中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

5月8日，清越科技（ST清越，688496.SH）因涉嫌财务造假、欺诈发行，被证监会出具《行政处罚事先告知书》。

同日，公司IPO保荐人及主承销商广发证券、审计机构立信会计师事务所（以下简称“立信所”）、公司实际控制人高裕弟表示，拟共同出资设立先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。这意味证券市场先行赔付制度将迎来第六例实践。

业内专家对《中国经营报》记者表示，与此前案例不同，清越科技案将首现保荐人、审计机构与实际控制人共同出资设立赔付基金，标志着先行赔付主体范围进一步扩展，有利于推动证券市场先行赔付的常态化实践。

清越科技涉嫌欺诈发行财务造假

证监会《行政处罚事先告知书》显示，清越科技公告的证券发行文件涉嫌编造重大虚假内容。2021年，清越科技通过故意少计存货跌价准备、虚假销售芯片等方式虚增利润总额1065.49万元，占《招股说明书》上会稿、注册稿披露的2021年度利润总额的 21.72%。

此外，2022年至2023年上半年，清越科技因故意少计存货跌价准备、少计应收账款减值损失、虚假销售显示模组、未及时对补缴税款进行会计处理等事项，导致2022年度利润总额虚增4540.21万元，占2022年年报披露利润总额的104.58%；导致2023年上半年利润总额虚增4753.60万元，占2023年半年报披露利润总额绝对值的 145.10%。

2023年，清越科技未及时披露补缴4441.99万元出口退税款事项，占2022年经审计净利润的79.74%。

证监会指出，清越科技涉嫌欺诈发行、定期报告信息披露违法违规。该会拟对上市公司罚款17288万元，对包括实际控制人高裕弟在内的4名责任人员合计罚款3300万元并采取4—8年证券市场禁入措施。

证监会官网还显示，对于清越科技涉嫌触及重大违法强制退市情形，上交所将依法启动退市程序。

并且证监会已冻结清越科技募集资金相关账户，目前正在对中介机构执业情况开展调查。对于可能涉及的犯罪线索，证监会将坚持应移尽移工作原则，严格按照《刑法》《最高人民检察院 公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》的规定移送公安机关。

实控人与IPO中介拟先行赔付投资者

值得关注的是，清越科技5月8日公告，当日已收到IPO保荐人及主承销商广发证券、审计机构立信所、公司实际控制人高裕弟的通知，上述相关方拟共同出资设立先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。

清越科技称，公司将积极配合相关方推进上述工作，维护投资者合法权益。

截至目前，A股市场已有万福生科案、海联讯案、欣泰电气案、紫晶存储案、广道数字案五起先行赔付的实践案例。

湖南大学法学院副教授张东昌对记者表示，与此前案例先行赔付基金或由中介机构出资、或由控股股东出资不同，清越科技案先行赔付基金将由中介机构和实际控制人共同出资。

“这标志着先行赔付主体范围进一步扩展，由相关责任主体共同出资也是对先行赔付实施方式的一次积极探索，可减轻责任主体的赔付压力，也有利于推动证券市场先行赔付的常态化实践。”张东昌称。

张东昌认为，证券市场先行赔付制度的实施，通过相关市场主体主动承担赔付责任，对于公平、高效地维护投资者合法权益，妥善化解证券市场纠纷，节约司法资源，有着积极意义。

以最新已完成赔付的广道数字案为例，2025年12月30日，五矿证券正式设立广道数字事件先行赔付专项基金。截至2026年2月27日，完成有效申报、与专项基金出资人达成有效和解的适格投资者人数为7680人，占适格投资者总人数的95.94%，对适格投资者支付的赔付金额为1.78亿元，占应赔付总金额的99.58%。前述赔付资金已成功支付至适格投资者的证券交易结算资金账户或有效银行账户。

中南财经政法大学法学院副教授段丙华也对记者表示，先行赔付制度能够有效促进责任主体积极主动化解风险、勇于承担责任，是诚实信用原则的具体体现。保荐人等中介机构积极推进先行赔付属于证券市场风险的市场化处置方式，能够降低投资者司法救济的成本，也能够为中介机构赢得市场信誉，有助于提高证券纠纷化解的效率。

“更为重要的是，由市场主体积极践行先行赔付，有助于引导构建良好的市场信用体系，对证券市场的健康发展具有长远意义。”段丙华认为。

值得一提的是，先行赔付主体在赔付之后仍有对其他责任主体的追偿权。在欣泰电气案中，兴业证券就在先行赔付之后向法院发起追偿诉讼，法院则判决欣泰电气实控人、审计机构、律所等责任方按过错分担相应金额。在紫晶存储案中，共同设立先行赔付基金的中介机构也已向其他责任方提起追偿诉讼。

先行赔付常态化仍需强化外部激励

近年来，监管部门多次强调要推动更多先行赔付案例落地，在配套制度上亦不断加以完善。

2025年5月，最高人民法院、中国证监会印发《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》。其中明确，依法支持相关市场机构与个人运用先行赔付、行政执法当事人承诺等制度工具及时向投资者进行赔偿。畅通先行赔付主体通过诉讼程序向其他责任人追偿渠道，提升相关主体先行赔付的意愿。

2025年8月，证监会修改《证券公司分类监管规定》，对涉嫌违法违规但积极申请行政执法当事人承诺、开展先行赔付的公司，适当减少扣分分值。

2026年年初召开的证监会2026年系统工作会议提出，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地。

2026年全国两会期间，证监会主席吴清指出，2026年要推动畅通投资者维权救济渠道，健全多元化争议解决路径，促进更多代表人诉讼、先行赔付等民事赔偿典型案例落地。

张东昌认为，要推动先行赔付常态化，一是要不断探索完善先行赔付实施方式，例如紫晶存储案中先行赔付与当事人承诺制度相结合，以及此次清越科技案中相关责任主体共同出资；二是要增强对责任主体先行赔付的外部激励，强化证券市场违法责任追究的行民衔接机制，将先行赔付作为行政处罚减免的重要考量因素。

段丙华则表示，为了更好地发挥先行赔付的制度功效，还需要推进投资者保护基金先行赔付的行政性保障，细化自律性先行赔付机制的程序和标准，构建先行赔付激励措施，借鉴其他法领域“认罪认罚从宽”思想改进现有监管处罚机制，借鉴行业保险探索先行赔付保险基金等。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：燕郁霞）