作者 | 付影

来源 | 独角金融

2026年5月22日19时29分，山西省长治市沁源县，一声沉闷的爆炸声从地下300米深处传出。山西通洲煤焦集团有限责任公司（下称“山西通洲煤焦集团”）控股的留神峪煤矿井下，当班247名矿工正在作业，而瓦斯瞬间引爆巷道……

事故发生后，当地迅速启动应急措施，调集多方救援力量全力开展井下搜救、伤员救治等工作。截至5月23日14时，官方确认90人死亡，123人送医救治。5月23日晚间新闻发布会上，数字更新为82人死亡，2人失联、128人受伤。数字前后不一，官方解释是“现场混乱，企业对作业人数统计不清”。

经官方初步核查，该涉事煤矿企业存在重大违法行为。企业的实际控制人任铁柱，以及相关负责人，已被依法采取控制措施。早在2024年4月，国家矿山安全监察局就将留神峪煤矿列入全国灾害严重生产煤矿名单，这意味两年前该矿井就被认定为高瓦斯矿井，安全风险极高；2025年一年之内，又因安全问题被罚了两次：7月，部分工人未穿反光标识工作服下井；12月，井下急停保护装置被电缆压住形同虚设，顶板破碎却无补强支护。

瓦斯矿井“三必须”：抽排、监测、通风，事后发现留神峪煤矿全部做得不到位，部分矿工未佩戴定位器，矿井存在阴阳图纸，又给救援增加了难度。这起严重瓦斯爆炸引发的矿难，人祸重于天灾。

随着留神峪矿难的发生，民生银行太原分行也“踩了雷”。在最近两个月内，任铁柱及其控股的3家企业完成了近三亿元的股权质押融资。而根据以往经验，矿难发生后，相关企业的股权价值一般会缩水。

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煤矿老板与民生银行太原分行合作已4年

据央视新闻消息，伤者主要为有毒气体中毒，目前正接受高压吸氧治疗，涉事企业负责人已被依法采取控制措施。

据矿工回忆，事故来得非常突然，有人说当时只觉得空气里嗡嗡闪了两下，随后什么都听不清了，等烟雾大起来，人已经被呛晕过去，后面的事几乎没了意识。

截图来自央视新闻

还有矿工提到，自己先闻到一股像放炮一样的硫磺味，随即就喊人往外跑，跑出去没多远，身边就有人被呛倒，最后连他自己也晕了过去。

瓦斯爆炸会导致井下一氧化碳浓度急剧升高。一氧化碳本身是可燃气体，若遇火源极易引发二次爆炸；即便未发生爆炸，当巷道内充满高浓度一氧化碳时，因其在人体内与血红蛋白的结合能力远强于氧气，矿工只需呼吸三到五口便会瞬间失去意识、窒息昏迷，根本来不及佩戴自救器。

留神峪煤矿由山西通洲煤焦集团控股，穿透后的实际控制人为任铁柱，持有后者97.93%的股权。该企业涵盖煤炭开采、洗选、炼焦及化工产品生产与销售的大型民企。

图源：天眼查

1960年，任铁柱出生于沁源县小聪峪村一户贫寒农家，早年靠拉煤炭跑运输起家。1992年，他投资30万元承包本村煤矿，随后在1993年创办沁源县第一座焦化厂，1995年正式组建通洲集团。

三十年间，任铁柱旗下拥有4座煤矿、1座洗煤厂、1座焦化厂、1座甲醇化工厂，员工逾万人，原煤产能400万吨，集团资产高达百亿，任铁柱曾以16亿元身家登上胡润百富榜。

百亿资产、亿万身家、社会荣誉，这些都无法阻止一起本可避免的瓦斯爆炸。

就在此次重大煤矿事故发生的两年前，这家民营煤焦巨头与民生银行太原分行因股权质押融资而走到一起。

2022年开始，民生银行太原分行与任铁柱控股的另一家企业山西通洲煤焦集团股份有限公司（下称“山西通洲集团”），总计完成4笔股权出质登记，涉及股权价值2.79亿元。

双方最早发生股权质押融资的登记日期是在2022年2月份。

根据天眼查公开信息，彼时，出质人山西通洲集团将旗下山西通洲集团安神煤业有限公司（下称“安神煤矿”）价值5440.65万元的股权作为担保，向民生银行太原分行质押了上述股权进行融资。

图源：天眼查

另据企查查信息显示，任铁柱将山西通洲集团的股权质押给民生银行太原分行，股权对应的金额1.1亿元，登记日期为2025年12月25日。

山西通洲集团作为出质方，又将旗下的留神峪煤矿、安神煤矿的股权质押给民生银行太原分行，对应的股权金额分别为1.15亿元和5440.65万元，登记日期为2026年1月5日。其中，山西通洲集团作为安神煤业控股股东，持股数量5440.65万股，持股比例92.21%。

