6月1日，顺丰控股发布关于回购公司A股股份的进展公告。截至2026年5月31日，公司通过集中竞价方式已回购A股股份约1.54亿股，耗资高达57.80亿元。这一金额距离其60亿元的回购上限仅差不到3亿元。

根据公告，本次回购股数占公司目前总股本的3.05%，平均成交价为37.59元/股。其中，最高成交价为42.23元/股，最低成交价为35.06元/股。

然而，在接近60亿元的回购动作下，顺丰股价并未如期企稳，反而在6月1日盘中创下60日新低。资本市场的冷遇与空前的回购力度之间，是顺丰亟待破解的增长烦恼。

超57亿元回购

梳理回购历程，顺丰在向市场传递信心的节奏上步步加码。

顺丰控股此次回购始于2025年9月3日。其间，公司分别于2025年10月30日、2026年3月30日召开董事会，对原回购方案进行调整及变更。回购资金总额由最初的“不低于15亿元且不超过30亿元”，翻倍上调为“不低于30亿元且不超过60亿元”。回购实施期限也相应延长至2027年3月29日。

本次资本动作最为核心的变化在于股份用途。在2026年5月8日召开的2025年年度股东会上，顺丰正式将本次回购股份的用途由原定的“用于员工持股计划或股权激励”变更为“用于注销并减少注册资本”。在资本市场，注销式回购通常被视为直接回报股东、提升每股收益率的有效手段。

与回购动作同步的还有稳定的分红机制。根据2025年报披露，顺丰预计2025年度现金分红总额将达到44.6亿元，约占当年归属于上市公司股东净利润的40%。大幅上调回购额度、全额注销叠加高比例分红，客观上向市场传递了管理层对于公司的预期。

但顺丰的股价却呈现出另一种叙事。在密集实施回购的同期，其股价依然持续下跌，6月1日，顺丰股价盘中跌至34.53元，创下60日新低。较2021年124.37元/股的历史高点已两次腰斩。截至6月1日收盘，顺丰控股报35.13元/股，市值1770亿元。

这种反差原因之一在于主力筹码的撤离信号：在顺丰回购期间，代表北向资金的香港中央结算有限公司大幅减持顺丰A股近2亿股，减持体量甚至超过了公司同期的回购量。同时，汇丰研究等国际投行近期下调顺丰评级至“持有”，直指其短期面临的逆风因素与成本端的不确定性。当长线外资的配置逻辑发生动摇，依靠回购计划，或难以迅速扭转格局。

核心主业面临增速考验

不过，透视财务数据，顺丰依然保持着庞大的体量与盈利。

2025年，公司营业收入跨越三千亿元大关，达到3082.27亿元；归母净利润达111.17亿元，同比增长9.31%。进入2026年一季度，顺丰营收与归母净利润分别实现6.14%与13.05%的稳健增长。

但在超三千亿元营收的背后，市场担忧的增长瓶颈已然显现。作为顺丰主力的“速运及大件分部”，其2025年实现营业收入2175.53亿元，占总营收比重高达70.58%。然而，该核心板块的同比增速仅8.69%。其中，最赚钱的时效快递业务收入增速为7.24%。增速明显放缓，主业底盘仅个位数增长。

更严峻的考验在于激烈市场竞争带来的盈利质量压力。2025年，顺丰速运物流业务总件量达166.3亿票，同比增长25.4%。但伴随业务量高增的却是“量增价跌”的现实：全年票均收入降至13.7元，同比下降11.4%。为争夺下沉市场份额，顺丰不断拓展经济快递与同城急送等近场网络，在做大基本盘的同时，整体盈利空间受到结构性挤压。2025年顺丰整体毛利率为13.32%，同比下降了0.61个百分点。

外部环境同样不容乐观。直营体系的老对手正在步步紧逼。京东物流在先后整合德邦快递与跨越速运后，在航空时效与大件网络上迅速补齐短板，形成了对顺丰“天网+地网”的全面对标。在零担快运等细分战场，竞品体量的快速膨胀已对顺丰快运的市场份额形成威胁。

在传统优势领地遭遇全面对标，在下沉增量市场面临利润挤压。对于顺丰而言，当回购“子弹”陆续打完，重塑市场信心还需要在激烈的存量博弈中，稳住核心利润盘。

采写：南都·湾财社记者 严兆鑫