2026.07.15

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作者 |第一财经 杜川

封图 |AI生成

央行最新召开的发布会回应了十大热点问题，详解上半年金融如何精准赋能实体经济。

步入下半年，央行将如何继续实施好适度宽松的货币政策？结构性货币政策工具后续是否会继续创新？全球通胀和主要经济体货币政策调整对中国会带来哪些影响？

7月15日，国新办就2026年上半年货币政策执行和金融统计数据情况举行新闻发布会。中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜以及主要部门负责人回应了市场关心的热点问题。

完善短端利率调控机制有何考虑？

为进一步完善利率调控机制、丰富工具期限品种，人民银行增加了隔夜逆回购操作，更好匹配金融机构短期流动性需求，并在6月底开展了首次操作，6月29日和30日两天分别操作3000亿元和6000亿元。

隔夜逆回购操作在一些特殊时点可以起到“削峰填谷”的作用，部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，央行若仅开展7天期逆回购操作，流动性会有一定淤积，这时候开展隔夜逆回购操作，可以提高流动性管理效率、降低金融机构成本。

邹澜称，目前，隔夜逆回购操作看重的不是利率，而是对超短期流动性的调节能力。现阶段7天期逆回购操作利率还是主要政策利率，从实践效果看也较好地发挥了市场定价锚的作用。下一步，人民银行将结合一级交易商需求，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率，并和市场做好沟通。

结构性货币政策工具后续会否创新？

结构性货币政策工具是人民银行对金融机构提供的一种市场化激励机制，目的是引导信贷结构的优化。目前，结构性货币政策工具已经覆盖了金融“五篇大文章”的五个领域。

央行货币政策司司长谢光启表示，下一步，人民银行将继续发挥结构性货币政策工具的激励引导作用，以市场化方式引导金融机构优化信贷结构，同时加强货币政策与财政政策的协同配合，畅通货币政策传导，还会持续做好对结构性货币政策工具的评估和完善优化，发挥好它的作用。

主要经济体货币政策变数有何影响？

今年以来，地缘政治冲突推升国际能源价格，全球通胀水平有所抬升，国外一些经济体央行货币政策取向调整。近期中东地缘形势复杂多变，全球通胀形势和主要经济体货币政策走向也存在一定不确定性。

邹澜表示，将密切关注国际经济金融形势变化，实施好适度宽松的货币政策，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。同时，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

上半年社会融资规模有何亮点？

上半年，社会融资规模增量为20.84万亿元。从结构看，企业直接融资同比多增较多，占比明显上升。上半年，非金融企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；非金融企业股票融资2933亿元，同比多1224亿元。两者合计占社会融资规模增量的11.3%，比上年同期高5.6个百分点。

信贷增速下降和债券融资上涨是否是未来趋势？

今年上半年人民币贷款增速有所放缓，但企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元。

谢光启认为，上述融资结构变化可能是长期性、趋势性的，反映了中国经济结构深度调整和经济增长动能新旧转换，也反映了金融体系的动态适配和金融供给侧结构性改革持续深化。未来一段时期，货币信贷将继续从外延式扩张转向内涵式发展，贷款“降速提质”可能成为宏观运行的新常态之一。

上半年资产管理产品运行如何？

今年以来，资管产品规模保持较高增速。6月末，资管产品资产合计为124.8万亿元，同比增长12.7%，余额比年初增加4.6万亿元。资金来源看，非金融企业的募集资金增长较快，住户部门仍是资管产品增量资金的主要来源；资金运用看，各类底层资产增长有所分化，其中债券呈现同比多增较多态势。

央行调查统计司司长闫先东表示，资管产品规模增速、从非金融企业募集资金增速、持有同业存款和存单回流银行体系的资金增速，都在不同程度上明显高于社会融资规模、广义货币供应量、金融机构存贷款等金融总量增速，人民银行将进一步加强监测分析，强化利率政策执行和监督，对削减货币政策传导效果的不合理市场行为加强规范。

下半年货币政策如何继续适度宽松？

数量方面，人民银行的工具箱包括存款准备金、逆回购、中期借贷便利、国债买卖等。

邹澜表示，降准主要侧重于投放长期流动性，逆回购、中期借贷便利等主要提供短、中期的流动性。实践中，会根据流动性管理需要，适当选择并合理搭配这些工具，保持流动性充裕，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

利率方面，邹澜表示，后续将根据宏观经济运行情况、物价走势和宏观调控的需要，引导调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行。

结构性工具方面，邹澜表示，必要时可根据市场需求增加工具额度并优化政策要素，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。

新发放贷款利率有什么样的特点？

2026年以来，新发放贷款利率延续了下行趋势，企业贷款利率下行，住户贷款利率低位平稳运行。

据闫先东介绍，6月，企业新发放贷款加权平均利率约3%，比上年同期下降约0.2个百分点；普惠小微新发放贷款利率为3.57%，比上年同期下降0.16个百分点。分行业看，主要行业新发放贷款利率都在下行，其中，制造业企业、基建行业企业、批发和零售业企业新发放贷款利率分别是2.74%、2.95%和3.24%，分别比上年同期下降0.22、0.18和0.14个百分点。

个人住房新发放贷款利率方面，6月，个人住房新发放贷款利率约3.1%，与上年同期基本持平。6月末，个人住房存量贷款利率比上年同期下降了0.13个百分点。

如何推动人民币离岸市场发展？

发展人民币离岸市场是推动人民币国际化的重要一环。

谢光启表示，人民银行将从以下四个方面推动人民币离岸市场的发展：一是保持离岸人民币流动性充足、稳定；二是丰富离岸人民币资产池；三是活跃离岸人民币金融产品交易；四是丰富离岸金融基础设施服务。

在活跃离岸人民币金融产品交易方面，谢光启表示，发展离岸回购业务，活跃离岸人民币国债、央行票据的二级市场交易，鼓励金融机构做市，通过跨境回购、债券通、基础设施互联互通等方式加强在岸和离岸市场联通，推动离岸人民币金融资产定价向在岸市场靠拢。支持推出离岸人民币的国债期货，发展利率掉期市场，更好满足市场主体的利率风险对冲需要。

熊猫债发行有何考量？

熊猫债券是外国政府、国际开发机构、大型的跨国机构等境外机构在中国境内发行的人民币债券。近年来熊猫债市场扩容速度较快。

2026年上半年，熊猫债券发行超1600亿元，同比增长69%。截至2026年6月末，熊猫债券已累计发行超过1.3万亿元，发行主体有110多家，覆盖了亚、欧、非、南美、北美五大洲的24个国家和地区。

熊猫债券市场活跃度逐步提升，2026年上半年，熊猫债券累计成交3426亿元，同比增长49%；参与熊猫债券交易机构2493家，同比增加599家。

微信编辑| 苏小

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