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中国4月新增社融6200亿元

5月14日，央行初步统计的数据显示，2026年中国前四个月社会融资规模增量累计为15.45万亿元，根据前值（一季度新增14.83万亿元）计算，4月单月新增社融6200亿元。前四个月人民币贷款增加8.59万亿元，根据前值（一季度新增8.6万亿元）计算，4月单月人民币贷款减少100亿元。前四个月人民币存款增加14万亿元，根据前值（一季度新增13.73万亿元）计算，4月单月人民币存款增加了2700亿元。

中国人民银行主管的《金融时报》发文称，近年来我国融资结构发生深刻变化，银行存款创造渠道更为多元，除了贷款可以创造存款，银行债券投资也与贷款投放一样，是存款创造的重要途径，是向实体经济融资的重要方式，这意味着贷款增速低于存款增速是必然的。（综合央行官网）

｜点评｜ 4月人民币贷款罕见少增，居民与企业部门对传统信贷的需求短期出现回落。当月全国房地产销售有所回暖，“卖旧买新”的置换需求集中释放，部分居民依靠出售旧房所得资金购置新房，对信贷的依赖度随之下降。同时，居民消费意愿回升缓慢，超前消费意愿不足，短期贷款需求偏低。企业方面，传统产业与新兴产业景气度分化，高技术制造业更倾向于通过股权、债券等方式融资，信贷需求占比相对较低。多数传统产业景气度修复有限，增量信贷需求较低。

央行的表态既是对经济结构转型的客观描述，也是一次对市场的预期管理。在前期金融数据“挤水分”以及传统信贷需求走弱的背景下，贷款增速放缓或将逐步成为常态。

全球食品价格指数连续三个月上涨

5月15日消息，联合国粮农组织（FAO）发布的最新食品价格指数（FFPI）显示，4月平均为130.7点，较3月修正后的水平上升2.1点，涨幅约1.6%。该指数目前已连续三个月环比上涨。当月，植物油、肉类和谷物价格指数不同程度上扬，而食糖和乳制品价格有所下跌。

从细分类别看，粮农组织植物油价格指数4月涨幅最猛。该指数4月平均为193.9点，环比涨幅达10.9点，已升至2022年7月以来最高水平。同样处于上涨的还有谷物价格指数。该指数4月平均为111.3点，环比上涨0.9点，主要缘于除高粱和大麦之外的谷物价格普遍走高。（第一财经）

｜点评｜ FAO发布的食品价格指数，主要测算国际市场大宗食品批发和出口报价，被视为全球粮价的风向标。中东局势推高了能源、化肥和物流成本，将成本压力传导至整个食品供应链。食品价格指数连续3个月环比上涨，植物油价格尤其走出了陡峭的上行曲线。同时，能源价格攀升，推高了化肥成本，谷物价格也有所上涨。肉类价格同样创下新高，牛肉出口价因供给受限持续攀升。

食品价格指数上涨，意味着全球粮食进口成本上升，可能引发输入性通货膨胀。对食品进口依赖度较高的国家，通胀压力往往更明显。农业生产大国能在一定程度上对冲国际粮价波动，但国内市场还是会受饲料、加工等环节成本传导的影响。

全球首个海底数据中心投入运行

5月15日消息，在上海临港小洋山以东东海海域，一座高出海平面20多米的海上平台格外醒目。这里是全球首个投入运行的海风直连海底数据中心，总投资16亿元，整体规划24兆瓦，一期示范项目装机规模2.3兆瓦，总重1950吨，相当于1300辆家用轿车的重量。海底数据中心位于10米水深的海域，设置有4层机柜层，每层的面积在160平方米左右。海底数据中心机房内部设192个机柜，每个机柜功率约12千瓦。

据悉，这座2.3兆瓦的海底数据中心，如果按照传统方式，利用淡水来进行散热，一年淡水消耗量达4万吨，相当于一个普通家庭约100年的用量。项目采用无动力冷媒循环技术，以海水为冷源带走服务器热量，实现淡水零消耗。（央视新闻）

