“拉长周期来看，资本市场最终会对区域性冲突‘脱敏’，并将战争带来的长期影响内化为宏观数据的一部分。”

文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

4月12日的伊斯兰堡，美伊各回各家，随后，“谈崩了”的消息席卷全球并持续发酵中。

好消息是，市场有24个小时消化这一冲击；坏消息是，没有人知道，这24小时究竟够不够用。

伊朗与美国未能达成协议的消息登上报纸

90%以上的地缘冲突，会在两周内淡出市场视野，但剩下的10%，足以改变世界。

自美伊战争爆发以来，市场被“一通操作猛如虎，涨跌全靠特朗普”折磨了整整6周。

刚过去的3月，从A股到港股、美股，主要指数普遍回调超过4%。个股则更为惨烈，A股市场超过85%的个股出现下跌，跌幅中位数达11.5%，相当于平均每个股民吃了一个跌停板。

不过，最近市场开始逐步显露出对战争的“脱敏”迹象。

基于这一变化，我们综合11位理财专家和经济学者的观点，制作完成《2026年4月财富增长报告》，试图在动荡的战局中，寻找投资线索，为接下来一月的资产配置提供参考。

这份18000字左右的报告，主要围绕三大核心问题展开：

◎4月是不是一个“捡便宜”的好时机？

◎美伊战争何时结束？对市场影响有多大？

◎“战时经济”下，投资者该如何配置资产？

4月是不是一个“捡便宜”的好时机？

在投资日历上，每年四月，都是一个典型的“决断时刻”。

与2—3月市场处于数据真空期不同，进入4月后，一季度宏观数据逐渐明朗，上市公司年报与一季报集中披露，市场也由“预期驱动”转向“现实定价”。

换句话说，4月的市场，更相信“所见即所得”。

更重要的是，尽管经历大跌，但当前市场并不缺乏弹药。

据东吴证券测算，4月初，两市成交额仍保持在 1.6万亿以上，高于去年大部分时期；

同期融资余额为2.58万亿，较3月初高点仅小幅回落，显示杠杆资金并未大规模撤离；

而代表长期市场资金的股票型ETF总份额保持在2.10万亿份，较3月初高点仅下滑119亿份，整体稳定；

此外，3月A股新增开户数约460万户，仍处于历史高位，居民入市热情不减。

这意味着，即使在地缘冲突冲击下，市场潜在买盘依然充足，一旦出现市场反转，这些资金很可能迅速转化为新的增量入场。

那么资金会优先流向哪里？

多数机构认为，当市场走势趋于缓和时，那些同时具备“估值修复空间、超跌反弹潜力以及业绩支撑”的公司，将更容易吸引资金回流。

原因在于，一些优质资产往往在泥沙俱下中，跌出了一个“好价格”。

在报告中，我们也邀请9位专家们在对恒生指数、沪深300，日韩股市、美股、美元指数、黄金、一线城市房产、原油八大资产进行涨跌预测，同时，对科创50ETF、业绩反转或估值修复概念股、恒生科技ETF、消费ETF、黄金、美债、HALO概念股、货币基金八个投资标的进行配置建议。

其中，最被看好的市场，是恒生指数，共7人看涨，无人看跌，最受青睐的投资标的是科创50ETF和业绩反转或估值修复概念股，其次是恒生科技ETF和黄金。

专家们认为，港股对流动性收紧和战争影响已定价充分，因此在极致超跌后，港股有望迎来“估值修正”，成为4月反弹弹性最大的市场之一。

与此同时，4位看涨沪深300指数的专家也基于类似的理由，他们指出，在3月国内基本面数据强劲的背景下，市场已出现明显的超跌迹象。

美伊战争何时结束？

尽管专家们给出了各自的判断，但大多数仍强调，战争的反复性与长期影响，仍将持续扰动市场，他们普遍建议投资者保持克制——“布局越晚，确定性越强”。

那么，在专家看来，冲突何时收场？对市场影响又有多大？

调研结果显示，11位专家分歧明显：有4位认为战争短期内难以结束，3位认为将较快收场，而4位表示难以判断。

认为冲突将长期反复的专家，主要基于双方对战争的“收益”不满，而认为战争将较快结束的理由，则更多从成本角度出发（见下表）。

不过，无论未来是“打打谈谈”还是“谈谈打打”，专家们的共识明确：

“资本市场最终会对区域性冲突‘脱敏’，并将战争带来的长期影响内化为宏观数据的一部分。”

