2026.07.23

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作者 |第一财经 安卓

在政策鼓励“投早、投小、投长期、投硬科技”的背景下，银行资金正逐渐从传统信贷支持向“股权+债权”综合金融服务延伸，被誉为“国产存储第一股”的长鑫科技正是这一政策红利下的典型投资标的。长鑫科技最新公告称，公司股票将于2026年7月27日在上海证券交易所科创板上市。

招股书显示，包括建设银行、农业银行、工商银行、交通银行、中国银行在内的5家国有行通过旗下金融资产投资公司（AIC）及其他间接方式早已入股长鑫科技。在一级市场股权投资之外，银行理财资金也在二级市场积极布局，多家银行理财子参与长鑫科技新股申购。

从一级市场的AIC股权投资，到二级市场的理财子公司组团“打新”，银行资金以“双线出击”之势重兵押注这家国产存储巨头，成为资本市场关注的焦点。

AIC提前入股

根据该长鑫科技披露的发行公告，本次发行价格为8.66元/股，超额配售选择权行使后预计募集资金总额为666.07亿元；按发行后总股本（超额配售选择权行使后）计算，对应发行后市值约5879亿元，由此成为科创板史上最大IPO。

建设银行、农业银行、工商银行、交通银行、中国银行在内的5家国有行的AIC齐聚股东列表。据国盛证券测算，5家国有行穿透后的持股比例约4.5%。

其中，农业银行通过旗下农银投资持股约0.95%，为银行系AIC最大投资方；建设银行通过建信投资持股约0.83%，如果再加上建银国际、建信领航等间接渠道，预估建行穿透持股合计约1.7%，在5家国有行中持股比例最高；工商银行通过工银投资旗下的工融金投持股约0.64%；交通银行通过交银金融持股约0.38%；中国银行通过中银资产持股约0.38%。

在2025年股东大会上，建设银行副行长雷鸣曾透露，自2025年以来，该行股权投资项目的IPO数量明显增多，特别是在2025年当年超20家被投企业实现上市。同时，该行拟上市企业超50家，主要处于申报和发行阶段。

2017年，五大国有行相继设立AIC，初衷是服务于市场化法治化债转股，帮助企业降杠杆、化风险。国盛证券分析师刘斐然认为，从政策上来看，AIC已从单纯的债转股工具升级为银行系资本参与股权投资、支持科技创新的核心载体。长鑫科技正是这一政策红利下的典型投资标的。

刘斐然认为，于长鑫而言，上市银行并非以传统信贷主体的身份出现，而是以战略或财务投资者的角色，通过AIC等平台，直接或间接地持有公司股权，实现对硬科技领域的股权直投，银行系资本逐渐从传统债权向股权领域延伸。

收益几何

随着长鑫科技登陆资本市场，股权投资收益也将稳步释放，提升银行的资产综合收益，增厚利润。

根据国盛证券的假设，在长鑫科技上市后总市值达到1.5万亿元的情景下，建设银行的增值收益占其2025年归母净利润的比例预估约5.55%。交通银行、农业银行的增值收益分别占其2025年归母净利润的比例预估约4.33%、3.55%。

光大证券研报认为，银行大概率将持有的长鑫股权置于FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）账户下，假设以上市前最后一轮增资价格2.63元/股为基准，各家银行账面金额分别为：建设银行24.6亿、农业银行15亿、工商银行10.1亿、中国银行和交通银行各6亿、招商银行4.6亿元。在长鑫科技上市后总市值1万亿元至7万亿元的不同情景模拟下，股权升值部分约占六家银行2025年营收的0.3%~10%。

“预计相关投资收益的账面浮盈在当期业绩即有体现，但后续考虑到股票锁定期股价波动和减持节奏，浮盈兑现或会平滑处理。”光大证券研报称。

理财子积极“打新”

在一级市场股权投资之外，银行理财资金也在二级市场积极布局。

长鑫科技公布的网下初步配售结果及网上中签结果显示：包括民生理财、宁银理财、兴银理财、南银理财、中邮理财等在内的五家理财子公司旗下的29只理财产品参与申购，合计申购247790万股，最终获配454.4万股，获配金额3935.14万元。

从产品类型来看，参与本次打新的理财产品多为混合类产品。其中，宁银理财旗下合计有19只理财产品入围，申购数量135220万股，获配247.97万股，获配金额2147.42万元，入围产品数量最多、获配金额最高。

兴银理财、中邮理财、南银理财、民生理财分别有4只、3只、2只、1只理财产品参与，获配金额分别为541.54万元、973.03万元、149.28万元、123.87万元。

公开资料显示：按中性预期，即中一签盈利2万元计算，五家理财子或将总计实现收益1.82亿元。

另外，信银理财也调动了12个资管计划参与长鑫科技的网下申购，总计申购169530万股，申购金额146.8亿元，最终获配253万股，获配金额2187万元。

据了解，今年以来，信银理财累计参与了华润新能源、中科仪等82个境内IPO项目，新建打新资管计划131个，累计获配金额超过2.5亿元。年初以来截至7月17日，信银理财打新资管计划的年化收益率超过6%。

微信编辑| 雨林

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