｜点评｜ 海上数据中心是中国海上风电项目的延伸，本身也具备一定的经济价值。中国科技公司集中在东南沿海地区，这些地方土地价格高昂、能源相对短缺。“东数西算”工程虽然能为东部提供算力，但数据长途传输延迟较高，难以满足自动驾驶、AI推理等对即时算力要求高的场景。海上数据中心绕过了土地限制，大幅降低了延迟。同时，它对电力消耗较低，可利用海水自然冷却，海底封闭环境也使设备故障率大大降低。

建设海上数据中心的前期成本较高，对舱体制造技术也有较高要求。从长期运营来看，其成本具有一定优势。不过，算力硬件迭代速度快，海底数据中心在硬件升级方面灵活性略有不足。

中国大模型企业估值集体暴走

5月15日消息，5月7日至14日，短短一周之内，月之暗面、阶跃星辰、DeepSeek三家未上市公司密集传出巨额融资消息，而已经登陆港股的智谱和MiniMax则以堪称暴力的股价涨幅作出回应，截至周五收盘，两家公司市值分别为4636亿港元和2490亿港元。从上市以来的轨迹来看，智谱的股价堪称火箭式攀升。今年1月以116.2港元发行价登陆港股，不到五个月翻了近10倍。

5月7日，月之暗面（Kimi）完成新一轮约20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。5月8日，阶跃星辰传出将完成近25亿美元融资，并加快上市进程。市场消息称，DeepSeek正在进行500亿元融资，估值超过3500亿。据悉，智谱2025年营收7.24亿元，MiniMax约5.43亿元，阶跃星辰近5亿元——三家合计仅17亿元出头。（财联社）

｜点评｜ 一级市场和二级市场均对中国大模型企业给出了“天价”估值，投资者用真金白银为他们投下信任票，这种投资热情早已超出传统估值体系。中国的“百模大战”已经基本结束，留下的头部公司几乎承接了市场中全部融资，互联网巨头、海内外投资公司甚至是国资都在投资名单中频繁出现。各路资金都想通过投资大模型企业，抓住“下个时代的船票”。

值得注意的是，智谱和MiniMax的股价并非直线飙升，后者的股价近期较峰值更是出现了不小的调整。短期内，大模型公司运营层面难以盈利，市场情绪的来回转向会对估值产生不小影响。在估值快速膨胀之后，商业变现能力将成为头部大模型企业下一阶段比拼的重点。

中芯国际一季度营收增长11.5%

5月14日，中芯国际发布2026年第一季度财报。财报显示，按照国际财务报告准则，一季度，中芯国际实现销售收入25.05亿美元，同比增长11.5%，环比增长0.7%；本公司所有人应占利润1.97亿美元，同比增长5%，环比增长14.2%。一季度毛利率为20.1%，环比增加0.9个百分点，比去年一季度下降2.4个百分点。中芯国际表示，一季度毛利率环比上升主要是由于产品组合变动及平均售价上升所致。

从晶圆收入应用分布来看，消费电子以46.2%的占比稳居第一大类别；工业与汽车领域表现亮眼，占比由去年同期的9.6%大幅升至14%，成为增幅最显著的细分板块。公司同时发布二季度指引，预计收入环比增长14%至16%，毛利率区间为20%至22%，较上一季度指引提升2个百分点。（综合财联社）

｜点评｜ 全球芯片产业链公司一季度业绩纷纷大幅增长，中芯国际稳健的业绩表现就显得较为平淡。目前，中芯国际的主要客户仍集中于消费电子行业，一季度智能手机和PC两大市场需求不振，拖累了公司业绩。工业和汽车领域芯片代工的国产替代需求有所提升，对冲了消费电子带来的负面影响。一线芯片代工厂将更多产能转向先进制程，导致成熟制程芯片产能略有紧缺，一季度价格开始缓慢走高，预计二季度涨价将更加明显，这也成为中芯国际上调毛利率指引的底气所在。

中芯国际仍在努力提升先进制程工艺，保持较高的资本支出用于产能扩张和技术研发。随着国产AI芯片代工需求的增加，有望逐步成为公司业绩的增量来源。

小米和比亚迪相继上调售价

5月14日消息，“小米、比亚迪相继调价”的话题冲上百度热搜。近期，继比亚迪之后，多家新能源车企释放调价信号，或直接上调部分车型售价，或逐步缩减终端购车优惠，开启低调的“涨价”试探。比亚迪对旗下部分车型智能驾驶选装包价格上调2000余元，长安启源智能激光版价格上调3000元，小米新一代SU7全系涨价4000元，蔚来、小鹏透露计划二季度上调车型价格。特斯拉、极氪、阿维塔等品牌已收紧金融免息购车政策，购车隐性成本上升。

