本报记者 李贝贝 上海报道

6月25日午间，恒大物业集团有限公司（下称“恒大物业”）（06666.HK）公告称，获清盘人告知，潜在卖方与潜在买方之间的谈判已终止，且双方并未就潜在交易订立任何正式或具法律约束力的买卖协议。清盘人正积极与其财务顾问持续磋商以寻求其他潜在买家收购由中国恒大及CEG Holdings（恒大境外持股平台）所持有的公司控股权益。受此消息影响，恒大物业当日一度跌超27%，截至收盘跌幅达23.53%。6月26日，公司股价进一步下探，截至收盘跌8.97%。不过，6月29日午间收盘，恒大物业股价报0.790港元/股，小幅上涨1.28%。

公告未披露本次交易失败的具体原因以及潜在买方的相关信息。针对本次谈判终止原因、新意向买家对接进展等问题，《华夏时报》记者数次致电恒大物业集团，未能取得有效联系。

作为恒大系唯一持续盈利的核心资产，本次卖盘搁浅再度引发市场热议。上海易居房地产研究院副院长严跃进向记者分析指出，从买方视角出发，恒大自身遗留的债务问题始终构成不确定性因素，这会在交易定价和风险评估中持续产生干扰。亦有乐观看法认为，恒大物业目前经营已经逐渐回归正轨，其财务修复情况良好。克而瑞物管表示，在管规模庞大的恒大物业若未来成功易主，将是恒大集团债务处置进程中的关键节点，也是物业行业发展的重要契机，将对物业行业格局产生重大影响。

出售进程再陷波折

公开资料显示，恒大物业于2020年以“中国物业龙头”之姿登陆港交所，上市初期市值一度突破2000亿港元。然而，随着中国恒大流动性危机于2021年爆发，恒大物业随即被摆上货架，成为恒大系最具变现价值的资产之一。彼时，合生创展曾作为潜在接盘方出现，但交易最终未能成行。

直到2024年1月，香港高等法院对中国恒大颁布清盘令，并委任安迈顾问为清盘人，正式启动境外资产清算程序。清盘人的核心任务之一，即是将恒大系内流动性最强的资产予以变现，用以偿还境外债权人债务。此后，因中国恒大在债务重组方面遭遇多重变数，恒大物业的出售计划亦一度搁置。直至2025年9月，中国恒大及CEGHoldings的清盘人表示正寻求出售恒大物业股份，股权处置事项才重新提上日程，并逐步推进。

此后，恒大物业的出售进程进入快车道：2025年11月，清盘人邀请潜在投标人查阅相关资料；12月收到非约束性要约；2026年1月启动尽职调查；2月收到更新后的要约方案。

今年4月14日，恒大物业发出公告，中国恒大清盘人已与一名选定投标人签署排他性协议，双方将就恒大物业51.016%股权展开为期30个工作日的排他性谈判。截至4月14日，潜在卖方合共持有恒大物业51.016%的股份。潜在交易仍须待潜在卖方与潜在买方就任何最终买卖协议条款进一步磋商；双方尚未就潜在交易达成任何正式或具有法律约束力的协议。

5月19日，恒大物业公告：根据潜在卖方与潜在买方签订的排他性协议，有关潜在交易的排他性谈判期限已于2026年5月15日届满且未获延长。尽管排他期已到期，但潜在卖方与潜在买方之间的讨论仍在继续，旨在最终确定有关潜在交易的正式买卖协议条款。

关于潜在买方的身份，市场曾出现过多种猜测，中海、华润置地、特发服务、太盟投资等名字均一度被提及，但上述企业均予以否认。直至此次谈判终止，恒大物业始终未披露买家的具体信息。

不过，根据公开报道，广东省旅游控股集团有限公司（下称“广东旅控”）被认为是真正的意向方。资料显示，广东旅控成立于2014年，是在原广东省旅游集团、广东中旅、白天鹅酒店集团等基础上重组设立的省属国企，业务覆盖酒店运营、旅游休闲、景区乐园、置业物业等多个板块。

独立运营渐入正轨

恒大物业此番出售落空之后，市场随即传出太盟投资集团（PAG）、信宸资本、深业集团、金地物业等“有望坐上牌桌”的消息。但截至发稿，上述公司尚未作出官方回应。值得注意的是，从交易体量来看，本次收购门槛较高，对买方资金实力、产业资源均有严格要求。目前，恒大方面合计持有恒大物业逾51%股份，以恒大物业约81.08亿港元（截至6月26日上午）的市值粗略计算，收购代价将超过40亿港元。

针对后续股权收购的潜在参与主体，业内人士结合行业并购市场现状给出了多元预判。严跃进分析认为，具备规模、资金实力的物业公司仍是较可能的收购主体，同时，并购基金、大型私募股权基金以及地产相关企业同样具备参与意愿。从稳妥角度考量，此次交易亦不排除引入广东本地企业，甚至由本地国企接手。

“从行业角度分析，若有实力雄厚的企业接手恒大物业，对于恒大物业自身而言，或许是摆脱困境的绝佳机会。”克而瑞物管认为，新买家可以凭借自身资源和优势，帮助恒大物业解决关联方遗留问题，优化运营管理，提升品牌形象。比如，若中海或华润这类央企接手，其丰富的管理经验、强大的资金实力以及良好的品牌声誉，能够迅速改善恒大物业的财务状况，加强市场拓展能力，打破当前业务发展的瓶颈。同时，这也有助于恒大集团债务的进一步处置，通过资产变现偿还部分债务，缓解债务压力。

尽管本轮控股权出售失败，短期阻碍了恒大境外债务的清偿进度，但从经营基本面来看，经过多年的风险切割与独立运营，目前恒大物业已彻底剥离母公司负面拖累，基本面实现深度修复，资产价值具备坚实的底层支撑。

据恒大物业2025年年度报告，截至2025年12月31日，公司在管面积约6.01亿平方米。2025年全年，公司实现营业收入136.78亿元，同比增长7.2%；净利润为10.09亿元。值得关注的是，同期来自第三方客户的收入占比高达99.8%，表明恒大物业已基本脱离对母公司的业务依赖，具备独立运营能力。

财务指标方面，2025年恒大物业净流动资产为8750万元，这是近四年来首次由负转正。截至2025年末，现金及现金等价物约42亿元，同比增长55.3%，现金流保持健康。在房地产行业整体资金趋紧的大背景下，恒大物业已成为恒大系旗下唯一能够持续造血的资产板块。

克而瑞物管进一步指出，如果恒大物业的2026年中报维持净流动资产为正，审计报告中的“持续经营重大不确定性”警示将正式消失，这对公司的估值修复、项目拓展、融资能力都具有重要意义。该机构指出，2025年末净流动资产转正、无任何银行借款等几项关键指标的变动，意味着恒大物业在财务层面的修复已基本到位，“历史包袱出清，资产负债表正式进入常态化运营阶段，市场对公司的基础判断框架可以相应调整”。

不过，与此同时，该机构也坦言，此次出售终止，令恒大物业错失一次可能的变革机遇，也使得恒大物业在后续发展中面临更多不确定性，在市场波动中独自承受压力。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