对此，他们建议投资策略可以更加务实：与其猜测战争何时结束，不如接受它成为现实的一部分，纳入“战时经济”的框架重新定价。

在这一框架下，最重要的变化之一，就是油价中枢的抬升，并且短期内很难回落至战前水平。

对应到中国市场，一方面，油价上涨将推动“涨价行情”，另一方面，中国资产的配置地位可能因此进一步提升。

战时经济下，“涨价行情”来袭

早在3月，各大券商春季策略会上，就不约而同地提到两大核心主线：“AI叙事”和“PPI企稳回升”。

PPI（生产者物价指数），自2022年10月转负以来，到2026年2月，已连续41个月处于负增长区间。

而PPI修复，将直接利好上游企业盈利，并对整体市场形成支撑。历史经验显示，在PPI回升初期，通常不会出现系统性熊市。

据粤开证券分析，地缘冲突发生前，PPI回升的根本动力，源自供需关系的持续改善：一是全球人工智能快速发展带动算力和能源投资，二是财政发力拉动基建投资；三是“反内卷”政策推动市场竞争秩序持续优化。

基于此，多数机构认为，由PPI回升带来的“涨价概念”，有望成为今年最清晰的投资主线之一。

具体而言，上游涨价，会给中下游带来成本压力，因此在PPI回升的初期阶段，市场更倾向于配置那些具备价格传导能力的企业，即拥有品牌、渠道或产业链优势，能够将成本转嫁给终端的公司。

然而，2026年3月，在能源价格飙升驱动下，PPI同比上涨0.5%，“提前”由负转正。

据国联民生证券测算，若剔除油价因素，PPI改善幅度不算明显，三季度存在冲高回落的可能，但这一价格信号，依然有助于改变此前低通胀下企业行为和消费者信心。

与此同时，在“战时经济”框架下，许多机构判断，中国资产的整体配置价值正在上升。

原因在于，在“供给冲击”主导的全球环境中，资本倾向于往安全和效率的方向布局，因此，具备稳定能源供应、完整工业体系、高韧性供应链、成熟产业配套的中国，在这两方面优势显著。

这意味着，包括A股与港股在内的中国资产，有望在本轮全球资产再平衡中，占据更重要的位置。

大头有话说

最后，附上专家们详细版的4月配置理财建议，供参考。

伍治坚

■新加坡五福资本创始人

■管理十亿规模基金经理

市场的非理性，往往比预期更持久，与其猜测无法预知的拐点，不如提前做好资产配置和风险隔离。

落到市场层面，我看好科技股。虽然估值确实不低，但高估值本身并不意味着泡沫“必然破灭”。与2000年互联网泡沫不同，如今主导市场的科技巨头拥有强劲的自由现金流、真实的巨额利润以及深厚的行业壁垒，抗风险能力远非当年可比。实际上，科技公司当下维持高估值的前提，便是盈利增长或流动性支撑未发生逆转。

杨德龙

■前海开源基金首席经济学家

■基金经理

从时间和空间来看，这轮慢牛长牛行情仍处于上半场。

建议投资者保持信心和耐心，积极关注被错杀的优质股票或基金，以把握下一轮市场上攻机会，在市场调整的底部区域，不要轻易丢失优质筹码。

同时也要看到，结构性分化仍将持续，今年可继续采取“新哑铃策略”：“哑铃”的一端是代表科技创新的科技龙头股，如“十五五”规划中重点提到的机器人、芯片半导体、算力算法、商业航天、固态电池、可控核聚变等；另一头是重资产、低波动率的传统蓝筹股，如电网设备、有色金属、煤炭、油气等“HALO资产”。

