投资世界里，不要被数据表象欺骗！

前段时间，国家统计局发布了2026年3月或一季度社会消费品零售总额、人均可支配收入等核心数据。

乍一看，数据并不好看，甚至不免让人担忧。

比如，2026Q1全国居民人均可支配收入12782元，较上年名义增长4.9%，扣除价格因素后实际增长4.0%，低于同期GDP同比5%的增速。

与2025年全年相比，一季度居民收入名义增速和实际增速分别放缓0.1个和1个百分点。

再看消费数据，2026年3月，社会消费品零售总额41616亿元，同比名义增长1.7%，较1-2月2.8%的累计增速有所回落。

如果剔除汽车，3月消费品零售额37875亿元，同比增长3.2%，汽车消费对整体社零的拖累依然明显。

由此得出的结论似乎应该是，居民收入增长放缓，由此导致消费乏力、社零增速承压，进而抑制经济复苏动能。

于是，大家悬着的心终于砸了下来，在指数不断走高的当下愈发恐慌！

但如果你舍得多花几分钟，仔细看看相应的分项数据，就能明白为什么我们依然对当前经济抱有十足信心，为什么依然相信股市有机会在震荡中继续向上。

先说结论，中国消费的增长动力，正从核心城市向非核心城市转移；这些所谓的下沉市场，很可能是未来中国消费最具活力的增长极！

从消费端看，乡村消费增速持续快于城镇。

2026年3月，城镇消费品零售额36125亿元，同比增长1.5%，较1-2月增速回落1.2个百分点；

而乡村消费品零售额5491亿元，同比增长2.7%，较1-2月增速回落0.5个百分点。

一方面，乡村消费增速已连续高于城镇；另一方面，春节后消费都有回落，但乡村消费韧性明显要更足。

源：万联证券研究所

此外，一季度全国居民人均消费支出7955元，扣除价格因素同比实际增长2.6%。

分城乡看，城镇居民人均消费支出9635元，同比实际增长2.0%，低于全国平均水平；

农村居民人均消费支出5569元，同比实际增长3.7%，远高于全国平均水平，是当前消费大盘中不折不扣的增长引擎。

当然，免不了有人质疑，乡村消费增速高，有没有虚胖的嫌疑？

实际上，乡村消费是高质量的增长，背后有着收入的持续增长作为支撑。

前边讲到，2026Q1全国居民人均可支配收入实际增长4.0%，低于同期GDP同比5%的增速。

其中，城镇居民人均可支配收入16549元，实际增长3.2%，低于全国平均水平；

而农村居民人均可支配收入7433元，实际增长5.4%，既领先于全国平均，也超越同期GDP增速。

收入是消费的前提，城乡收入差距在持续缩小，农村居民收入增速持续领跑，这种消费增长，就是高质量的实质性增长，而非虚胖。

抛开这些晦涩枯燥的数据，如果你身处县乡、或者非一线城市，应该会有很深感受。

以笔者家所在的十八线县城的小镇为例，10年前曾出现过奶茶店，但基本是开一家倒一家。彼时大家的观念是，有这钱我买水果、买肉吃不好吗？

但近几年来，小镇已经出现了奶茶店一条街，一到晚上、尤其是周末，精神小伙小妹络绎不绝，打牌、打游戏、聊天的一桌又一桌。

相比于大城市商超普遍晚上10点停止营业，县乡的10点，夜生活才刚刚开始。

县乡经济的火热，绝非笔者一家之言。

曾经只有大都市丽萨汤姆们才享受的奶茶、现磨咖啡，如今确实已遍布县乡的大街小巷，成为大家的日常消费。

以奶茶为例，据灼识咨询，2018-2023年现制茶饮在越下沉的市场表现出越强劲的增长势头。

2018-2023年现制茶饮在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市GMV的复合增速分别为17.6%、20.1%、24.6%、28.0%、33.2%。

预计2024-2028年，现制茶饮GMV在三线及四线以下城市仍有望保持20%以上的复合增速，现磨咖啡在二线及三线以下城市GMV的复合增速也有望实现20%+的增长。

源：开源证券研究所

更重要的是，非核心城市的消费潜力，才刚刚开始释放。

据中泰证券梳理，农村人均年消费支出自2013年的7485.15元，增长至2025年的20259元，个人消费增长接近翻3倍，但农村居民人均消费支出仅为城镇居民人均消费支出的56.5%。

收入快速增长，但消费占比还不高，也就意味着农村消费还有巨大的提升空间，未来潜力不可估量。

麦肯锡数据预测，到2030年，中国个人消费规模预计将达到65.3万亿元，其中超66%的增长将来自包括三线及以下城市、县乡市场在内的下沉市场，下沉市场消费活力更强。

或许未来5年，非核心城市将成为中国消费增长的主要引擎。

承载着更多人口的非一线城市、县乡地区，正在真正成为中国消费的未来。

这份潜力，足以支撑中国消费长期向好的发展态势！

非核心城市消费的强势崛起，让我们看到中国内需的巨大潜力，是我们对经济复苏抱有十足信心的一大底气。

但也必须意识到前边说的一个关键，收入是消费的前提。

要进一步释放非核心城市的消费，核心还是持续提升居民收入。

怎么提高？这是最关键的问题。

笔者对2026Q1居民可支配收入做了整理，看下表：

源：国家统计局

一个很明显的信息点是，农村居民人均财产净收入同比增长6.3%，远高于城镇居民的0.6%。

财产性收入主要来自股市、楼市，其中又以楼市为主。

而农村居民人均财产净收入同比增长远高于城镇居民，主要原因还是基数太低，一季度绝对值仅219元，而城镇是1604元。

基数太低，哪怕微增几十元，同比增速也会被拉得很高。

6.3%更多是从少到多的边际改善，而不是已经形成稳定的财富积累。

而且，即使房价回暖，非核心城市、大部分县城的涨幅相对来说也会更温吞。

依靠楼市增值大幅（这个本身也已经不现实），从而拉高农村居民财产性收入、形成稳定财富积累的路径并不现实。

那对应的，下沉市场消费要持续崛起，更多的就要靠农村居民工资性收入和经营性收入的增长，这两者又互为补充。

就业稳定、农村居民工资性收入增长，自然有意愿、有能力消费，从而提高了中小微个体户的经营收益。而中小微企业蛋糕做大了，才有能力涨薪。

这样一个正向循环，才是下沉市场消费持续增长的根本动力。

而在增加城乡居民收入上，国家始终高度重视。

4月17日，国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会就提到，将制定2026年-2030年扩大内需战略实施方案。

一个重点就是要加力稳就业、促增收，实施好稳岗扩容提质行动，制定实施城乡居民增收计划，加强普惠性、兜底性民生建设，加强困难群体社会保障。

顶层政策的持续加码，为城乡居民增收、消费潜力释放吃下了定心丸。

另外，我们注意到，2026Q1农村居民人均转移净收入1580元，同比增长6.2%，绝对值已经不断往经营净收入的2283元靠近了。

换言之，基础养老金上调、社会救济补助、政策性生活补贴、各类惠农扶持政策，对乡村居民的重要性正在快速上升，实实在在地撑起了他们收入结构的一角。

下一步，可以持续加大国有资本收益上缴财政的力度，专项用于提升城乡居民养老金待遇，完善基层民生保障，居民自然有更大的底气把口袋里的钱花出去。

可以看到，中国经济数据其实并不疲弱，下沉市场的消费红利也并不是短期泡沫，我们的内需市场大得很。

这也是新一轮复苏最坚实的底盘！

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