图源：罐头图库

综上，2025年底至2026年年初的不到两个月，民生银行太原分行既拿到了集团实控人任铁柱的个人股权，又拿到了集团控股的两家煤矿股权，总计三笔股权合计金额2.79亿元。

图源：企查查

一起本可避免的瓦斯爆炸，暴露了煤矿重大安全管理漏洞。事故发生后，外界不仅关注矿工伤亡与责任追究，对于集团近年密集的股权质押动作，是否反映出企业资金链紧张、扩张压力下对安全投入的忽视，仍有待进一步调查。

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矿难发生后实控人被查，

股权价值会否缩水？

事故发生后，企业实控人已经被控制，刑事责任风险很难回避，还将面临巨额民事赔偿和行政罚款。

图源：罐头图库

一旦煤矿因事故停产整顿、许可证吊销或长期失去经营能力，民生银行所持有的质押股权虽然仍存在，但其实际价值或将大打折扣。

上海市海华永泰律师事务所高级合伙人、律师孙宇昊称，在事故赔偿、行政罚款及企业资产严重缩水背景下，银行即使享有质押权，实际可实现的受偿空间也可能被大幅压缩。若企业进入破产程序，《中华人民共和国企业破产法》明确规定，职工债权、工伤赔偿等特定债权具有优先受偿地位。虽然股权质押属于担保物权，但其担保对象是股权价值，而不是优先于所有侵权债权。对银行而言，当前真正的风险，是担保物价值是否因行政处罚而发生实质性灭失。

留神峪煤矿作为一家“高瓦斯煤矿”企业，此前已有多次行政处罚记录。银行在接受涉煤企业股权质押时，贷前尽职调查主要包括哪些核心环节？

经济学家宋清辉分析称，对于煤矿企业尤其是高瓦斯矿井，银行在接受股权质押融资时，贷前尽职调查不仅看财务报表，更会重点审查安全生产与合规风险。一方面银行会核查采矿许可证、安全生产许可证、环评审批、瓦斯等级鉴定等核心资质，并关注是否存在停产整顿、行政处罚等重大事故记录。

图源：罐头图库

“像留神峪煤矿这种曾多次因安全违规被处罚的矿井，理论上应属于重点风险关注的对象。”宋清辉称。

其次，银行会评估煤矿真实产能、现金流稳定性及煤价波动对偿债能力的影响。由于煤矿属于强周期、高监管行业，安全事故本身就是核心信用风险来源。此外，银行还会关注企业集团层面杠杆率、关联担保及其他债务压力。

“高瓦斯矿井频繁处罚背景下仍能获得大额融资，也说明部分银行在煤炭高景气阶段，可能对行业安全风险和集中度风险存在一定程度的风险容忍。”宋清辉认为。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元称，还款来源一定会受到严重影响，质押股权的实际价值已经大幅缩水，最终损失率大概率会落在 60%-100%区间。

还款端方面，煤矿发生重大瓦斯爆炸事故后，会被全面关停整顿，短期完全停产，无法产生现金流，原计划依靠煤矿盈利还款的来源直接中断；而通洲集团旗下其余3座煤矿也全部为高瓦斯矿井，事故后大概率会被要求全面停产整改，整体现金流都会承压。

股权端方面，目前股权质押已经覆盖了通洲集团持有的留神峪煤业全部股权以及任铁柱个人持有的多数核心股权，煤矿停产之后企业本身丧失持续盈利能力，股权账面价值几乎无法兑现，仅剩余资产清算价值。

“如果最终煤矿被永久关停，那么股权几乎没有清算价值，损失率接近100%；如果仅为短期整顿后复产，银行通过折价转让股权可能收回部分资金，但受事故影响折价幅度极高，综合来看损失率大概率在60%以上，极端情况下全额损失。”支培元认为。

孙宇昊称，根据最高人民法院的主流裁判规则，如果采矿许可证被主管部门吊销，银行持有的股权质押几乎不具备实质价值。煤矿股权的核心价值就是依托采矿权产生盈利，采矿权被注销后，煤矿丧失合法生产资格，变成无法产生收益的无效资产，对应股权的价值基本归零。

愿这82位矿工的逝去，不仅仅是一场问责风暴的起点，更能成为煤炭行业安全治理与金融授信风控体系的一次刚性重塑。在生命这条底线之上，任何放松警惕的代价，都太过沉重。