管材用PVC树脂。图源：中泰化学官网

本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 李未来 北京报道

590辆货车账面原值1.17亿元，累计折旧后账面价值6744万元，评估价值3342万元。这笔账，怎么算都亏。

5月27日，中泰化学（002092.SZ）公告，全资孙公司蓝天诚达物流以不低于3342.44万元的底价公开挂牌处置590辆货车。这批车辆中328辆为重型半挂牵引车，262辆为重型半挂车，主要于2020年至2023年间投入使用。

中泰化学给出的理由是新能源重卡快速发展，传统燃油货车已不具备成本竞争优势。但公告中的另外一句表述更值得玩味：“本次资产处置所得款项，将全部用于补充流动资金。”

作为一家连续三年亏损超41亿元的上市公司，中泰化学要靠卖车补充流动资金吗？

中泰化学工作人员告诉记者，公司年收入规模超280亿元，现金流正常，公告称补充流动资金，是上市公司通用表述，并非公司存在资金问题。目前公司暂无购车安排，若有相关计划将履行决策程序并公告。

主业承压

尽管公司表示现金流没有问题，但是中泰化学的处境依旧困难。

翻开中泰化学近几年的财报，公司业绩持续亏损。2023年至2025年，公司净利润分别为-28.65亿元、-9.77亿元和-2.89亿元，三年累计亏损高达41.31亿元。

业绩“雪崩”的背后，是核心主业遭遇行业周期与下游需求的双重夹击。作为国内最大氯碱企业，中泰化学的利润命脉系于聚氯乙烯（PVC）。然而，房地产深度调整，管材、型材等传统需求大幅萎缩；另一边，行业产能集中释放，供大于求将产品价格死死按在低位。

财报显示，公司PVC毛利率较2021年高点37.51%暴降至2025年的8.54%，粘胶纱线等纺织板块盈利能力也近乎腰斩。

上述工作人员也向记者证实，公司目前的经营压力主要来自于PVC价格承压。“2026年一季度就是受到氯碱产品价格的影响，业绩有所下滑。”

财报显示，2026年一季度，中泰化学实现营业收入72.78亿元，同比增长7.55%；净利润亏损1.43亿元，同比下降58.82%。

对于2025年减亏原因，该工作人员也给出解释，表示主要是2025年6月甲醇投产后效益良好，对公司业绩产生正面影响。与此同时，公司也在持续开展降本增效相关工作，从产业内部挖掘效益。

卓创资讯PVC分析师李敏告诉记者，2016年至2021年，PVC行业盈利持续向好，企业相应规划新增产能。前期规划产能在2023年和2025年落地，其中2025年是行业投产大年，全年新增产能205万吨，供应端压力急剧放大。

价格层面，PVC自2023年开启持续下行通道，2025年全年均价4820元/吨，同比大幅走低。2026年一季度PVC价格为4998元/吨，较2025同期均价5054元/吨继续走低。

对于2026年全年PVC价格走势，李敏认为经过2025年的行情后，市场信心有所恢复，2026年价格重心有望回升。但是行业仍处于供大于求状态，脱离事件催化后，缺乏实质性上涨驱动，难以形成趋势性行情。此外，出口虽有放量，但社会库存依旧高企，价格持续上行动力不足。

库存积压

除了外部环境的寒冬，中泰化学此前的大规模扩产，如今正逐渐演变为沉重的财务包袱。

财报显示，2022年以来，中泰化学在建工程期末余额较往年明显增加。2022年至2025年，公司在建工程期末余额分别为97.20亿元、96.71亿元、113.30亿元和87.67亿元。

中泰化学工作人员告诉记者，公司近几年投产项目主要是1,4-丁二醇（BDO）和甲醇，今年有30万吨BDO项目投产。

2025年财报披露，公司两个在建大项目分别为金晖科技年产30万吨BDO项目和中泰金晖2*350MW一期工程，期末账面余额分别为38.21亿元和26.48亿元。

随着大批在建工程达到预定可使用状态后转为固定资产，公司面临的折旧压力也随之攀升。财报显示，截至2025年12月31日，公司拥有账面价值合计为479.93亿元的固定资产。

资产减值的问题同样值得重视，尽管公司在年报提到2025年实施了资产减值清理，且资产减值与投资损失同比大幅收窄，但规模依然偏高。财报显示，2025年，中泰化学减值损失合计2.37亿元，存货跌价损失及合同履约成本减值损失1.29亿元，固定资产减值损失1.08亿元。

根据公司披露，2025年PVC价格低位运行直接导致产成品可变现净值低于账面成本，仅聚氯乙烯树脂产品一项中泰化学就计提了5911.87万元存货跌价准备。

与此同时，2025年中泰化学氯碱化工和纺织工业分别计提了5939.77万元和5028.02万元的固定资产减值准备。这意味着，在价格低谷中，不仅是库存卖不出好价钱，生产设备自身的价值也在缩水。

持续大规模扩产，也推高了公司整体债务规模。2026年一季报显示，报告期末，公司资产负债率上升至66.86%，账上货币资金78.45亿元，短期借款65.61亿元，一年内到期的非流动负债68.43亿元，短期偿债压力大。

此外，公司同期还有144.17亿元的长期借款，庞大的有息债务推高了利息支出。2026年一季度，公司财务费用高达3.04亿元。2021年到2025年，中泰化学财务费用均在10亿元以上，持续侵蚀经营利润。

对于这家背负着巨额债务、深陷扩产后遗症与库存重压的化工巨头而言，如何彻底走出周期寒冬，重建健康的财务体魄，仍是一场漫长而艰巨的突围战。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