募资加码高端产能，布局行业景气新周期。

作者 | 赵晴

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

一座百米高的白色巨塔矗立在高山或海面之上，三支叶片迎风缓缓转动—这是风力发电机留给人们的直观印象。

然而鲜为人知的是，在这座“巨人”的机舱深处，有一根需要以万吨之力锻压成型、精度控制在毫米级的核心部件—主轴。它一头连接着直径动辄百余米的叶轮，另一头接入齿轮箱，承担着将风能转化为机械能、再传递至发电机“心脏”的关键使命，因此业内常将这根主轴比作风机的“脊梁”。而振宏重工（江苏）股份有限公司（下称“振宏股份”），正是一家专门为这些巨型风力发电机铸造“脊梁”的企业。

如今，振宏股份从幕后走向台前，即将登陆北交所。2026年4月22日，振宏股份开启申购，公司以20.58元/股发行价首次公开发行2291万股，拟募集资金4.51亿元，主要用于高品质锻件改扩建项目。

在锻造行业这条高壁垒赛道上，振宏股份深耕了二十余年，如今站在资本市场的聚光灯下。那么，在全球能源结构转型、国家大力推动新能源新质生产力发展的背景下，振宏股份是如何成长为风电行业细分赛道龙头，上市后又将有哪些新动向呢？

01

营收连年增长

毛利率水平持续领跑

振宏股份成立于2005年，公司总部位于江苏省江阴市，多年来专注锻造风电主轴和其他大型金属锻件的研发、生产和销售，产品广泛应用于风电、化工、机械、船舶、核电等多个领域。其中风电主轴是公司的核心产品，其生产的风电主轴可适用1.5MW-9.5MW 等多种陆上风力发电机规格。

翻看振宏股份《招股书》，近几年业绩实现稳定增长。2023年—2025年，营收从10.25亿元增长至13.27亿元，归母净利润则从8094万元增长至1.46亿元，2025年营收同比增长16.81%，归母净利润同比大增40.5%，扣非归母净利润增速也达到36.6%，利润端的增速显著跑赢了收入端。毛利率方面，近三年稳定在17.1%至19.58%之间，各期均高于行业平均水平，领先行业均值达3.3个百分点。

图源：罐头图库

从收入结构来看，风电锻件贡献了振宏股份的主要收入来源。得益于客户的高度认可以及海外市场的进一步拓展，风电锻件销量不断提升，2023年—2025年，风电业务占主营业务比例从57.71%稳步提升至67.65%。凭借在风电锻件方面的业务优势，振宏股份已经跻身国内风电主轴锻件赛道第一梯队，根据中国锻压协会的统计数据，报告期内，振宏股份的风力发电机组主轴锻件的国内市场占有率稳居行业前三。

在经营性现金流方面，报告期内振宏股份经营活动现金流量净额分别为-5297 .17 万元、1.24亿元和1.2亿元，存在一定波动。不过这一现象与风电装备制造行业的结算特性密切相关，行业人士表示，风电整机厂商在产业链中处于强势议价的地位，对上游零部件供应商采取票据结算方式，回款周期相对较长，以同行业可比公司为例，2022年通裕重工、2025年金雷股份经营性现金流同样呈现显著净流出，2022年-2024年广大特材经营活动现金流净额持续为负，经营活动现金流阶段性承压是风电锻件行业的同性特征，振宏股份不存在异常偏离。

图源：罐头图库

值得注意的是，随着盈利规模的持续扩大，振宏股份的资产负债率从2023年末的54.47%下降至2025年末的46.67%，加权平均净资产收益率则从18.17%上升至22.56%，整体财务结构正向更稳健方向发展。

与此同时，振宏股份在公司治理和内部控制上的规范程度也明显提高。比如2023年末，终止了向关联方的仓库租赁，转租无关联第三方华东塑胶的仓库。2025年相继出台了《关联交易管理制度》等一系列治理制度，还制定了独立董事工作制度，进一步完善了内控体系，提升规范化运作。

02

深入技术研发

客户与认证构筑双重护城河

在风电装备制造领域，主轴被誉为风机的“脊梁”—它连接着叶片轮毂与齿轮箱，承担着传递机械能的核心使命。在野外或海上恶劣环境中，主轴一旦出现故障，更换成本极高。因此，风机整机厂商对主轴供应商的选择极为严苛，认证周期长、更换成本高，形成了天然的行业壁垒。

多年来，振宏股份在技术层面高度重视，不断深入工艺研发，掌握了多项核心先进技术。

在风电领域，其自主研发的大型风电主轴复合仿型锻造方法与空心锻造工艺，可适配1.5MW至9.5MW等多种陆上风力发电机规格，产品能在低至零下40摄氏度的极寒环境中稳定运行，现已实现9.5MW风电主轴的批量销售。值得一提的是，其锻造双端法兰风电主轴采用先进的空心盲孔一体锻造技术，成功攻克了8MW以上超大功率风机的主轴适配难题，其性能指标远超常规产品。

