央企华润置地近日发布了2025年全年业绩。财报数据显示，2025年华润置地实现综合营业额2814.4亿元（人民币，下同），同比增长0.9%；股东应占溢利为254.2亿元，同比基本持平，微降0.45%。在行业深度调整的背景下，公司盈利能力面临挑战，剔除投资物业评估增值等影响后的核心净利润为224.8亿元，同比下降11.4%。

盈利结构重塑： 经常性业务利润贡献超五成

2025年，华润置地的盈利结构迎来历史性转折点。数据显示，开发销售型业务仍为营收核心，贡献营业额2381.6亿元，占比84.6%，同比微增0.4%。但受行业周期影响，该板块的盈利能力下滑，核心净利润同比下降28.1%至108.3亿元，占整体核心净利润的比重由去年同期的近六成降至48.2%。

与此同时，包含经营性不动产收租型业务和轻资产管理收费型业务在内的“经常性业务”表现亮眼，全年收入合计为432.8亿元，同比增长3.7%；核心净利润则同比增长13.1%至116.5亿元，在集团核心净利润中占比达51.8%，超越开发业务，成为公司利润的核心支柱。

华润置地在财报中指出，这标志着集团率先完成向“开发、运营、服务”相关多元多赛道驱动的战略跃迁，以经营的确定性开启集团价值重估与高质量发展的新篇章。

具体来看，经营性不动产收租型业务增长稳健，实现营业额254.4亿元，同比增长9.2%，核心净利润98.7亿元，同比提升15.2%，占经常性业务利润超八成；轻资产管理收费型业务虽营业额同比微降3.4%至178.3亿元，但核心净利润仍保持2.6%的正增长，达17.8亿元，展现出较强的盈利韧性。

业绩短期承压： 核心净利润创下近年新低

受开发销售型业务业绩下滑的直接拖累，华润置地核心净利润创下近年新低。

2025年，华润置地股东应占溢利达254.2亿元；剔除当年投资物业评估增值、并加回处置相关投资物业已实现的累计评估增值后，公司核心股东应占溢利（核心净利润）为224.8亿元，同比下滑11.4%。南都·湾财社记者梳理发现，这不仅是该数据自2020年以来的最低值，也是继2024年同比下降8.5%后连续第二年出现下滑，而在2024年之前公司曾有长达18年的核心净利润连续增长纪录。

从近五年业绩走势看，其核心净利润在2023年触及277.7亿元的峰值后持续下行，2024年降至254.2亿元，同比下滑8.5%；2025年进一步回落至224.8亿元，较2023年高点累计缩水约19%，盈利水平重回2020年之前。

盈利能力方面，集团2025年综合毛利率为21.2%，同比下滑并创下新低。其中，开发销售型业务毛利率为15.5%；而经营性不动产收租型业务毛利率则高达71.8%，同比提升1.8个百分点，展现出强大的盈利韧性。尽管利润承压，但公司财务基本面依然坚实，截至年底净有息负债率为39.2%，加权平均融资成本较2024年底下降39个基点至2.72%，维持行业最低水平。

龙头地位稳固： 销售规模行业第三，明确新增长曲线

尽管开发业务利润下滑，但横向对比来看，华润置地仍稳居行业龙头地位。财报显示，2025年，集团实现物业签约销售额2336.0亿元，行业排名稳居第三，实现签约面积922万平方米，其中5个城市市占率排名当地第一，另外13个城市市占率排名前三。开发业务结算毛利率虽有所下滑，但15.5%的水平在行业内仍处于第一梯队。

截至2025年底，集团锁定已签未结算营业额为1645.8亿元，预计其中1234.8亿元将于2026年结算。

在投资端，集团坚持“量入为出”原则，全年获取33个项目，权益投资额达673.7亿元，投资强度保持行业前三，且近八成资源集中在北京、上海等五大核心城市，土储结构持续优化。

展望未来，董事会主席李欣在3月30日召开的业绩会上明确了公司“十五五”期间构建三条增长曲线的战略规划，标志着公司彻底摆脱“高杠杆、高负债、高周转”的传统发展模式。这三条曲线分别是：作为业绩基本盘的第一增长曲线，开发销售业务；作为可持续增长引擎的第二增长曲线，经营性不动产收租业务；以及作为价值创造核心的第三增长曲线，轻资产管理收费业务。

采写：南都·湾财社记者 孙阳