7月2日，“充电宝一哥”安克创新正式登陆港交所，完成“A+H”双资本平台布局。

资料显示，安克创新最终发行价为99.32港元，相较A股折价约26%。全球发售4663.28万股，其中香港市场公开发售占10%，募资净额约45.23亿港元。

然而，安克创新上市首日开盘即破发，盘中一度跌超9%，午后跌幅逐步收窄并翻红。截至当日收盘，安克创新港股报114.9港元，涨幅为15.69%；A股报100.41元，跌幅为6.79%。

作为移动充电行业龙头，安克创新成立于2011年，2020年登陆深交所创业板，创始人为谷歌前工程师阳萌。公开资料显示，公司发展的核心逻辑基于阳萌提出的“浅海战略”——避开智能手机、电脑等年销售规模超1000亿美元的“深海”品类，聚焦年销售规模小于500亿美元的“浅海”市场。

招股书显示，安克创新目前主营智能充电储能、智能家居、智能影音三大业务，拥有Anker、eufy、soundcore等自有品牌。截至2025年末，产品已销往全球180多个国家和地区，累计用户突破2亿。

2023年至2025年，安克创新的营收分别为175.07亿元、247.10亿元、305.14亿元，营收规模不断扩大，三年复合增长率约32%；同期，公司归母净利润分别为16.15亿元、21.14亿元、25.45亿元。

从细分业务来看，智能充电储能板块仍是安克创新的业绩支柱。上述报告期内，该业务营收分别为86.03亿元、126.67亿元、154.01亿元，营收占比维持在50%左右。

招股书援引弗若斯特沙利文的数据称，按2020年至2024年的收入计，安克创新在移动充电产品领域位居全球第二，亦是全球最大的独立移动充电品牌。2025年，按收入计，公司在全球移动充电产品领域位居第一。

整体来看，公司业绩表现稳健。然而，翻开财报的另一面——安克创新正面临经营质量与资金周转的多重压力，现金流状况的急剧恶化尤为值得警惕。

招股书显示，2023年与2024年，安克创新经营活动所得现金流净额分别为14.3亿元、27.45亿元，但在2025年其经营活动产生的现金流量净额同比暴跌82.49%，骤降至4.81亿元。

蔡淑敏/摄

业绩增长但现金流急剧下滑的反差表现背后，是过去一年席卷全球的充电宝召回事件。

2025年，因上游电芯供应商私自变更核心材料导致产品存在安全隐患，安克创新经历了多轮产品安全召回。公开数据显示，公司在全球市场累计召回充电宝超过238万台。这直接消耗了安克创新的现金流，也对品牌信任造成冲击。2025年报显示，其去年将约1.04亿元产品质量保证计入其他流动负债项目中，较2024年飙涨84%。

现金流“变脸”的背后，是安克创新存货的急剧膨胀。2023年至2025年，公司存货分别为24.11亿元、32.34亿元、49.97亿元。进入2026年，安克创新的现金流持续恶化。其第一季度经营活动产生的现金流量净额为-4.51亿元，同比下降56.66%。

安克创新在财报中解释称，现金流恶化主要系本期支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费较去年同期增加。但存货膨胀同样是现金流问题的关键推手，一季报显示，安克创新存货从期初的49.97亿元增至55.69亿元。

另外，作为“出海一哥”，海外市场是安克创新的绝对重心，北美作为其第一大市场，长期贡献超45%的营收。但需要指出的是，安克创新海外渠道的结构性风险正在累积。

长期以来，安克高度依赖亚马逊这一单一平台。此前招股书显示，2023年至2025年，其通过亚马逊产生的收入占比分别为57.1%、54.3%、52.3%，而公司自身官网收入占比始终在10%左右徘徊。这意味着，一旦亚马逊平台政策生变、运费或广告成本上涨，都可能直接冲击公司收入。

值得一提的是，就在安克创新挂牌港交所前夕，创始人阳萌关于“充电宝”的一番言论引发外界关注。

在近期一次访谈中，阳萌回想起了2016年的一次对话——当时他被问到充电宝是否会成为千亿品类，他的回答是：“充电宝不但一定不会变成千亿元品类，而且大概率过几年就‘死’了。”

他当时还以MP3、磁带机为例，认为这类电子产品生命周期仅约10年。

而在这次访谈中，再度谈及这一判断时，阳萌坦言当初的判断多虑了，充电宝尚未走到消亡的节点。但他话锋一转，补充道：“但我们相信，充电宝这个品类一定会消失的。”