2026.07.03

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作者 |第一财经 黄思瑜

A股交易新规将于7月6日（下周一）实施，其中主板ST股涨跌幅限制由5%提至10%，备受市场关注。

第一财经根据Wind统计，截至7月3日，除去处于退市整理期和即将摘牌的股票，目前A股市场有211只ST类股票，其中主板ST类股票有150只，包括77只*ST股、73只ST股。

这150只股票中，有多只股票近期公告股票交易可能被实施退市风险警示，也有些股票存在退市风险；另外，多数ST类公司存在多重风险，涉及生产经营风险、违规担保事项尚未完全解决的风险、大股东股份质押及冻结风险、逾期及诉讼风险等等。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经称，此次主板ST股涨跌幅限制上调至10%，不是简单的“松绑”，而是A股重塑市场价值逻辑的深层变革。从市场生态看，ST板块的“马太效应”将极致凸显：有基本面改善预期的个股价值修复速度加快，而缺乏支撑的劣质股将加速风险出清，甚至更快触发面值退市。这标志着A股正式告别“炒差、炒壳”的旧模式，迈入优胜劣汰、基本面驱动的新阶段。

ST股多重风险缠身

今年4月24日，沪深北交易所发布修订后的新版交易规则（下称“交易新规”）。经过两个多月的市场技术与业务准备，交易新规将于2026年7月6日（下周一）起正式施行。

交易新规的一项核心调整内容，是将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致，以提升定价效率，减少板块内机制差异。

根据Wind数据，截至7月2日，沪深主板有156家公司属于风险警示板块，其中6只股票进入退市整理期或者将摘牌，150只股票仍处于ST状态。

这6只退市股中，国华退、恒久退、赛隆退已进入退市整理期，退市沪科、退市太和于7月3日摘牌，退市创兴将于7月6日摘牌。值得注意的是，股票进入退市整理期，首个交易日无价格涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为10%。

这意味着交易新规主要针对150只处于ST状态的股票。今年以来至7月2日，这些股票中有117只股票下跌，占比78%，其中21只股票被腰斩。*ST东珠跌幅最大，达到76.10%；ST龙大（002726.SZ）、ST萃华（002731.SZ）、*ST实达（600734.SH）、ST海龙（000677.SZ）等9只股票跌幅在60%～70%之间。

值得注意的是，ST龙大、ST萃华、ST海龙近期公告，股票交易可能被实施退市风险警示。此外，还有5只年内跌幅在20%～53%之间的股票，也可能被实施退市风险警示，分别为ST嘉应（002198.SZ）、ST章鼓（002598.SZ）、ST中路（600818.SH）、ST兴化（002109.SZ）、ST万邦（002082.SZ）。

这8家公司中，除了ST萃华，其他7家公司均是因为2025年度内部控制被出具了否定意见的审计报告，若下一个年度的财务报告内部控制仍被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告，公司股票将会被实施退市风险警示。ST萃华可能被实施退市风险警示，是因为未能披露2025年报。该公司在5 月 6 日开市起被实施停牌，根据两个月的时间期限，这意味着若该公司在7月6日之前仍无法披露 2025 年报，ST萃华股票交易将被实施退市风险警示。

还有些公司则是存在退市风险。*ST利达（603828.SH）、*ST尔雅（600107.SH）、*ST华西（002630.SZ）、*ST岭南（002717.SZ）等股票近期宣告，存在股票可能被终止上市的风险。

其中，*ST华西、*ST岭南存在多项退市风险，涉及规范类强制退市风险、财务类强制退市风险；*ST利达则是因为连续2个会计年度的财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告。

此外，多数ST类公司存在多重风险，涉及生产经营风险、违规担保事项尚未完全解决的风险、大股东股份质押及冻结风险、逾期及诉讼风险等等。其中，7月2日晚间*ST 瑞茂（600180.SH）公告称，存在多笔债务逾期及诉讼、控股股东股份冻结风险、庭外重组实施相关风险、退市风险等。

当然还有些公司正在申请摘帽。7月2日晚间*ST 摩登（002656.SZ）公告称，向深交所提出的撤销退市风险警示的申请尚处于审核和补充材料阶段。

分化与出清节奏加速

主板ST股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，对市场将产生怎样的影响，投资者需要注意哪些问题？

田利辉认为，从市场机制看，这终结了ST股长期存在的流动性枯竭与价格失真顽疾，大幅提升了定价效率，让利好与利空能在更大价格空间内得到充分消化。

那么，后续有望摘帽摘星或者脱离风险的企业是否会被炒作，抑或是在A股正告别“炒差、炒壳”的背景下，投资者仍旧对ST类股票存在谨慎心态？

“这并不意味着有望摘帽的公司会迎来无脑炒作，相反，市场对这类股票的博弈将趋于极度谨慎与分化。”田利辉称，涨跌幅翻倍后，追涨杀跌的风险同步放大，以往“低风险连板套利”的旧逻辑已彻底失效。

同时，在监管层严打非理性炒作、退市机制刚性执行的背景下，资金正加速向确定性靠拢。在田利辉看来，市场将严格审视公司“摘帽”的含金量：只有那些通过主业升级、资产重整实现实质性脱困的企业，才能获得价值重估；而仅靠财务调节、缺乏真实经营支撑的“伪摘帽”预期，将面临巨大的回撤风险与加速退市的压力。

有业内人士称，主板风险警示股票价格涨跌幅限制虽然放宽，其风险特征依然不同于普通股票，仍然代表公司存在经营或其他重大风险，退市风险依然存在。

那么，投资者需要注意哪些风险？“投资者必须清醒认识到，涨跌幅放宽后，ST股的单日盈亏幅度直接翻倍，且退市风险依然高悬。”田利辉说。

他具体分析称，首要警惕的是“面值退市”的加速风险，股价跌破1元红线的速度将大幅提升，一旦触发退市，资产缩水将极为惨烈；其次，要警惕缺乏基本面支撑的纯概念炒作，这类股票在流动性枯竭时极易遭遇连续跌停的“闷杀”。

“普通投资者应彻底摒弃投机思维，重新审视手中持仓，对无实质重组进展的标的果断规避。投资应回归本源，坚守理性原则，远离主业空心化及财务异常的公司，将注意力转向基本面稳健的优质资产或流动性更佳的ETF工具。”田利辉称。

上述业内人士也认为，投资者应当充分了解股票风险警示制度和交易规定，关注股票的基本面情况和相关风险提示公告，根据自身财务状况、风险承受能力等，审慎参与风险警示股票交易。

微信编辑| 小羊

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