红星资本局7月14日消息，近日，生物医药企业泰诺麦博（688806.SH）完成科创板IPO发行，此次发行股份总数为6908万股，发行定价为14.46元/股，募资规模为9.99亿元。截至发稿，泰诺麦博公布了中签结果，上市时间待公布。

招股书显示，泰诺麦博手握全球首款重组抗破伤风毒素单抗药物（斯泰度塔单抗注射液，商品名：新替妥），但也因仅有一款产品上市且商业化时间较短，2023年至2025年，该公司累计亏损超过15亿元。

手握全球首款破伤风单抗

但实际销量不及预期

招股书显示，泰诺麦博成立于2015年，是一家面向全球市场、致力于血液制品替代疗法的创新生物制药企业。其核心产品斯泰度塔单抗（即“重组抗破伤风毒素全人源单克隆抗体TNM002”）于2025年2月在中国获批上市，为全球同类首创（First-in-Class）的重组抗破伤风毒素单克隆抗体药物，被CDE认定为突破性治疗药物并纳入优先审评程序。

据介绍，斯泰度塔单抗注射液用于外伤暴露后破伤风紧急预防，相较于传统血液制品破伤风人免疫球蛋白（HTIG），具有起效更快、保护时间更长等优势，单瓶定价为798元，已于2025年12月纳入国家医保目录。

红星资本局注意到，斯泰度塔单抗也是泰诺麦博目前唯一一款上市产品，于2025年3月起开始销售，同年实现药品销售收入5122.49万元，实际销售15.90万瓶斯泰度塔单抗，结束了此前无药品销售收入的历史。

值得一提的是，实际销售数据与预期的销量27.89万瓶、销售收入1.56亿元相差较远，完成率仅57%。对于产品销售不达预期的原因，泰诺麦博表示，一是原有销售预估偏高，由于公司对于创新生物药的销售推广实际经验相对较少，公司原有预估整体过于乐观、预期销量水平偏高；二是未能合理预估新药院端准入工作困难，产品进院工作进度落后于预期，并直接影响销量；三是外部推广服务商等待进入医保目录契机、发力不足。

截图自泰诺麦博招股书

对于斯泰度塔单抗的市场竞争风险，泰诺麦博还表示，虽然公司已组建了具备专业背景的体系化商业团队，但医生及患者群体仍需要经历一段时期才能对创新疗法的安全性、有效性形成合理、广泛认知。若后续公司产品斯泰度塔单抗注射液在临床应用未展现出明显竞争优势，或因公司商业化团队的学术推广能力不达预期，则存在无法获得广泛的医生、患者认同，导致产品市场渗透率提升缓慢、在市场竞争中无法取得有利地位的风险。

据了解，目前尚无针对破伤风发病后治疗药物上市，其他用预防的破伤风单抗潜在竞品进展较快的包括智翔金泰（688443.SH）的GR2001（NDA阶段）、百克生物（688276.SH）的A82/B86注射液（II期阶段），若竞品的研发及上市申请审批进度较快且上市后市场推广顺利，则亦将对斯泰度塔单抗的市场份额产生一定冲击。

因斯泰度塔单抗已于年初开始执行医保价格，今年一季度，泰诺麦博的营业收入同比激增14623.36%至2492.89万元，净亏损收窄至9649.65万元。该公司预计2026年上半年实现营业收入7100万至7400万元，同比增长574%至602%，但仍将亏损2.01亿至2.04亿元。

近年来持续亏损

去年销售费用飙升

拉长时间看，因商业化时间较短，短期内收入主要依赖斯泰度塔单抗，2023年至2025年，泰诺麦博的营业收入分别为0元、1505.59万元和5122.49万元；归母净利润分别为-4.46亿元、-5.15亿元和-6.01亿元，三年累计亏损达15.62亿元。

值得注意的的是，2025年尽管营收大幅增长，但销售费用也飙升至1.9亿元，同比增长约442%，是当期营收的3.7倍。2023至2024年，该公司销售费用分别为1242.40万元、3510.83万元。

对此，泰诺麦博在招股书中称，2025年为发行人的商业化元年，生物创新药上市后的商业化推广过程相对复杂，往往需要医药企业投入人力并采用多种策略进行广泛而持续的学术市场教育，以获取市场认可，因此销售费用水平符合市场规律、行业特征。

与此同时，泰诺麦博的另一核心在研产品TNM001（抗呼吸道合胞病毒RSV单抗）于2026年2月递交NDA并获受理，已纳入优先审评程序，目前位于审评阶段，预计2027年前后才能获批。此外，该公司还有TNM009（抗NGF单抗）、TNM005（抗VZV单抗）等候选药物处于临床阶段。

截图自泰诺麦博公司网站

研发投入方面，泰诺麦博近三年累计研发投入超过11亿元，其中2025年研发投入为3.44亿元，占营收比重高达671.79%。由于斯泰度塔单抗已于2025年3月正式上市，TNM001也已于2025年末基本完成临床III期试验，2026年一季度该公司研发费用降低。

资产负债方面，2023年至2025年，泰诺麦博合并层面资产负债率逐年攀升，分别为28.19%、58.96%和88.18%。报告期各期末，该公司流动比率分别为5.69、2.2和1.63，速动比率分别为5.48、2和1.42。

本次IPO，泰诺麦博募资投资项目分别新药研发项目、抗体生产基地扩建项目、补充营运资金项目。该公司认为，上述募集资金投资项目可有效落实公司的战略规划，符合公司主营业务发展方向，有利于公司深耕核心技术并推动相关产品的商业化落地，巩固并持续提升公司的核心竞争力。

7月14日，针对相关问题，红星资本局向泰诺麦博公开邮箱发去采访请求，截至发稿未获回应。

红星新闻记者 蒋紫雯

编辑 肖子琦 审核 官莉