曾经一针难求的减重神药，如今似乎也开始卖不动了。

随着诺和诺德2026年Q1财报出炉，一组数据让资本市场一片哗然：公司营业利润同比下滑6%。

进一步拆解财报后不难发现，作为撑起公司约75%营收的超级单品，司美格鲁肽今年一季度，在美国销售额同比下降16.3%；在中国，减重针“诺和盈”表现更加惨淡，销售额暴跌36%。

在一片暗淡的业绩图中，唯一能让诺和诺德勉强挽回一丝颜面的，似乎只剩下今年1月刚获批的口服版Wegovy。

这款被官方寄予厚望、号称要“定义全新治疗类别”的新药，真的能凭一己之力弥补业绩缺口，救诺和诺德于水火之中吗？

一、减重针失灵，1.0时代集体降温

曾几何时，司美格鲁肽凭借“打完速瘦”的奇迹，成为了无数肥胖人士心中的救命稻草，但成也速效，败也速效。

随着使用人群扩大，司美格鲁肽的另一面也逐渐暴露。频繁出现的恶心便秘、面部凹陷松弛的“司美脸”，以及停药后高达80%的反弹率，让大批用户从狂热转向理性。

与此同时，减重赛道迅速升温，司美格鲁肽也遭遇了前所未有的围堵。在美国，诺和诺德最大的竞争对手礼来正凭借超过20%的减重效果，快速蚕食市场份额。

而在中国，情况则更复杂。随着司美核心专利到期，国内减重市场正式进入仿制药竞争阶段。大量药企加速入场，不少价格敏感型用户也开始观望，等待价格更低的替代方案。

双重压力下，诺和诺德不得不在中美市场同步“以价换量”。但降价并未如预期般刺激增长，反而进一步压缩利润空间。

也正因如此，诺和诺德几乎把新的增长希望全部押在了口服Wegovy身上。这也释放出一个信号：依赖“一针速瘦”的减重针1.0时代，似乎真的正在走向尾声。

二、温和代谢，2.0时代的逻辑剧变

面对诺和诺德的困局，礼来显然没有打算给对方喘息的机会，同样开始加码口服赛道。

相比传统针剂，口服方案不仅摒弃了注射的心理压力，更重要的是降低了对人体的强干预。这种温和减重的转向，最早出现在“肠-益-维”身上，靠着“直击代谢、身体自启年轻态”这一概念，在进入国内市场后，迅速在京J东等平台突破了百万营收。

科学研表明究，肠道不仅承担消化吸收功能，更参与食欲调节、脂肪代谢等多个核心环节，可以说是人体天然的代谢控制中心。

基于这一思路，“肠-益-维”研发团队通过补充AKK菌，依靠它极强的改善代谢环境能力，从源头激活人体自身的代谢活性，在身体内部构建起一套自动燃脂系统。

此外，为了进一步提升代谢效率，研发团队还融合了独家的Meta Vital技术，利用AKG激活线粒体，协同亚精胺促进细胞自噬，让身体的底层机能重塑，找回那种代谢顺畅的年轻态。

也正因如此，不少用户反馈坚持使用一个月后，不仅体重管理更轻松了，排便状态、精力水平也有明显改善，像是给身体进行了一次由内而外的深度调理。

毫无疑问，温和减重已成行业定式。随着更多像“肠-益-维”这样深耕底层代谢的专业方案涌入市场，对于诺和诺德而言，口服Wegovy所拥有的优势，恐怕也只能维持在第一季度了。

三、减重市场的新王之争

尽管口服Wegovy的推出，给诺和诺德带来了一丝新的增长想象，但从财报数据来看，它显然还不足以真正扭转局面。

财报显示，即便算上了口服新药带来的预期增长，诺和诺德调整后的营业利润增长指引依然徘徊在-4%至-12%。

如今的诺和诺德，似乎已经没有一款能够像当年司美格鲁肽那样，凭借绝对统治力重新拉动整个公司回到世界第一宝座的拳头单品了。

但这或许正是减重行业走向成熟的必经之路。曾经一家独大的垄断正在消散，取而代之的是多元并进的2.0时代。

对行业而言，这意味着市场格局正在被重新洗牌，随着越来越多企业和新技术持续入局，未来减重市场的核心竞争力，终究落在谁更能把用户留住。