近日，港股上市的甘肃银行（02139.HK）因一份极端反差的分红预案，从西北区域性银行一跃成为资本市场热议的焦点。

文/王然 来源/商讯杂志

与2025年年报同步披露的利润分配方案显示，甘肃银行在全年归母净利润仅5.88亿元的背景下，拟一次性派发17.78亿元现金股息，分红率高达302%，而在此之前，其已连续6年未实施任何现金分红。

从“长期零分红”到“超利润分配”，这场看似矛盾的决策，既打破了上市银行的行业常规，也藏着区域中小银行在监管环境、股东诉求与经营困局中的多重博弈。

302%分红率与经营基本面的极端背离

此次事件的核心争议，并非分红行为本身，而是分红规模与经营基本面的极端不匹配，其反常性在上市银行历史中极为罕见。

据官方披露的信息，本次分红方案的核心内容清晰明确：甘肃银行董事会建议向全体股东每10股派发1.18元（含税）现金股息，以150.7亿股的总股本计算，合计拟派息总额17.78亿元。

但值得注意的是，银行本次分红的资金并非来自当期盈利，而是动用了截至2025年末该行累计52.21亿元的保留盈利，单次分红将消耗超34%的历年滚存利润。

从核心财务数据来看，2025年甘肃银行经营基本面持续承压，全年实现营业收入54.21亿元，同比下滑9%；归母净利润仅5.88亿元，同比微增0.99%，盈利增长近乎停滞。

图源：公司公告

以此计算，本次拟分红总额达到当期归母净利润的302%，几乎等同于该行2023-2025年三年累计归母净利润之和，相当于一次性分掉过去三年赚得的全部利润。

从行业对标来看，2025年国有六大行分红率稳定在30%左右，上市城商行主流分红率集中在25%-35%区间，而甘肃银行的分红规模达到行业常规水平的10倍。

从资本充足率来看，其年末核心一级资本充足率11.07%，虽满足监管要求，但已连续多年呈下滑态势，经营安全垫持续收窄。

与此同时，该行2025年经营活动现金流净额仅2.54亿元，同比大降96.17%，现金流支撑能力大幅弱化。

更值得关注的是，这场大额分红建立在银行风险抵补能力持续承压的前提之上。

截至2025年末，该行不良贷款率1.93%，处于行业较高水平；拨备覆盖率130.83%，同比下降3.22个百分点，已逼近130%的监管预警线，仅比120%的监管底线高出10.83个百分点。

超常规分红的三重核心动因

这场打破行业常规的分红决策，恐非表面宣称的“回馈股东”，而是地方国资股东、监管合规要求、资本运作诉求多方博弈后的必然结果。

首先，地方国资股东的现金流补充是其最核心的底层动因。

作为甘肃省唯一的省级法人城商行，该行股权高度集中于甘肃地方国资体系。截至2025年末，仅前五大国资股东的合计持股比例就超过43%，全口径统计下，省内各级国资主体的合计持股比例更是达到63.3%，牢牢掌握着该行的经营决策与利润分配主导权。

图源：公司财报

按此比例测算，本次17.78亿元分红总额中，超11.26亿元将直接流入地方国资股东账户。

在地方财政承压、国企利润上缴财政要求持续强化的背景下，控股银行的大额分红，成为地方国资补充现金流、完成利润上缴任务的合规且高效渠道，这也是本次分红最根本的驱动因素。

其次，新监管规则下的合规避险是其直接触发因素。

2024年发布的新“国九条”对上市公司现金分红作出了刚性约束，明确规定主板企业若连续三年累计现金分红低于年均净利润30%且累计分红金额低于5000万元，将面临ST风险，控股股东也将被限制减持。

甘肃银行此前连续6年未实施现金分红，已直接触碰监管红线，若2025年继续不分红，可能会面临监管处罚、股票被实施风险警示、控股股东减持受限等多重风险。

本次超常规大额分红，可一次性补齐过去多年的分红缺口，满足监管对上市公司分红的底线要求，彻底规避合规风险，这也是该行时隔6年突然重启分红的直接原因。

此外，市值管理诉求是本次大额分红的重要辅助动因。

截至2026年4月21日，甘肃银行H股收盘价仅0.32港元，较上市初期最高价跌去超90%，沦为港股“仙股”，市净率仅0.1倍，处于极度破净状态，日均成交额不足80万港元，流动性近乎枯竭。

本次分红按当期股价测算的静态股息率超20%，可短期吸引高股息策略资金关注，拉动股价修复，进而缓解大股东股权质押等潜在风险。

不可逆转的经营代价与合规红线

本次超常规分红的收益已被国资大股东提前锁定，但其带来的刚性经营代价、合规风险与市场警示才刚刚开始显现。

一方面，是银行自身不可逆转的刚性经营代价。静态测算显示，本次17.78亿元分红全额实施后，甘肃银行核心一级资本充足率将从11.07%直接降至9.89%，较年末水平下滑超1.18个百分点。

若2026年盈利继续微增、不良贷款小幅反弹，1年内就可能逼近7.5%的监管红线，彻底丧失资本缓冲空间。

同时，甘肃银行超80%的营收来自净利息收入，信贷规模扩张是其盈利的核心支撑，而本次分红消耗的17.78亿元核心资本，对应可支撑的信贷投放规模直接缩减超200亿元，将直接锁死2026-2027年的营收增长空间，形成“分红-资本下滑-息差收窄-盈利下滑”的恶性循环。

另一方面，不同于普通上市公司，商业银行作为高杠杆、强监管的金融机构，分红需严格遵循《商业银行资本管理办法》的审慎经营要求，核心前提是分红后仍需保持充足的风险抵补能力与资本充足水平。

新“国九条”在鼓励持续分红的同时，也明确严禁三类行为：脱离经营基本面的突击分红、风险指标逼近红线的超额分红、长期不分红后一次性大额分红规避监管要求，甘肃银行本次分红恰好与三类禁止性行为高度契合。

参考同业先例，此前已有多家上市银行因分红率过高被交易所问询，部分银行因分红后资本充足率不达标被监管直接叫停分红方案，后续甘肃银行可能也会将面临港交所问询、属地监管部门的窗口指导，方案存在被调整甚至缩减的可能性。

截至目前，该分红方案仍待股东大会审议，其最终走向不仅关乎甘肃银行自身的发展路径，也将为新监管环境下中小银行的分红决策，提供重要的市场参考。