本文来源：时代周报 作者：闫晓寒

3月30日，百奥赛图（688796.SH；02315.HK）宣布与日本药企大正制药达成一项平台授权协议。百奥赛图授予大正制药其专有的RenNano®全人仅重链抗体（HCAb）发现平台的使用权，以支持大正制药的内部新药研发项目。

根据协议条款，大正制药将利用RenNano®全人纳米抗体小鼠在体内（in vivo）生成并筛选全人仅重链抗体，进一步推进相关的下游发现与研究工作。该协议的具体财务条款尚未披露。

抗体开发指的是百奥赛图利用其自身抗体开发平台，识别有可能成为候选药物的抗体，以及对外授权或与合作伙伴合作开发潜在的治疗性抗体分子。该业务收入来自提供有关抗体发现、开发、生产等一系列综合服务，

而百奥赛图另外两大业务模式动物和药理药效在2025年营收分别同比增长59%、75%，其中模式动物收入占总营收比例为45%，是百奥赛图第一大收入来源。

图源：图虫创意

毛利率超75%

从百奥赛图整体业绩表现来看，2025年其营收和净利润增速都要高于上年，尤其净利润增速远超过去4年。

财报显示，2025年，百奥赛图营收为13.79亿元，同比增长40.63%；归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长416.37%。这是百奥赛图连续第二年盈利，2024年，其归属于上市公司股东的净利润为0.34亿元。

去年百奥赛图净利润大增，一方面源于其营收增长，另一方面其毛利率保持在较高水平。此外，“随着业务规模扩大及精益化管理能力不断提升，固定成本得到有效摊薄，带动整体净利润率显著提升，公司已经步入规模化盈利发展新阶段。”百奥赛图在财报中表示。

百奥赛图的主营业务之一为CRO行业细分领域中的临床前CRO。

过去一年，CRO行业有所回暖。根据CRO企业昭衍新药（603127.SH；06127.HK）2025年度报告引述综合数据，2024年中国医药CRO市场规模约1516亿元。2025年，受益于国内创新药融资环境的显著回暖及“出海”浪潮的驱动，行业逐渐走出调整期，重回增长轨道。

从药明康德、康龙化成这两家一站式研发服务的CRO企业业绩表现来看，2025年两家企业营收分别同比增长15.84%、14.82%，均高于2024年营收增速。

而具体到临床前CRO这个细分领域，南模生物（688265.SH）、药康生物（688046.SH）两家公司营收增速均在10%以上，同样高于2024年营收增速。

在临床前CRO行业中，百奥赛图毛利率处于较高水平。

2025年，百奥赛图毛利率为75.83%；同期，昭衍新药（603127.SH；06127.HK）主营业务毛利率为20.71%。2025年上半年，药康生物主营业务毛利率为64.30%；南模生物毛利率在52%左右。

这或许与百奥赛图的另一大主营业务抗体药物研发有关。从收入结构来看，百奥赛图产品包括模式动物、药理药效、基因编辑、抗体开发。

这其中，模式动物营收占比最高，毛利率也在80%左右；而抗体开发是百奥赛图的重要业务，也是毛利率最高的一个。2025年，百奥赛图抗体开发业务毛利率为86%。

抗体开发业务已与多家大型药企合作

百奥赛图成立于2009年，以基因编辑服务起家，随后将主营业务延伸到提供靶点人源化小鼠以及临床前CRO服务。2019年，百奥赛图制备出全人抗体RenMab小鼠，并陆续开发了RenLite、RenNano等平台。

依托RenMice小鼠，2020年百奥赛图启动“千鼠万抗”计划。即针对上千个创新药物靶点，进行大规模抗体分子的开发，逐步形成近百万个抗原结合位点多样的抗体分子库，通过向医药企业转让/授权有潜力的分子或与其进行合作开发，加速药物研发进程。

抗体开发业务被百奥赛图视为第二增长曲线。百奥赛图创始人、董事长沈月雷2023年在接受媒体采访时表示，由于毛利相对较低，基因编辑业务板块暂不打算扩大规模。模式动物销售、临床前药理药效评价服务每年约有30%以上的增长。“但业务发展总有天花板，我们就想找第二条增长曲线——抗体开发。”

百奥赛图对上千个靶点进行抗体发现，药企直接向百奥赛图购买这些抗体。据沈月雷介绍，抗体转让的首付款一般能够覆盖前期投入，后续付的里程碑款是百分百纯利，“所以我估计未来几年抗体转让业务将是公司最大的收入来源。”

抗体开发业务于2020年开始对外实现营收，2024，抗体开发业务一度超过药理药效业务，成为仅次于模式动物销售业务的第二大收入来源，当年该业务营收增速达到80.68%。

根据百奥赛图招股书，2022年-2024年，抗体开发业务毛利率分别为85.04%、82.42%、92.83%。

其中，2023年毛利率下降，源自部分当期交付的双抗ADC研发里程碑技术难度系数高，公司为此耗费更高成本。2024年毛利率大幅提升，与当年完成高单价抗体开发项目以及所达到的里程碑节点相关。比如百奥赛图前期转让的两个ADC分子在当年确认了两笔收入而当年没有对应成本支出。

百奥赛图的抗体开发业务已与众多跨国药企合作，财报显示，截至2025年年底，其已累计签署超350项药物合作开发/授权/转让协议，并与包括多家跨国制药公司在内的合作伙伴达成RenMice®平台授权开发合作。这些药企包括德国默克、强生公司、百济神州、荣昌生物等海内外生物科技或医药研发企业。