上市仅过了半年，奥克斯便遭遇业绩“大变脸”：

除了营收停滞不前、净利润大跌、财报还显示了大规模减员……与上市之前的耀眼表现形成了鲜明对比，昔日“价格屠夫”何以骤然“失速”？

01，“高不成低难就”？

3月27日，奥克斯电气发布了挂牌上市后的首份年度财报，期内总收入约300.48亿元，同比微增0.97% ；母公司拥有人应占净利润22.35亿元，同比骤降23.2%；上市之前，奥克斯的营收和利润皆呈现高歌猛进之势，上市首年却迎来了营收停滞与净利润暴降的严峻挑战。

制图：新浪财经，数据：财报

业绩披露当日，奥克斯电气收盘价为9.2港元，较去年9月2日上市当天的高点跌幅近45%，股价也创上市后新低；截至4月2日收盘，奥克斯电气最新市值151.36亿港元，相当于7个月内已蒸发近115亿港元。

从奥克斯主营产品板块来看，家用空调收入262.35亿元，同比微增1.3%；中央空调收入32.85亿元，增长1.9%。按品牌划分，奥克斯主品牌收入159.14亿元，增长2.5%；华蒜子品牌收入8.29亿元，大幅下滑39.0%；新品牌AUFIT贡献收入9.96亿元。

华蒜是奥克斯旗下主打高性价比的品牌，2024年还曾斩获13.58亿元的营收，但2025年却暴跌近4成，再结合针对年轻群体打造、同样主打高性价比定位的新品牌AUFIT的创收表现，此消彼长，很难不让人联想到华蒜与AUFIT之间已形成互搏式“内耗”。

无独有偶，手机行业就有一个极具代表性的案例，数月前，realme回归OPPO，然后，新品迄今未发，并且realme商城和realme售后也陆续交由OPPO统一吸收/承担，反倒是OPPO旗下另一子品牌一加，新品节奏不断，OPPO主品牌也才发布了超高端折叠新品 。

OPPO将realme并入旗下，并且缩减其对应的渠道资源和延缓新品发布节奏等举措 ，被业界普遍视为战略收缩，核心目的是降本增效——可以避免realme和一加两个子品牌（都主锚年轻群体、主打性价比）的无休止内耗……

回到奥克斯，该如何解决华蒜和AUFIT的定位、目标消费群体存在一定程度的重合、面向高端市场推出的ShinFlow品牌尚未产生规模收入、ODM业务和其他业务收入悉数下滑等，或许也到了迫在眉睫的地步。

从全球市场来看，2025年，奥克斯电气在中国内地的收入仅小幅增长1.5%，在欧洲收入则同比下滑6.3%，北美洲收入更是同比暴跌30.7%，南美洲仅同比微增0.1%。

在营收乏善可陈的档口，盈利能力的大幅削弱也引人担忧。2025年公司毛利率已从2024年的21.0%跌至18.8%，毛利总额从62.40亿元降至56.59亿元，奥克斯对此做了解释，称系市场竞争剧烈、原材料价格上涨以及部分地区库存水平高企所致。

面对成本上涨和利润下滑的双重压力，奥克斯选择对整体人员结构和研发开支进行大幅优化。

财报显示，2025年底奥克斯电气拥有15631名员工，而2024年底为19794名员工，等于一年减少了4163人，减幅超过21%；但员工薪酬总成本仅从2024年的23.61亿元缩减约200万至2025年的23.59亿元。

2025年奥克斯电气研发开支减少2130万元至6.89亿元，同比下滑3.0%，但同期奥克斯电气销售及分销开支为10.87亿元，较2024年增加3.26亿元，增幅高达25.5%。后者开支维为研发开支的1.33倍，重销售轻研发现象不容忽视。

财报透视出的问题比较清晰，对奥克斯反而不是坏事，意味着，只要针对性发力，或许就能有修复业绩的机会。

02，可有逆袭抓手？

据奥维云网（AVC），2025年中国家用空调总销量同比下降1.3%，中端价格段份额持续收窄，低端价格段竞争白热化，考虑到国补台量收缩、前期市场透支效应、地产行业持续调整，预计2026年国内空调零售市场销额达 2156亿元，同比下降8.5%，销量同比下降12.3%。

2025年奥克斯电气的收入中，家用空调收入占比87.3%，中央空调收入占比10.9%，这意味着奥克斯电气超过98%的收入依赖空调品类。也即，对于近乎全仰仗空调品类创收的奥克斯而言，想要在竞争激烈的国内市场实现V型反弹，难度太大。

抛开承压的行业走势不谈，美的、小米、格力、海尔等奥克斯的对手们综合实力都异常强大，纵使奥克斯想玩价格战，也难占到友商们半点便宜，所以，加速拓展海外市场，基本是奥克斯必下的一步大棋！

财报亦显示，奥克斯亚洲（除中国内地）市场收入达82.08亿元，同比增长11.8%，说明深耕亚洲市场，已经是经受过市场验证的奏效之招；

此外，奥克斯通过IPO净筹集约39.93亿港元，极大地补充了账面资金，期末现金及现金等价物净余额激增至54.16亿元，也为其海外扩张储备了不少弹药；

奥克斯董事会主席郑坚江称，将坚定实施国际化及海外自主品牌战略，计划每年新设3至5家海外销售公司，并深耕中央空调业务，以期在不确定的宏观环境中稳住经营基本盘 。同时，董事会建议派发末期现金股息每股1.06元。

按照自己的节奏，实施海外扩张，或许能打破奥克斯营收规模停滞不前的局面，但如若想提升长期的盈利能力，奥克斯仍然需要苦下内功——并不是卷价格 ，而是卷产品力和体验，这就对产品竞争力提出了更高要求！

也即需要奥克斯在研发创新上发力，唯如此，才能提升产品竞争力、溢价空间和品牌影响力。

展望未来，海通国际给予“优于大市”评级，目标价21.3港元，看好公司海外OBM业务拓展与国内渠道效率提升；华泰证券虽下调了盈利预测与目标价至12.04港元，但维持“买入”评级；

此外，公司承诺2025—2027年派息率不低于75%，按当前股价测算股息率有望超10%，对追求现金回报的投资者具备一定吸引力。

一定程度上说明，奥克斯仍然是一个优秀的投资标的！

2026年的奥克斯，会否交出令人刮目相看的答卷？

拭目以待！

参考资料：

封面图源网

奥克斯财报

奥克斯上市首年净利暴跌23%，减员4000人-DoNews

市值蒸发120亿港元！奥克斯电气毛利率和净利率连降两年-深圳商报

收入涨了利润腰斩，“价格屠夫”奥克斯的账怎么算？—蓝鲨消费

奥克斯发布上市后首份年报：净利下滑超两成，裁员超四千人求生-凤凰网

卖不动的高端，讲不通的海外：奥克斯困在自己的“降价陷阱”里-科技Nice

2025年空调市场总结：价格与政策驱动规模增长，盈利导向下助推结构回升-奥维云网