2026.06.24

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作者 |第一财经 陆如意

截至6月24日收盘，阳光电源（300274.SZ）总市值3209亿元，在万德光伏指数（884045）中位居第一，且是唯一市值超3000亿元的企业，规模超过板块第二位至第四位市值之和。据悉，该板块市值第二位至第四位的企业分别为特变电工（600089.SH）、隆基绿能（601012.SH）和东方盛虹（000301.SZ），其市值分别为1184亿元、943亿元和795亿元。

市值大幅领跑的背后，市场正将目光投向其 AIDC（人工智能数据中心）电源及固态变压器（SST）业务的商业化进程。这一被券商机构视为“下一代AIDC供电终极方案”的技术，正处于从0到1的突破前夜。

记者注意到，今年4月底，阳光电源高管在接受机构投资者调研时表示，AIDC电源正处于关键研发阶段，已有头部客户提出样机诉求。“公司计划在2026年底前推出第一代试样产品，2027年实现批量生产，同时还在开发二次电源和三次电源。”

据彼时机构调研纪要披露信息，公司称AIDC与储能的协同效应已在海外市场初步显现，特别是在美国等电力短缺地区，AIDC配储需求正陆续提出，预计明年进入订单落实阶段。

此外，在今年6月的SNEC展会上，阳光电源首次推出面向AI数据中心（AIDC）的SST+绿电直供一体化解决方案。据公司介绍，该方案采用原生光储融合架构，可有效解决算力中心绿电消纳与供电稳定性之间的矛盾。

SST技术之所以受到高度关注，在于其能够实现中压交流直降800V直流，精简传统供电架构中的多级变压环节，契合英伟达等厂商提出的800VDC供电架构重建趋势。据英伟达官网，未来的800V直流架构将采用中压整流器或固态变压器。

国金证券电新团队认为，具备中压直降直流、高功率密度优势的MW级SST，将成为超高密算力集群的唯一解。随着AI算力机柜功率密度持续提升，SST凭借“省电、省铜、省空间”的价值，将成为超高密算力集群的关键方案。

在资本市场，SST概念近期热度明显升温。中信建投研报指出，2026年以来，SST进展层出不穷，全球范围已形成共识，预计商业化后渗透率将快速提升，2030年市场空间有望达千亿级。

此外，阳光电源正加速海外产能布局以支撑全球化战略。今年4月24日，公司二次向港交所主板提交上市申请，计划将部分募资用于在波兰和埃及建设生产基地。其中，波兰工厂规划储能系统产能约22.5GWh及逆变器20GW，埃及工厂规划储能系统产能约10GWh。公司表示，海外生产基地将保障产品及时供应和交付，服务不断扩大的国际客户群。

值得一提的是，市值光环之下，阳光电源正面临近4年来最严峻的业绩考验。今年4月初，因公司2025年业绩表现不及市场预期（全年归母净利润较Wind一致预期低7%），阳光电源4月1日股价收跌10.82%，市值一天内蒸发超300亿元。

财报显示，2025年第四季度，阳光电源实现营业收入227.82亿元，归母净利润15.80亿元，同比分别下滑18.37%和54.02%。这也是自2021年四季度以来，该公司近四年首次出现单季度营收与净利润双双下滑。

微信编辑| 小羊

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