美团的护城河遭到的冲击比想象的严重。

6月1日，美团发布2026年第一季度业绩财报。数据显示，美团一季度营收910亿元，同比增长5.6%；经营亏损64.69亿元，去年同期盈利105.66亿元；期内亏损68.27亿元，上年同期盈利100.56亿元。

本季度美团经调整EBITDA亏损30.49亿元，上年同期盈利123.01亿元；经调整亏损净额49.68亿元，上年同期盈利109.48亿元。

整体而言，暂告一段落的外卖价格战，让美团得以短暂喘息。不过行业格局变动带来的深层次负面影响，短期内很难完全消除。放眼长远，本地生活行业高速增长的红利逐步消退，这一变化还会持续左右美团的估值水平。

具体来看，一季度美团核心本地商业营收640.63亿元，其中配送服务收入240.81亿元，商家服务收入356.08亿元，该板块经营亏损20.29亿元；新业务营收269.75亿元，经营亏损21.58亿元。

环比来看，美团各项亏损额度均有所收窄，主要得益于即时配送业务亏损大幅缩减。美团方面表示，本季度关停美团优选业务拖累了整体营收，但依托生鲜杂货零售与海外业务稳步拓客放量，新业务板块营收依旧保持平稳上涨。

值得留意的是，美团本季度研发投入达到70亿元，同比上涨22%，占到总营收的7.7%。财报内容显示，一季度美团加速落地AI相关布局，上线智能助手“小囝”以及多款面向商户的AI工具，相关产品现已落地覆盖超70万家餐饮门店。

现金流方面，截至一季度末，美团手握现金及现金等价物1170亿元，短期理财规模633亿元，账面资金储备依旧充足。

财报电话沟通会上，美团CEO王兴表态，企业会持续加大AI研发投入，不断打磨AI智能体和大模型相关技术，借此优化消费者的本地生活消费体验。他同时透露，美团自研AI产品“小美”，即将和腾讯元宝落地深度合作。

据业内消息，用户在腾讯元宝平台提出本地生活服务需求后，系统能够直接连通美团服务体系，一站式完成外卖下单、货品即时配送等整套服务，打通两端服务链路。

除此之外，王兴提到，当下行业竞争逻辑已经发生转变，平台除了服务消费者与线下实体商户之外，对接适配AI智能体，已经成为企业拓展发展空间的重要方向。

在AI落地规划上，美团没有选择保守防守，而是主动加码相关研发落地，把人工智能当作挖掘新增收入、盘活存量资源的关键抓手。

在王兴看来，美团赖以立足的核心壁垒，来源于长年沉淀下来的数据资源：覆盖全品类的本地生活场景、实时更新校验的商户与服务信息、真实沉淀的用户评价，再加多年搭建完善的线下履约配送网络。基于以上优势，美团已经把主力AI工具“小团”放置在APP底部导航的关键位置，持续把AI技术落地在医疗健康等细分服务领域。

侃见财经认为，本地生活曾是互联网大厂争相抢占的流量赛道，无节制的行业低价内卷，不断侵蚀平台盈利空间。随着资本市场投资风向转向人工智能，各大头部互联网企业调整资源倾斜方向，外卖行业依靠补贴厮杀的无序竞争也慢慢降温。

此前一轮旷日持久的外卖价格战里，美团作为本地生活头部平台，承受的经营压力最为突出。对比业务版图更广、产业链壁垒扎实的阿里、京东，美团业绩承压的迹象更加直观。美团管理层在电话会上坦言，随着行业无序补贴逐步退场，外卖行业告别粗放的价格比拼，正式迈入比拼运营效率、用户服务质量的良性竞争阶段。

一季度里，美团把运营重心放在高客单价外卖订单上，稳固自身行业地位，持续拉开和同行平台在UE单位经济模型上的差距。美团预判，只要行业竞争环境维持理性，叠加二季度线下消费旺季到来，外卖板块的盈利模型会相比一季度出现明显改善。

综合各项数据来看，美团最难熬的经营周期已经过去。从去年年中至今，美团股价累计下跌超40%，现有股价基本已经消化市场此前悲观的业绩预期。但需要客观看待，当下市场资金重点涌向AI产业，美团想要重新获得资本青睐、修复自身估值，后续仍要很长一段时间。