背靠招商银行、中国联通两大股东的头部持牌消费金融机构招联金融，当下正处在深度调整周期。2026 年上半年公司不良处置规模突破百亿元，存量风险加速出清；与此同时营收连续两年下滑、用户投诉居高不下，叠加行业竞争格局生变，机构面临资产质量、经营增长、合规消保多重压力。

业绩增长乏力是招联金融最直观的经营难题。根据联通年报数据，2025 年招联金融营收 161.44 亿元，同比下滑 6.78%，这已是营收连续第二年负增长，较 2023 年 196.02 亿元的营收峰值缩水近两成。盈利端同样增长疲软，全年净利润 30.54 亿元，同比仅微增 1.26%，利润增量主要依靠信用减值损失压缩实现，依靠缩减拨备抬升利润的模式难以长期持续。

规模扩张步伐也明显放缓，2025 年末总资产 1672.38 亿元，同比仅增长 2.13%，2024 年总资产甚至同比收缩 7.18%，公司主动放缓拓客节奏，将重心转向存量风险化解。横向对比行业，赛道分化加剧，成立五年的蚂蚁消金 2025 年营收、净利润、总资产三项核心指标全面超越招联金融，传统头部优势逐步弱化。

业绩承压的根源在于早年下沉扩张遗留的存量不良风险。银登中心数据显示，2026 年上半年招联金融挂牌 10 个不良资产包，未偿本息合计 106.29 亿元，处置规模位居行业第二。年初一批资产包涉及 25 万名借款人、69 万笔贷款，加权逾期天数高达 1510 天，多为逾期四年以上损失类贷款，回收难度大、处置折价高。2025 年全年处置不良 154 亿元，叠加今年上半年规模，一年半累计出清不良超 260 亿元。评级报告显示，2019 至 2023 年公司不良率持续走高，不良余额近乎翻番，持续大额转让不良，也印证历史风险消化仍需较长周期。

风险处置之外，合规与消费者权益保护短板持续暴露。2025 年末，深圳监管局因合作机构管理不严、贷后资金管控缺位对其罚款 50 万元，相关责任人同步收到警告。第三方机构是招联获客、催收重要渠道，合作贷款余额占比超 25%，在助贷业务监管收紧背景下，对外包机构全流程管控漏洞凸显。

用户投诉数据更直观反映服务短板。截至 7 月 10 日，招联金融黑猫平台累计投诉超 3.1 万件，问题集中在三大领域：第三方催收存在高频致电、骚扰亲友等不合规行为；协商还款机制不透明，用户申请分期常被回绝，困难材料反复退回；逾期罚息、复利叠加，息费透明度不足，引发用户争议。2026 年新版催收指引落地，进一步压实机构对催收外包的主体责任，招联消保整改工作迫在眉睫。

依托双股东资源与成熟线上风控体系，招联金融仍具备扎实行业基础，但想要重回稳健增长，仍需多方发力。一方面持续精细化管控资产，优化客群准入，稳步化解存量不良；另一方面完善第三方合作全链条监管，补齐合规短板；同时理顺协商还款流程、规范催收标准、清晰公示息费规则，从源头降低投诉量。

消费金融行业早已告别规模至上的粗放时代，在风险出清、强监管、同业竞争加剧的环境下，招联金融需在风险、合规、增长之间找到平衡，方能稳固自身行业地位。