经过多年“价格战”厮杀，新能源车企利润空间被大幅压缩，2026年1至2月汽车行业利润率仅为2.9%，远低于制造业平均水平。（每经网）

｜点评｜ 新能源车品牌依靠极致性价比打市场的时代，或许即将落幕。从去年开始，作为动力电池关键原材料的碳酸锂价格一路飙升，至今涨幅已翻倍有余。雪上加霜的是，今年全球芯片价格上调，铜、铝等大宗商品价格走高，推动新能源车成本全面上行。随着部分品牌的退出市场，行业融资难度加大。与此同时，监管对价格竞争的管控力度也在加强。各家造车新势力不得不考虑减少补贴，留出更多利润空间。

多年来新能源车的低价策略，已在消费者心中形成了定价锚点。然而，在多方压力之下，车企很难继续保持低价售车。当涨价成为不得已的选择，更多的品牌或将就此倒下。

部分药房调整网红减肥药购药规定

5月15日消息，部分药房近期调整规定，司美格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1类药物均需凭有效期内的医院纸质处方单方可购买；处方需在三天有效期内使用，超出有效期将无法购药。有药房工作人员表示，此次购药规则的调整主要是为了控制，不给乱买乱打。

据调查走访，各地、各家药房对于司美格鲁肽等GLP-1类产品的购买规定存在差异。但整体来看，GLP-1类药物凭处方购买的趋势或已渐严。据悉，5月15日起正式施行的《中华人民共和国药品管理法实施条例》规定，药品零售企业应当凭处方销售处方药。（21经济网）

｜点评｜ 司美格鲁肽等GLP-1类处方药，兼具控糖与减重效果，但用药前必须经过严格评估，排查禁忌与风险因素，并在专业指导下规范使用。近年来，这类药物在国内陆续上市，为拓展市场，不乏类似“减肥神药”的夸大宣传。多方逐利之下，药品购买的灰色空间随之滋生。线上渠道尤为宽松，部分互联网医院甚至可快速开具电子处方。新条例强调凭处方销售处方药，是对原有法规的强化与落实。在此背景下，部分实体药店将购药资格限于纸质处方，进一步堵住了管理漏洞。

因为药品流通过程中的责任难以划分，线上购药渠道的监管或更有难度，未来平台方面审核仍待加强，以把关人身份将责任层层落实。

周五两市震荡调整沪指跌1.02%

5月15日，市场震荡调整，沪指、深成指均跌超1%，创业板指盘中一度跌2%。沪深两市成交额3.34万亿，较上一个交易日缩量178亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超3500只个股下跌。从板块来看，机器人概念逆势活跃，氟化工板块集体走强，体育产业表现活跃。下跌方面，贵金属概念集体调整，光纤概念走低，白酒、证券、机场航运等板块走弱。

截至收盘，沪指报4135.39点，跌1.02%，成交额为15192亿元；深成指报15561.37点，跌1.17%，成交额为18252亿元；创指报3929.06点，跌0.56%，成交额为8826亿元。（新浪财经）

｜点评｜ 周五两市振幅扩大，午前上演V形反转，午后受韩国综指大幅下挫的拖累重新走弱。从板块上看，早盘两市延续周四调整，AI方向承接力较强，一度成为两市回暖的动力。午后，三星罢工、美联储加息预期升温等因素叠加下，韩国股市跌幅继续扩大，韩国综指一度熔断。情绪影响下，A股重新走弱。消费和金融板块承接力较弱，全天领跌。

本周两市指数在创下新高后，同步开启调整，AI主线的持续性遭到挑战。连续一周的三万亿成交量下，两市涨幅反而暂缓，侧面反映出场内的多空分歧十分高涨，外部市场的不确定性对A股的潜在影响也在加大。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编 |魏英杰| 主编 | 何梦飞

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