日前，中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通、国信证券、招商证券等12家头部券商同日披露修订后的《薪酬管理制度》，从薪酬结构比例、递延支付节奏、追索扣回边界等维度，完成行业薪酬体系的修订。

多家龙头券商集中落地修订后薪酬管理制度，并非单一机构的自主调整，而是对接监管最新规则、适配资本市场发展要求的行业统一动作。南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，薪酬调整通过经济责任内化，是推动券商从“交易通道”向“风险管理者”转型的关键一步。

12家券商薪酬新规落地

6月26日，中信证券、国泰海通、中信建投、中金公司、华泰证券、国信证券、招商证券、长江证券、天风证券、长城证券、南京证券、国海证券12家券商同日公布薪酬管理制度。

如果算上公布薪酬制度修改提案尚待股东大会审议的情况，相关券商则接近30家。

新的薪酬体系最核心的变化为重构薪酬结构，大幅提升绩效薪酬权重，弱化固定薪酬占比，强化薪酬与经营成果、个人履职表现的深度绑定。

在绩效薪酬占比方面，多家券商均明确董事及高级管理人员的绩效薪酬占比原则上不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%，包括中信证券、国泰海通、中金公司、华泰证券、国信证券等。招商证券、浙商证券、国海证券等将这一比例提高到了60%。

不同于以往单纯依托业务营收、利润规模核定绩效的模式，新版绩效薪酬考核更体现与公司发展的适配性。例如，招商证券明确指出，“公司董事和高级管理人员薪酬应当与市场发展相适应，与公司经营业绩、个人业绩相匹配，与公司可持续发展相协调”。

此外，新的薪酬体系对递延支付规则进行了标准化，拉长薪酬兑现周期匹配风险周期。

针对证券行业业务风险滞后性、长尾性的特点，券商统一固化绩效薪酬递延支付机制，打破以往各机构支付节奏不一、递延比例偏低的乱象。

国泰海通明确“公司实施绩效薪酬递延支付机制，将对风险有直接或重要影响岗位的人员纳入递延支付范围，递延支付比例原则上不低于归属年度绩效奖励的40%，递延支付年限原则上为3年，自 T+2年至T+4年按照等分比例支付”。

该规则让薪酬兑现周期与业务风险暴露周期、项目存续周期深度匹配，从制度上抑制短期逐利、冒险激进的经营行为。

在新的薪酬体系中，“薪酬止付、反向追索”条款则构建“在职+离职+退休”全周期追责机制。

以中信证券为例，“相关人员未能勤勉尽责，对公司违法违规行为或风险事项负有责任的，或者出现其他不符合支付要求情形的，公司可以减少、停止支付有关责任人员未支付部分的薪酬，要求其退还相关行为发生当年的全部或一定比例的绩效薪酬，减少、停止对其实施中长期激励”。

此外，中信证券强调，“薪酬追索扣回人员范围含离职和退休的相关责任人员”。这些条款突破人员离职限制，完善追责闭环。

国泰海通则强调，“在自身职责内未能勤勉尽责，弄虚作假，出现违纪违法违规行为，或导致公司有过度风险敞口等情况的，公司依法依规履行相应决策程序后，将相应期限内已发放的部分或全部绩效薪酬追索扣回，并止付未支付部分或全部薪酬”。

新的薪酬体系细化了追索扣回的适用场景，涵盖合规风控失效、业务违规操作、项目出现重大风险、损害公司及投资者利益、违反行业监管规定等各类情形，明确追责主体、启动流程、扣回标准，填补了以往员工离职后风险无人追责、薪酬无法追溯的制度空白。

从市场化狂飙到合规化稳健发展

券商集中落地薪酬新规背后，行业薪酬体系持续演变，监管持续引导金融行业回归本源、防范金融风险。

在资本市场高速发展期，券商行业薪酬以市场化、高弹性为核心特征，薪酬与业务规模、营收利润高度绑定，固定薪酬占比偏高、绩效激励力度充足。

这一阶段侧重激发市场活力，薪酬约束机制相对宽松，高薪酬、高激励模式有效吸引优质人才涌入，推动券商业务快速扩张。

随着金融防风险、治乱象持续深化，券商薪酬监管正式进入更规范的周期。2022年5月，中国证券业协会首次发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》，首次明确券商需建立绩效薪酬递延、追索扣回机制，初步划定行业薪酬约束框架，打破了行业无统一薪酬风控规则的局面。

此后监管持续细化规则，2026年成为券商薪酬制度深度落地的关键年份。1月1日，新版《上市公司治理准则》正式施行，强制要求上市券商完成薪酬制度规范化整改；4月17日，中证协修订发布《证券公司建立稳健薪酬制度指引》。《指引》细化券商薪酬的基本规范，对适用人员、薪酬递延支付时间、薪酬追索扣回机制等方面进行明确规范。

在此政策背景下，头部券商率先启动制度修订，12家券商同步披露新版薪酬制度，则标志着行业薪酬改革从“试点探索”走向“全面落地”。

本次薪酬调整落地后，对券商机构而言，薪酬成本周期平滑、风险责任下沉，大幅降低业务合规风险与后续赔付成本，优化公司治理评级；对从业人员而言，前台业务岗短期收入回落、收入周期拉长，高薪红利消退，风控、合规中后台岗位价值提升，倒逼从业者从“冲业绩”转向“守合规、做长期业务”。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，在监管趋严的背景下，合规成本正成为行业新准入门槛。薪酬调整通过经济责任内化推动券商从“交易通道”向“风险管理者”转型的关键一步。这一变化将薪酬制度的指挥棒从单一的“规模导向”扭转为兼顾合规风控与社会责任的“质量导向”，为证券行业从粗放扩张迈向高质量发展的转型提供了制度底座。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森