2026.06.23

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作者 |第一财经 魏中原

猪价持续低迷的背景下，政策层面再度出手托底。近日，农业农村部、国家发展改革委有关司局组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开座谈会，分析研判当前生猪生产形势，指导地方和企业开展常态化精准调控，通过压减产能推动猪价尽快回到合理水平。

会议明确，当前生猪价格筑底企稳，必须持续抓紧抓实各项产能综合调控措施，切实改善市场供需关系，巩固生猪价格回升基础。这是高层年内再度释放产能收缩信号，并且明确产业需继续实质性压减产能，生猪行业去产能节奏有望加快。

政策调控的背景是，国内生猪价格连跌不止，今年春节后猪价（外三元）单边下跌，4月价格一度跌破4.5元/斤，创下10年新低，5月以来猪价维持低位震荡，目前约4.98元/斤，生猪养殖行业连续亏损数月，上市猪企也面临“量增价减”的情形，中报业绩预计承压。市场分析认为，政策定调为本轮猪周期奠定了底部基础，未来周期的有效反转主要取决于供给侧的有效产能去化，以及需求侧逐步复苏，带动供需平衡。

政策基调明确，多维度压减产能

此次座谈会为下一阶段生猪产能调控划定了清晰路径。会议要求，大型生猪养殖企业要积极响应号召，提高生产统计监测数据报送质量，带头压减生猪产能和产量，带头严控二次育肥，带头淘汰弱仔猪，带头降低出栏体重。相关主产省份要加强各环节监管和监测信息共享，强化穿透式管理；抓紧修订落实省级产能调控方案，更好形成政策合力，继续实质性压减产能。

信达期货指出，在6月17日农业农村部召开的生猪调控座谈会上，各省与龙头企业已签订产能调减承诺书，核心目标锚定3750万头能繁母猪合理保有量。同时明确整治二次育肥囤猪压栏行为，严控超大猪出栏，标准出栏体重上限设定为120公斤。督查组将联动纪检部门，对落实不力的地区和企业下发预警函，要求6月底各省公布本地母猪调控目标。

政策严控生猪产能的背后是，当前生猪市场供过于求的核心矛盾。官方数据显示，2026年3月末全国能繁母猪存栏为3904万头（4月数据尚未发布），较3750万头的合理保有量仍高出约154万头，产能去化空间依然存在。第三方机构涌益咨询数据显示，5月生猪产能去化压力有所加速，能繁母猪存栏环比下降0.85%，较上月0.11%的降幅明显扩大，其中中型企业降幅达1.6%。

2026年以来，国内生猪价格一路下行。据中国养猪网数据，4月中旬全国外三元生猪均价一度跌至8.77元/公斤，折合每斤不到4.4元，创下近十年新低。进入二季度，供强需弱格局进一步加剧，截至6月23日，全国生猪均价仍在9.6元/公斤左右徘徊，折合每斤不到5元，较年初跌幅约24.84%，较去年同期约14.6元/公斤跌幅约34.2%。

就猪价短期走势，某农业分析师对第一财经记者表示，作为猪肉传统消费淡季的夏季即将到来，端午假期的短期提振影响已经消退，7~8月猪价或以震荡偏弱走势为主。“夏季是居民猪肉消费的淡季，学校陆续放假叠加季节性的饮食习惯，预计7~8月的猪肉消费端难有明显起色。”上述分析师说：“供应端来看，前期较高的能繁母猪传导或令夏季猪肉供应压力不减，预计生猪市场维持供强需弱的格局，短期猪价将在底部区间反复震荡，难有大级别的反弹和下跌。”

上市猪企持续承压，行业深度亏损中等待周期拐点

低迷的猪价表现，直接冲击上市猪企的盈利能力。2025年9月以来，生猪自繁自养基本处于亏损状态，2026年4月17日头均亏损最高达到446元，截至6月下旬头均亏损仍在350元左右。仔猪销售同样不容乐观，2026年3月20日以来再次陷入亏损。

从上市猪企5月销售数据来看，由于养殖效率提升叠加前期能繁母猪的高位传导，生猪行业整体仍处于相对扩张周期，上市猪企持续增长的出栏节奏，导致供给压力尚未实质性缓解。

根据统计，2026年1~5月，19家上市猪企合计出栏量达8246万头，同比增长11.0%；5月单月出栏量同比增长9.3%。头部企业中，牧原股份（002714.SZ）前5个月出栏育肥猪3238.8万头，同比增长3.2%；温氏股份（300498.SZ）出栏1524万头，同比增长10%；新希望（000876.SZ）出栏684万头，同比下降4%，是头部企业中唯一出现负增长的公司。

增速方面，中小猪企出栏扩张更为迅猛。正邦科技（002157.SZ）前5个月出栏量同比增长60%，金新农（300252.SZ）增长48%，傲农生物（603363.SH）增长41%，罗牛山（000735.SZ）增长40%。这一数据反映出，尽管行业整体亏损，但多数企业仍在维持甚至扩大产能，市场出清速度慢于预期。

销售金额方面，受猪价下行影响，上市猪企销售收入普遍承压。以牧原股份为例，尽管出栏量保持增长，但由于销售单价同比大幅下降，销售收入同比增速明显放缓甚至出现下滑。今年1月牧原股份销售生猪700.9万头，实现销售收入105.66亿元，当月的销售均价是12.57元/公斤。而在4月~5月，牧原股份分别销售生猪714.3万头、688.3万头的情况下，当月销售收入均降至不足86亿元。

温氏股份、新希望等龙头企业同样面临“量增价减”的局面，盈利空间被持续挤压。6月以来，国内生猪价格震荡偏弱，市场普遍预期，6月上市猪企销售价格和金额将延续下滑态势，且已连续三个月下滑，这将直接导致上市猪企中报业绩同比下滑。

官方仔猪数据也印证了供给压力的持续性。2025年11月至2026年4月，新生仔猪数的整体波动中并未出现持续大幅去化。大型养殖企业的仔猪量，截至5月末数据为579.26万头，环比继续下降，按照产能传导周期推算，生猪供应峰值预计出现在今年9月，意味着三季度供给压力仍将存在。

机构观点认为，向后看，生猪的供应压力仍在，但有边际放缓的趋势，全年供应节奏呈现“从弱恢复到强收缩”的波动格局，但仍需警惕一致行为（扩产或压减产能）带来的供应压力。周期维度来看，一季度能繁母猪已出现实质性去化，行业持续三个月低于现金成本、自繁自养深度亏损超300元/头，二季度产能去化加速的确定性较高。

前述分析师还表示，政策托举为猪周期奠定底部基础。一方面，政策层面持续加码产能调控、压实责任，叠加行业持续深度亏损，市场化去产能与政策性去产能形成合力，有望加速产能出清。但另一方面，上市猪企尤其是头部企业凭借资金优势、成本控制能力以及持续精进的养殖能力，仍在维持产能规模，市场出清的时间点存在不确定性。猪价底部大概率已经出现，但周期上行拐点何时到来，仍取决于产能去化的实际进度和消费端的恢复情况，猪价真正的方向性反转要等到供给收缩信号进一步明确。

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