张楠

■渐近投资研究院首席研究员

整体看多后市，未来一个月恰逢一季报披露期，建议围绕业绩主线，重点关注出口属性更强的先进制造业，即科技+周期两大方向进行布局。

择时方面，在美伊冲突影响完全钝化之前，市场仍可能出现大幅波动。因此布局时间越靠后，确定性越强。

贾泽亮

■逸士家族办公室 CEO

◎第一，核心策略是“适应”。 当前环境下，比预测更重要的是应对变化。不要因恐慌就大幅度砍仓，这样容易倒在黎明前。

◎第二，实操建议是保持仓位，把重心往防御板块转移。恒生科技已经跌透了，不少好公司处于超卖状态，可以分批进去“捡便宜”，但现阶段不建议重仓，因为科技股现在波动太剧烈，受情绪面影响太大。

◎第三，关注以下机会：盯着短端美债，现在的收益率非常有性价比；黄金则是地缘风险下雷打不动的对冲资产。

大波动其实是好公司的“试金石”，趁着市场乱，反而能挑出那些被错杀的优质公司做长期布局。

朱伟琪

■羚泽私募投研总监

■“围棋投研”主理人

战争总是打打谈谈，谈谈打打，不过，市场会从刚开始川普“画线”到后面慢慢脱敏，对投资者而言，要做投资，不做博弈。

在地缘还不够明朗的背景下，适当配置些像沪深300或中证A500等宽基指数是不错的选择，进可攻退可守，等形势明朗再适当增加行业ETF的比例，个股还是尽量保持低配。

此外，短期市场波动难以预测，但以下或可期待：

第一，2026年一季报对全年业绩有指引作用，因此有表现较好或超预期的板块，有望得到市场青睐。

第二，可关注涨价和出海两条逻辑，前者更多集中在上游有色和化工，后者更多集中在设备和机械类企业，不过考虑到有色和化工估值偏高，聚焦到机械板块的上涨概率会更高一些。

伍燕妮

■《燕妮聊基金》主播

目前美股、A股和黄金整体估值均处于相对高位。

对于个人投资者而言，目前建议以绝对收益为导向，优先配置债券与货币基金等低风险资产，同时适度搭配估值相对合理的消费板块ETF和黄金；股票部分，可关注红利类资产、大盘指数，回避前期上涨过多的主题、小微盘等风格。切忌跟风投资、主题投资，静待时机。

郭施亮

■鲸平台智库专家

■财经评论员

短期看好A股超跌反弹的机会，中期则看好消费与房地产产业链。

全球市场层面，目前美股科技股、港股科技股的估值已回落至过去两年的估值底部区间，其中美国大型科技公司平均估值跌破25倍，向20倍靠拢，港股大型科技公司的普遍估值低于20倍。

而这些科技公司的盈利增速依然强劲，并伴有大额回购支持，如果继续调整，估值再下一个台阶，反而会是中长期资金比较好的抄底机会。

刘晓博

■财经评论员

■公众号“刘晓博说财经”

面对不确定的地缘政治，建议近期投资者半仓操作，最多三分之二仓位。

板块方面，我个人比较看好半导体、商业航天领域国产替代，尤其是低市值、某个领域的单项冠军。当前美国正在酝酿新一轮力度空前的半导体管制法案，这将在短期对英伟达构成利好，中长期利好中国半导体国产替代，预估4月份市场会追捧半导体国产替代板块，为科创50ETF创造机会。

赵启欣

■盈添财富创始人

战争对后市有一定影响，但属于阶段性因素，而非决定性因素。战争主体部分预期很快结束，但是有长尾效应，对于海峡的影响以及全球供应链预计维持较长时间。投资者可动态把握两大机会：错杀资产的增配以及原油等受益资产阶段性的利润兑现。

徐朝华

■和恒咨询创始人

■上市公司市值管理专家

资本市场的魅力在于，即便是战争这样的极端环境下，也蕴含着超预期收益的布局机会。

建议相对高配科创50ETF和货币基金，坚定站在国家资本市场叙事逻辑主赛道。另外，4月份A股市场为年报季，建议空仓或择被错杀的绩优股少量建仓。

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作者|和风月半|责任编辑| 徐涛

主编|何梦飞|图源| VCG、网络

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