从A股到港股，天农集团的上市之路已走过近六年。近日，广东天农集团股份有限公司（以下简称“天农集团”）向港交所主板提交上市申请书，招商证券国际为独家保荐人。本次上市募资，天农集团将主要用于鲜肉制品生产与餐饮业务拓展、研发升级投资、信息化系统建设。在此之前，这家以清远鸡闻名却靠生猪赚钱的企业，已多次冲刺资本市场未果。

弗若斯特沙利文报告显示，按清远鸡出栏量计算，天农集团是中国规模最大的清远鸡提供商，2025年公司在中国清远鸡市场中的份额已达65.3%，超过全国所有清远鸡提供商的总和。

靠清远鸡打响了名声，但生猪才是天农集团的业绩支柱，公司超六成收入来自生猪产品。招股书显示，2023—2025年，天农集团的营收分别为35.96亿元、47.76亿元、42.61亿元，其中，生猪产品收入分别为22.14亿元、32.03亿元、26.61亿元，占公司总收入的比例分别为61.6%、67.1%、62.4%；清远鸡及其他土鸡的收入分别为9.91亿元、10.71亿元、9.75亿元，占比分别为27.6%、22.4%、22.9%。

近年来，天农集团净利润出现波动。据招股书数据，2023—2025年，天农集团的净利润分别为-6.69亿元、8.9亿元、-1.02亿元，同期净利润率分别为-18.6%、18.6%、-2.4%。

对于2023年亏损的原因，天农集团解释称，受行业整体供应增加影响，公司清远鸡、生猪等平均售价下跌，分别跌至34.9元/只、1989.8元/头，导致销售收入减少，从而影响整体盈利表现。2025年亏损的主要原因是生猪平均售价下降，生猪平均售价由2024年的2281.6元/头降至1897.8元/头。

同时，天农集团也在招股书中提示，公司的经营业绩受到清远鸡及生猪产品现行市场价格周期性波动的重大影响。

苏商银行特约研究员武泽伟表示，鸡和猪的周期存在一定对冲效应，但并非完全同步。鸡周期（约3—4年）通常短于猪周期（约4—5年），在猪价低谷时，鸡价可能处于相对高位，反之亦然。然而，两者都受饲料成本、疫病等共同因素影响，存在阶段性“同涨同跌”风险，尤其是在饲料价格大幅波动或行业整体产能过剩时期。

这也意味着，天农集团当前正面临喜忧参半的局面，鸡价企稳回升有利于清远鸡及其他土鸡业务，但生猪价格的下行压力仍在挤压公司核心盈利空间。如何平抑周期波动对公司业绩的影响，已成为天农集团必须直面的问题。

正是在这种业绩剧烈波动的背景下，天农集团对资本市场的渴求显得尤为迫切。公司在2020年11月启动了首次A股上市计划，与辅导机构签约并在广东证监局完成备案，但2022年5月便宣告终止。2022年11月，公司更换辅导机构重新启动A股上市辅导工作，却在2025年6月以“调整未来发展及相关计划”为由终止辅导。2025年10月，天农集团改道港股上市，招股书到期失效后，又于2026年5月再次递表。

招股书显示，天农集团本次港股上市的募资将主要用于鲜肉制品生产与餐饮业务拓展、研发升级投资、信息化系统建设、战略投资或潜在收购，以及补充营运资金。

就公司赴港上市相关问题，北京商报记者向天农集团发去了采访函，但截至发稿未收到回复。

北京商报记者 陶凤 王悦彤