文 | 董武英

近日，一部名为《低智商犯罪》的悬疑喜剧热播，剧里形色各异的“蠢贼”在社交媒体上获得了较高热度，与此同时，这部电视剧幕后的影视公司却凭借着一纸公告，同样在资本市场上吸引了高度关注。

这家公司正是“电视剧第一股”华策影视。近日，华策影视发布公告，拟向多家供应商采购服务器，并签署相关采购合同，采购合同总金额预计不超过人民币33亿元。据介绍，华策影视购买服务器主要用于为客户提供云算力服务。

这是华策影视自2024年7月布局算力业务以来，第一次公布大规模算力采购计划。从股价变化来看，市场对这项布局较为期待，华策影视股价在5月6日一度大涨超10%，随后有所回落。截至5月8日收盘，华策影视最新市值为172亿元。

这家跨界而来的影视龙头，能在这轮算力热潮中分一杯羹，重回增长吗？

影视主业承压，170亿影视龙头急寻新增长点

2010年10月26日，华策影视顶着“中国电视剧第一股”的名头登上A股创业板，首日收盘市值超过60亿元，这也让华策影视创始人傅梅城和赵依芳成为了亿万富豪。

傅梅城和赵依芳夫妇均是“50后”，两人均为影视传播领域出身。在恢复高考后，赵依芳考入了浙江广播电视大学新闻系，毕业后进入体制工作，而傅梅城则进入浙江广播电视大学学习，毕业后在民营企业积累经验。

1992年，赵依芳毅然辞掉东阳市广电局副局长职务，仅带了几件行李和换洗衣裳就来到杭州下海创业，加入了浙江华新影视公司担任总经理。在她带领下，只有5个人的团队开发了国内首个证券类节目《今日证券》。1995年，浙江华新制作出第一部电视剧、由茅盾小说改编的《子夜》一经播出就引发轰动，成为赵依芳进军影视行业的第一桶金。

2000年，浙江华新与傅梅城联合设立了杭州华新，开始加速影视剧制作业务，投拍了《杨门虎将》、《地下铁》等电视剧作品，还涉足房地产投资业务。2005年10月，为了专注影视剧业务，杭州华新和傅梅城联合设立了浙江华策影视有限公司，这正是上市公司华策影视的前身。

在国内影视行业加速发展的黄金时期，华策影视仅用了5年时间就成功登陆创业板，并借助资本市场助力在2013年以16.52亿元的价格收购了上海克顿文化传媒有限公司，行业龙头地位进一步巩固。在2015年那轮大牛市中，华策影视市值最高超过了400亿元。

2017年，凭借着《楚乔传》、《三生三世十里桃花》等热门影视剧作品，华策影视业绩达到了巅峰，全年营收达到52.46亿元，归母净利润达到6.34亿元。2018年华策影视营收实现增长，但净利润则同比大降了66.71%。

自2019年来，随着国内电视剧市场调整，备案电视剧、网络剧部数和集数持续下降，同时叠加视频平台自制剧流行、新的影视剧公司出现导致竞争加剧等综合因素影响，华策影视业绩表现整体呈现出下滑趋势。到2024年，其营收已经下降至19.39亿元，较巅峰期下降了三分之二；归母净利润为2.43亿元，较2017年减少了6成以上。

2025年，华策影视的影视剧业务有所复苏，营收同比增长了45.87%至28.28亿元，但归母净利润仍呈现下滑状态，同比下降21.36%至1.91亿元。在今年第一季度，华策影视营收和净利润再次双双下滑。

在业绩承压下滑趋势下，华策影视股价和市值从巅峰期大幅滑落。截至2026年5月8日收盘，华策影视最新市值为172亿元。

在这种情况下，华策影视急需寻找到新的增长点，带动业绩重新恢复增长。

33亿再加码算力，华策影视能否重回巅峰？

目前来看，影视剧仍然是华策影视的核心业务。基于这一核心，华策影视也布局了广告、经纪、音乐等相关业务，但最受市场关注的是华策影视近年来新布局的算力业务。

2022年1月，华策影视启动“二代”接班，傅梅城、赵依芳女儿傅斌星担任华策影视集团总裁职务，赵依芳则担任集团董事长。赵依芳在采访中表示，“面对数字化改革、互联网经济、科技元宇宙的新趋势，我们需要年轻一代更快地成长和成熟，需要把年轻人推到台前。”

2022年底，ChatGPT爆火，市场敏锐地发现了这一AI产品强大的语言理解和生成能力在文化娱乐领域的巨大应用潜力，叠加其他AI模型在图片、视频等领域展现的生成效果，AIGC（人工智能生成内容）开始成为华策影视布局的重要方向。

2023年6月，华策影视成立AIGC应用研究院，由总裁傅斌星兼任院长，并同步设立了首期规模为5亿元的AIGC专项基金。在这之后，华策影视先后推出“有风”大模型和“国色”大模型，分别服务于内容创意开发工作流程和影视内容出海等。

但华策影视的布局并没有止步于AIGC这一应用层面。2024年7月，华策影视开始布局更基础的算力业务。2025年算力业务正式独立运营并初步建立商业化体系，同年3月成立全资子公司杭州芯算元界科技有限公司。

财报显示，在2024年，华策影视算力业务营收达1795.23万元，毛利率为25.93%。到2025年，该业务营收大增602.65%至1.26亿元，毛利率也进一步提升至36.02%。据华策影视介绍，截至2025年底，公司已有智算规模8000P（约相当于400万台高性能计算机算力）。

目前来看，华策影视算力业务规模尚小，2025年算力业务营收占总营收的比重仅为4.46%。不过，华策影视正在进一步加码算力业务布局。此次公告，华策影视宣布不超过33亿元采购服务器，为客户提供云算力服务，进一步加大了算力投入。

对于华策影视来说，算力业务可以说是公司备受期待的增长点，也是市场高度关注的热门领域。华策影视算力及AIGC布局，也可以赋能其影视业务效率提升。如此前热门剧集《太平年》，通过AI生成核心视觉元素、优化动态渲染，构建了 50 套数字场景、45 套概念设计、300 个三维模型，极大地压缩了制作周期和外景成本。

但算力业务这样的重资产布局，也对华策影视带来了一定财务压力。

2025年，华策影视投资活动产生的现金流量净额为-13.29亿元，较2024年同期-3.91亿元大增了240.08%，其主要原因即是算力业务相关投资及金融资产投资支出增加，2025年华策影视新增了5.86亿元在建工程，即是采购服务器所致。为了支持投资，华策影视2025年新增了超11亿元借款， 2024年财务费用为-4738.30万元的华策影视财务费用显著提升，2025年达40.88万元，2026年一季度更是超过1200万元。

作为一家影视公司，华策影视资产负债率长期以来处于较低水平，2021-2024年一直处于30%以下。而在2025年，其资产负债率提升到34.22%，较2024年增加了6.2个百分点。此次大举采购服务器，华策影视负债规模或将进一步扩大，或对财务造成一定压力。

目前来看，华策影视这一家影视龙头对于算力业务寄予厚望，但该业务目前规模尚小，大手笔投资提升算力规模也存在一定不确定性，并对财务业绩也带来了压力。这家影视巨头能否通过算力业务重回巅峰，值得关注。