在机械、船舶、核电等领域，产品涵盖辊轴、齿轮轴、泵体、核电容器部件等。在化工领域，其核心产品包括管板、筒体、法兰等关键锻件，作为压力容器的核心部件，被广泛应用于石化、煤化工、炼油等场景中的换热、反应、分离及储存工艺。

图源：罐头图库

2024年，振宏股份获得国家级专精特新重点“小巨人”企业荣誉，截至2025年12月31日，已累计获得境内外专利共计105 项，其中发明专利46 项，并参与了《超大功率风力发电机组空心主轴技术规范》等国家标准的制定工作。

行业专家指出，风电主轴锻件赛道具有“认证壁垒高、客户黏性强”的特点，一旦通过整机厂认证进入供应链，合作关系通常较为稳定。从长期来看，客户质量是比短期现金流波动更为关键的判断标准。目前振宏股份已与远景能源、运达股份、明阳智能、西门子能源等国内外风电整机龙头建立了稳定的合作关系，多数核心客户的合作年限已超过四年，客户基础较为扎实，其他行业已与如上海电气、海陆重工、豪迈科技等十余家业内知名企业建立合作，整体看来客户资源优势显著。

资质认证则是另一道重要的护城河。目前振宏股份已取得欧洲PED认证、美国API认证以及CCS、ABS、KR等多个国际船级社认证，其核电相关锻件已进入三代、四代核电设备供应链，还持有压力管道元件制造的特种设备生产许可证以及军工业务相关资质，成功跻身全球高端装备供应链体系。

03

募资加码高端产能

布局行业景气新周期

在风电行业，近年来风电机组大型化的趋势愈发显著。根据中国风能协会CWEA 统计，我国新增陆上风电和海上风电的平均单机容量已由2014年的1.8MW、3.9MW分别提升至2024年的5.9MW、10.0MW。

风电机组单机容量的提高，有利于降低风电单位千瓦装机成本与平准化度电成本，是风电市场激烈竞争的必然结果。大功率机组对主轴等核心锻件的精度、强度、耐腐蚀性提出了全新要求，传统产能正在被加速淘汰，而高端产能的供给缺口日益显现。

此次IPO，振宏股份计划募集资金4.51亿元，其中3.71亿元将投入“年产5万吨高品质锻件改扩建项目”，另有0.8亿元用于补充流动资金。振宏股份的扩产项目规划极具针对性——建设周期24个月，项目建成后将新增3.5万吨6MW及以上风电主轴年产能，以及1.5万吨大吨位石油化工等其他锻件产能。这意味着振宏股份在现有产品矩阵的基础上，将进一步向高附加值的高端风电主轴市场挺进。

同时，振宏股份还积极布局海外市场，随着欧盟CE认证的落地，来自东南亚、欧洲等地的海外订单已陆续启动，为未来增长开辟了更广阔的空间。

图源：罐头图库

行业前景为这一扩张提供了坚实的逻辑支撑。据全球风能理事会GWEC统计，2024年全球新增风电装机容量达117GW，预计2030年全球风电新增装机容量将增长至194GW。国家能源局公布的数据显示，2025年，我国新增风电装机容量达到1.2亿千瓦，创下历史新高。

此外，2025年北京国际风能大会发布的《风能北京宣言2.0》明确提出，“十五五”期间我国风电年均新增装机容量不低于1.2亿千瓦。与此同时，工信部等三部门联合印发的《电力装备行业稳增长工作方案》也为新能源装备产业的持续发展注入了政策信心。

近年来，受国家补贴政策等因素影响，我国风电行业市场整体出现了一定的波动。随着2025 年《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》的发布，风电全面进入市场定价时代，风电行业在无政府补贴的环境下实现了由市场需求内生驱动的良性可持续发展，未来发展空间十分广阔。

多位行业专家对风电产业的长期景气表达了乐观预期。科技部国家科技专家周迪指出，“全球对风电装机的需求预计将进一步增长，风电项目建设可能提速，为中国企业提供更多海外订单机会。当前全球风电供应链仍面临挑战，中国企业的高效产能和成本控制能力更能满足海外市场对快速部署的需求”。国能能源研究院的分析则显示，2025年核准批复的风电项目规模总计达160GW，充足的项目储备为2026年及后续年份的装机量提供了有力支撑。

从一家扎根江苏江阴的锻造企业，到即将登陆北交所的专精特新“小巨人”，振宏股份的成长路径是中国高端制造企业沿着产业链向上攀登的生动缩影。凭借领先的技术积累、优质的客户资源和行业持续向好的景气度，振宏股份在风电装备锻造赛道上的长期成长逻辑清晰可见。

上市不是终点，未来振宏股份能否在把握行业机遇与应对挑战的平衡中持续向前，是需要长期面对的课题，真正的考验或许才刚刚开始。

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