当地时间6月24日，美光科技（MU.O）发布了截至2026年5月28日的2026财年第三季度业绩。该季度美光收入414.6亿美元，同比增加345.7%，超过此前市场预期；（GAAP）净利润282.4亿美元，同比增加1398.3%；（GAAP）毛利率84.6%，同比提升46.9个百分点。

当日美光跌0.37%，受强劲的财务数据驱动，盘后涨超15%。美光高管还在业绩交流会上预测，存储供应紧张状况将持续至2027年后。

业绩增长

美光科技董事长Sanjay Mehrotra表示，美光第三季度业绩和更强劲的第四季度业绩前景，反映了AI时代存储的战略价值。

主要业务中，美光第三季度云存储业务收入137.69亿美元，同比增长306%；核心数据中心业务收入115.24亿美元，同比增长653%，云存储和核心数据中心业务收入合计超过250亿美元；移动与客户端业务收入115.21亿美元，同比增长254%；汽车与嵌入式业务收入46.34亿美元，同比增长311%。

更细分的产品中，美光该季度数据中心SSD（固态硬盘）营收超50亿美元，环比翻倍。美光已出货的HBM4（高带宽内存）则带来了超10亿美元收入。

此外，美光还介绍了重要产品的进展。其中，HBM4基于1-beta DRAM技术，正向主要客户大量发货，认证样品已发给多个终端客户。基于1-gamma DRAM技术的HBM4E开发顺利进行，预计2027年量产。此外，基于1-gamma DRAM技术和先进3D芯片堆栈的256GB DDR5 RDIMM认证样品已发给关键服务器生态的支持者。公司LP5X SOCAMM2产品正在大量生产，公司还开始发货高容量245TB QLC SSD产品。

美光对下一季度的业绩指导则为收入500亿美元，上下浮动10亿美元，（GAAP）毛利率86%。收入展望超过此前市场预期。

包括美光在内的多家存储厂商正在扩产。美光披露，第三季度资本支出净额71亿美元。该公司预计第四季度资本支出100亿美元，并预计2026财年资本支出约270亿美元，2027财年各季度资本支出都将超过2026财年第四季度。

产能扩张有结构性制约

在财报发布后的电话会议上，美光高管谈到对存储供需情况的展望。

Sanjay Mehrotra表示，存储在AI领域成为一项战略性资产。公司客户认识到，存储的供应短缺需要相当长的时间才能改善。供应紧张局面将持续至2027年之后，尽管公司预计行业供应将在2028年逐步改善，但目前无法确定存储供应何时能赶上不断增长的需求。

美光高管透露，今年公司的产量会增加，接下来还会继续增长。行业供应增长依赖于大规模的产能扩张。然而，这些新建项目规模大、复杂且耗时。产能还受多重因素制约，包括建设周期长、关键技能工人短缺等。与此同时，存储工艺技术是半导体领域最先进的技术之一，随着每个新节点的推出而变得更复杂。整体洁净室空间也受限。综合这些因素，存储在增加供应、满足需求方面有结构性制约。

对于今年存储市场规模，美光高管预计，行业DRAM（动态随机存取存储器）位元出货量增长率在二十几个百分点的中低区间，可能高于公司此前的预测，预计2026年行业NAND（闪存）位元出货量增长约20%。

未来随着供应逐渐改善，需求走势如何？美光高管预计，需求仍将保持强劲，因为AI仍处于非常早期的阶段，token（词元）经济需要更多存储，系统性能持续受限于内存容量和带宽。此外，美光高管预计人形机器人的存储容量将是L2+自动驾驶车辆的10倍，从这个10年（截至2030年）的后半部分开始，预计相关市场将开启大规模、长达数十年的内存需求周期。不过，在此前存储产品已大幅涨价的基础上，美光高管表示，价格增量带来的收益预计递减，毛利率扩张空间有限。

为了锁定客户，美光在推动相对长期的SCA（战略客户协议）模式。这种协议包含多年度内采购特定数量的承诺，协议期限为3~5年。

美光高管透露，公司已在数据中心、消费和汽车市场领域签署了16项SCA（战略客户协议），约占公司2026年至2030年DRAM产量的20%、NAND产量的三分之一。已签署的16份SCA中，有14份按照价格下限计算的累计合同收入约1000亿美元。预计后续公司将有更多收入比例来自这些SCA交易。

与已签署的SCA协议相关，美光已收到现金保证金和相关财务承诺共计220亿美元，其中180亿美元是现金保证金。美光高管透露，第三季度已收到4亿多美元现金保证金，第四季度将再收到约100亿美元。随着协议履行，保证金将逐步返还客户，返还主要集中在协议履行后期。