碧桂园集团总部大楼。源自：企业官网

本报记者 张蓓 黄指南 深圳报道

6月30日，碧桂园（02007.HK）迎来境外债务重组生效后首个付息节点，按期足额兑付1434万美元（折合人民币约9751万元）。这是碧桂园重组落地后的第二笔现金履约。

今年1月，重组生效首周，碧桂园即完成头部现金支付3.98亿美元（折合人民币超27亿元）。半年内两笔累计超28亿元的兑付，标志着碧桂园信用修复进入履约验证期。

一位长期跟踪房地产债务重组的投行分析师向《华夏时报》记者表示，碧桂园连续两笔现金兑付的核心意义在于重建信用预期。一旦这种预期形成，不仅将加速碧桂园主体信用“回血”，更将为改善民营房企整体信用环境带来破冰信号。

信用“回血”

2025年12月30日，碧桂园总额约177亿美元的境外债务重组正式生效，成为近年来中国房地产行业中规模较大、执行效率较高的跨境债务重组案例之一。

这一重组涵盖34笔境外债务或偿债义务，覆盖纽约法管辖的美元债、英国法管辖的可转债及香港法管辖的银团贷款等多个法律辖区。重组生效后首周，碧桂园即向参与重组的债权人支付了总额约3.98亿美元（折合人民币超27亿元）的现金对价。

在行业普遍采取“债转股”或延期兑付为主的重组模式下，碧桂园优先以现金偿付，这一选择在重组方案设计之初便释放了明确的履约信号。

此次6月30日首息，则是重组后新债务工具的第一笔“履约”。据碧桂园方面透露，这笔资金是公司提前统筹调配各类资金，于29日将1434万美元足额存入指定兑付账户，提前一天完成备付。

碧桂园方面向《华夏时报》记者表示，自境外债务重组方案生效以来，公司始终以维护全体债权人合法权益为核心，有序推进债务履约全流程安排。

多位参与重组的国际机构投资者亦表示，在整个沟通与履约过程中，碧桂园始终保持透明、专业。

上述投行分析师向本报记者分析道，刚性履约标志着碧桂园流动性管理已进入“可控”区间。连续足额按期兑付向国际投资市场释放了明确的偿债信号，有望实质性修复其海外信用基本面，改善境外市场估值预期。

“同时，现金兑付落地直接消除了市场对短期兑付的顾虑，提振境内外债券持有人和二级市场投资者的长期持有信心，进而对公司境外票据交易价格形成托底。”该人士如是说道。

此次首笔付息的节点，恰好卡在碧桂园经营节奏的转换口上。管理层此前明确将2026年定为从“保交房”向“正常经营”转段的最关键一年——争取年中完成大部分交付任务，后续全面转入修复资产负债表、恢复正常经营。

2022年至2025年间，碧桂园累计交付近185万套房屋，刚性现金流出高峰正在过去。更为关键的信号来自财报——截至2025年末，碧桂园经营现金流首次转正，录得15.34亿元。

从首笔现金支付到首期付息完成，碧桂园的偿债节奏已进入稳定运行轨道。这不仅有助于其持续推进债务结构系统性优化，更预示着跨境融资渠道的潜在复苏。

首笔付息落地是资债修复链条的关键衔接点——它意味着碧桂园将开启信用修复的进程。

南向加仓

在现金兑付推进的同时，作为重组对价核心组成部分，碧桂园可转债转股同样在加速落地。

6月29日，根据碧桂园披露的股份发行报表，碧桂园累计发行股份数已达463.3亿股，重组方案落地后发行的新股份数合计约183.4亿股，新发行数接近重组前已发行股本的65.5%。

如此大规模的股权稀释，客观上对股价构成短期压制。本轮回调主要受6月以来海外高波动外溢影响，港股遭遇流动性收紧与估值压制的双重压力，属于暂时性调整，而行业基本面并未出现实质性恶化。随着外围流动性扰动逐步缓解，内房股估值修复行情有望重启。

行业层面的信号也在累积。根据国家统计局发布的数据，2026年前5月，全国新建商品房销售额2.94万亿元，同比下降13.5%，降幅较1至4月收窄1.1个百分点，连续第3个月降幅收窄。

截至5月末，商品房待售面积7.72亿平方米，同比下降0.4%，其中待售3年以下面积下降2.8%。一线城市房价连续4个月环比上涨，二手房止跌城市数量维持近年高位。

上述人士向本报记者分析道，房地产行业正处于“确定性累积中”的阶段，此轮与过往最大的不同在于供给端收缩——行业已从累库周期进入真正的去库周期，供给出清更早更彻底的地区，需求弹性更大的城市，反转会更早到来，持续性也会更好。

资本正在布局，南向资金已成为港股市场最重要的增量资金来源。截至6月29日，2026年以来累计净流入已超2951亿港元。

Wind数据显示，截至6月29日，港股通标的股中，南向资金2026年以来对碧桂园增持数量居前，达45.85亿股。

截至6月29日，南向资金持有碧桂园的比例已升至19.5%，较2025年末的15.3%提升4.2个百分点，近20日净增3.23亿股，持股数量创历年新高。

同期，华润置地、中国海外发展的港股通持股占比也分别由2025年末的10.5%和5.5%上升至14.06%和8.52%。

南向资金通常以中长期价值投资为导向，其持续增持往往预示对上市公司未来盈利修复和估值回归的信心。

作为行业最早完成大规模境外债务重组的民营房企之一，碧桂园首息落地是其信用修复的标志性节点。

随着行业企稳和碧桂园经营转段启动，其资产负债表的改善、现金流的企稳以及充足的土储货值，都将构成吸引长期资本的核心要素。财报数据显示，其权益土储达9540万平方米，在建及待售物业账面价值超4821.5亿元。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