文|恒心

来源|博望财经

不久前，一则来自贵州省纪委监委的通报在资本市场引发震动：贵州茅台党委委员、副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。

同日，贵州茅台发布公告证实，已收到遵义市监察委员会关于对蒋焰实施留置的通知。

这并非贵州茅台首次陷入高管腐败漩涡。

作为A股“股王”、市值超1.8万亿元的白酒巨头，贵州茅台近年来已有多位原高管相继被查——从袁仁国到高卫东，再从高卫东到丁雄军，茅台曾经的三位“一把手”接连落马。蒋焰的落马，再次将这家国有骨干企业的治理缺陷暴露在公众视野之下。

更令人深思的是，蒋焰并非普通高管。她身兼副总经理、财务总监、董事会秘书三大关键职务，是贵州茅台庞大金融版图的核心构建者，更是这家万亿级企业在资本市场的“官方门面”。

她的被查，不仅意味着贵州茅台内部监管的再次失守，更折射出这家白酒龙头在高速发展背后深层次的治理危机。

01

蒋焰被查：茅台金融版图核心人物的陨落

天眼查数据显示，蒋焰出生于1977年6月，拥有法学学士和工商管理硕士学位。她的职业生涯清晰地分为银行和茅台两大阶段：2001年进入中国银行贵州省分行，2012年参与兴业银行贵州省分行筹建后，于同年10月加入茅台。

在茅台体系内，蒋焰的轨迹指向一个核心任务：为这家现金流惊人的白酒巨头搭建并运营现代化的产业金融平台。她主导筹建了贵州茅台集团财务有限公司并出任风险总监，这家被称为茅台“内部银行”的机构，截至2025年6月30日资产总额达1482.74亿元，净利润6.34亿元。

2014年起，蒋焰先后牵头筹建并执掌茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司和茅台（上海）融资租赁有限公司，前者是茅台对外进行产业投资的重要平台，后者则为产业链上下游提供金融服务。2021年3月，她还兼任了贵阳贵银金融租赁有限责任公司的副董事长。

2021年11月，蒋焰被聘任为贵州茅台副总经理、财务总监，并代行董秘职责，次年1月正式获聘为董秘。至此，她身兼贵州茅台副总经理、财务总监、董秘及集团核心金融平台董事长四重身份，2024年从上市公司获得税前报酬总额为81.84万元。

值得注意的是，董事会秘书绝非其名称字面意义上的“秘书”。根据公司法及资本市场规则，董秘是上市公司法定的高级管理人员，是公司与资本市场（包括监管部门、交易所、投资者、媒体）沟通的唯一法定窗口。

据《中国商报》报道，中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁指出，上市公司董秘负责公司股东会和董事会会议的筹备、文件保管以及公司股东资料的管理，办理信息披露事务、投资者关系工作等事宜，说他们是“门面”一点也不为过。

吴刚梁进一步分析，上市公司的董事长虽然对信息披露事务管理承担首要责任，但董秘负责组织和协调公司信息披露事务，而且掌握公司内控流程的关键节点，比董事长更贴近日常治理细节。“董秘出事，意味着公司的信息披露、财务管理、三会运作等环节可能失守。”

02

腐败链条：茅台高管的“前赴后继”

蒋焰的被查，只是茅台高管腐败链条的最新一环。

在她之前，贵州茅台已有多位原高管相继被查，从袁仁国到高卫东，再从高卫东到丁雄军，贵州茅台曾经的三位“一把手”接连落马。

袁仁国，2019年5月被通报“双开”，2021年9月一审被判无期徒刑；高卫东，2022年5月被查，同年12月被“双开”；丁雄军，2025年1月被查。这三任董事长的连续落马，在A股上市公司中实属罕见。

此外，茅台集团电子商务股份有限公司原董事长聂永、茅台集团原副总经理高守洪、贵州茅台酒股份原副总经理张家齐等多位高管也先后违法被查。

茅台腐败案件频发的背后，是依托高端白酒谋取私利的利益链条长期隐秘存在。

电子商务、销售公司成为茅台腐败的重灾区，这些领域直接掌控着茅台酒的分配权和销售渠道，成为权力寻租的温床。

作为国有骨干企业，贵州茅台理应承担传承中华酒文化、树立行业标杆的重要使命，理应在公司治理、合规经营、品牌形象与社会责任上做出表率，以过硬治理守住市场信任、彰显国企担当。然而现实却是，它屡屡辜负这份“信任”。

03

治理困局：表面改革与深层矛盾

在腐败频发的同时，贵州茅台正面临业绩增长放缓的压力。

2025年前三季度，贵州茅台实现营业总收入1284.54亿元，同比增长6.36%；归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%。虽然仍处于上升通道，但这一增速相较于往年明显放缓。

面对治理危机，贵州茅台也在进行一系列调整。

2025年11月，贵州茅台召开临时股东大会，审议通过了《关于撤销监事会的议案》。根据议案，拟撤销监事会，现任监事同步退任，监事会的法定职权由董事会审计委员会行使。

这一调整是对2024年7月1日施行的新《公司法》的响应，该法第121条明确规定，股份有限公司可以按照公司章程的规定，在董事会中设置由董事组成的审计委员会，行使本法规定的监事会职权，不设监事会或者监事。目前，已有近2000家上市公司宣布取消监事会。

据《每日经济新闻》报道，有分析认为，作为白酒行业的一员，贵州茅台此次调整既是对监管政策的积极响应，也是顺应市场发展趋势的必然选择。此外，撤销监事会不等于削弱监督职能，而是对监督权责进行优化整合。

然而，在腐败案件频发的背景下，这种治理结构的调整能否真正强化内部监督，仍有待观察。

近年来，贵州茅台集团频频“换帅”，历经高卫东、丁雄军、张德芹三任董事长。2025年10月，茅台集团再次调整“一把手”，张德芹不再担任茅台集团董事长职务，贵州省能源局局长陈华接任。

据《深圳商报·读创》报道，中国酒业分析师肖竹青指出，上述茅台董事长的人事变化又是由茅台体系外空降的政府官员，也说明贵州省有关方面在强化对贵州茅台集团的有效控制。

此外，肖竹青还认为，目前在经济深度调整周期内，贵州茅台能否穿越周期是非常艰巨的考验。一方面需要主动降速，减少对渠道压货顺应整个大环境的影响；另一方面还要完成贵州有关方面对贵州茅台业绩增速的考核。这是两难的选题，由政府方面空降的茅台集团领导人，可能在争取政府理解茅台主动降速的沟通交流当中会掌握更多主动性。

领导层的频繁更迭，虽然可能带来新的治理思路，但也可能导致战略连续性的中断，增加企业运营的不确定性。

结论

蒋焰的被查，再次将贵州茅台推到了治理改革的十字路口。

作为A股市值最高的上市公司之一，茅台不仅需要面对业绩增长放缓的市场压力，更需要解决深层次的治理缺陷。

当前，反腐败斗争持续向纵深推进，贵州茅台在净化生态、完善治理的道路上，依然任重而道远。茅台需要的不只是表面的制度调整，而是深层次的治理文化变革。

只有真正建立起与现代企业制度相适应的治理体系，茅台才能摆脱“腐败重灾区”的标签，实现从“大”到“伟大”的跨越。否则，无论业绩多么亮眼，品牌多么强大，治理缺陷都将是悬在这家白酒巨头头上的达摩克利斯之剑。

至于茅台未来将走向何处，博望财经将持续关注。