3月27日晚间，曹操出行（）交出了上市以来的首份年度成绩单。这份财报最引人注目的，除了营收的持续高增长，还有2025年第四季度首次实现调整后净利润转正——这一里程碑式的突破，标志着这家港股头部科技出行平台，正式步入盈利性增长轨道。

盈利里程碑：步入盈利性增长轨道

2025年，曹操出行GTV（总交易额）和收入均实现双位数增长，报告期内，公司GTV（总交易额）同比增长38%至234亿元；实现收入202亿元，同比增长38%。

更值得注意的是，曹操出行盈利能力的大幅改善。2025年毛利率由2024年同期的8.1%提升至9.4%，增加1.3个百分点，亏损同比大幅收窄50.8%；经营活动产生的现金流量净额同比增长60.3%；并在2025年第四季度首次实现净利润转正，正式步入盈利性增长轨道。

曹操出行的这次盈利并非依靠季节性波动或一次性因素，而是商业模式自我造血能力的提升。从2025年上半年的数据来看，毛利率已提升至8.4%，经营活动现金净流入3.25亿元，同比增长164.6%。这一趋势在全年得到延续，并最终在第四季度实现了调整后净利润的扭亏为盈。

盈利能力提升的背后，是曹操出行业务运营规模扩大及品牌知名度提升所带来的规模经济效益。同时，AI已成曹操出行运营提质提效的引擎，其交易引擎“曹操大脑”持续运用AI技术优化算法，提升司机调度效率，从而促进盈利能力增强。另外，得益于用户黏性提高、订单密度增加及司机调度效率提升，曹操出行的单位经济效益持续改善，从而推动运营效率的整体改善。

这种规模效应在用户和司机数据上体现得尤为明显。财报数据显示，2025年曹操出行平均月活跃用户数达4130万，同比提升43.9%；平均月活跃司机数达63.1万，同比提升35.4%。规模的增长不仅摊薄了运营成本，更增强了平台的网络效应——更多司机意味着更短的接驾时间，更多用户意味着更高的司机收入，形成正向循环。

供给侧壁垒：降本增效的核心引擎

曹操出行2025年首次实现季度盈利，不仅是财务上的里程碑，更标志着其商业模式已形成自我强化的增长闭环，背后是其业务可持续增长的内在逻辑。

业务可持续增长的第一层，在于曹操出行定制车战略成本优势的可复制性。

曹操出行拥有国内同类规模领先的定制车队。这些专为共享出行场景研发的定制车（枫叶80V、曹操60），从设计源头解决了传统私家车在运营场景下的“水土不服”。

根据弗若斯特沙利文的数据，曹操出行的定制车相比共享出行中使用的典型纯电动汽车，平均TCO（总持有成本）降低了约36.4%。以曹操60为例，其每公里TCO可低至约0.47元，相比行业主流纯电车型降低了约40%。截至2025年12月31日，曹操出行已在31个城市自持超过3.8万辆定制车，巩固了资产管理与车队运营壁垒。

除此之外，定制车带来的高品质服务，也进一步增加了曹操出行的用户黏性，在2023年第四季度至2025年第四季度期间的九次用户调研中，曹操出行在中国主要共享出行平台中服务口碑位列前排。

广阔前景：Robotaxi转型全面提速

如果说定制车是曹操出行业务可持续发展的“当下”，那么Robotaxi则是其“未来”。

综合多机构预测数据来看，Robotaxi是一个从千亿级起步、远期有望达到万亿级的蓝海市场。东吴证券研报称，2030年中国Robotaxi市场规模预计达831亿元(对应50万辆Robotaxi保有量)，2035年突破7096亿元(对应250万辆Robotaxi保有量)，成为汽车共享出行市场新的增长极，长期空间具备数万亿元市场(考虑对巡游车/网约车/C端车保有量的持续替代)。

而曹操出行可持续增长的第二层，正是在于其现有能力向未来赛道Robotaxi的平滑迁移。

2025年是曹操出行Robotaxi战略全面落地的一年。2月，曹操智行自动驾驶平台在苏州和杭州上线，开启试点验证；12月，公司发布Robotaxi 2.0解决方案，标志着从主驾安全员向无人化运营的过渡正式启动。截至公告发布，曹操出行已部署超过100辆Robotaxi。

在Robotaxi赛道，曹操出行的差异化优势在于其“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体的发展策略：智能定制车依托吉利深厚的电动智能汽车研发与制造能力，智能驾驶技术与千里智驾等合作伙伴共同迭代，而智能运营则建立在曹操出行在全国195座城市、超19亿次出行服务的运营经验之上。

在用户侧，依托亿级用户基础与成熟服务体系，保障了服务标准与用户体验；在平台调度侧，持续运用AI技术优化算法，提升司机调度效率；在资产侧，公司已构建覆盖车辆采购、保险、维保至残值管理的全生命周期管理体系，为精细化成本控制与商业化验证提供了支持。

此外曹操出行定制车可以直接使用吉利生态内易易互联的换电网络。当前，该换电网络已布局和运营448座换电站，可以实现60秒极速换电，节约等待时间。而在车辆维修方面，由吉利授权门店提供服务，可使车辆平均保养、维修的时间和成本同比分别下降25%和54%。

由此可见，这一战略并非从零开始，而是建立在有人驾驶时代积累的深厚能力之上，包括车队运营能力无缝迁移、运营中台直接复用、定制车迭代路径清晰。

曹操出行在有人驾驶时代积累的运营资产，将在无人驾驶时代转化为先发优势。当其他玩家还在为“如何造出合适的车”“如何高效调度车队”等问题困扰时，曹操出行已经拥有了经过验证的解决方案。

在面向未来的业务中，Robotaxi只是曹操出行的战略版图的一部分。“天地空一体化”的布局正让曹操出行具备超越地面出行的想象力。

2025年，曹操出行与时空道宇、沃飞长空达成战略合作，共同构建“天地空一体化”出行蓝图。 “绿色智能通行岛”已在杭州市滨江区正式启用，集自动换电、自动清洁、智能调度等功能于一体，并预留了eVTOL起降坪和充电接口。未来，这里将成为Robotaxi与eVTOL无缝接驳的枢纽，由低轨卫星网络提供全域通信覆盖和高精度定位。

这一布局的意义在于，曹操出行正在从单纯的网约车平台，升级为未来城市立体出行的基础设施构建者。当低空经济、卫星互联网等新质生产力与共享出行深度融合，曹操出行的想象空间将被彻底打开。

展望2026：Robotaxi和海外成战略性增长极

未来，Robotaxi和海外市场将成为曹操出行价值增长的核心引擎。

按照计划，今年曹操出行将在国内外加速推进Robotaxi业务，在国内多个城市部署Robotaxi服务及绿色智能出行岛。与此同时，曹操出行正在与吉利及相关合作伙伴共同开发第三代L4级完全定制Robotaxi，计划于2026年亮相。

与此同时，Robotaxi在海外市场的市场规模也很庞大。麦格理报告指出，至2035年，全球Robotaxi的交易总额（GTV）规模可能介于800亿美元至4650亿美元之间（ 约为5760亿元至3.35万亿元人民币）。

曹操出行可持续增长的第三层，正是在于中国经验的全球化复制。今年，曹操出行将积极推动国际化战略，将国内成熟的平台运营、智能调度和资产管理能力应用于国际市场，并借助吉利控股集团的全球网络，迅速在目标市场复制“智能定制车+智能驾驶+智能运营”模式。2025年11月，公司已经开拓阿布扎比市场，并成立事业部拓展海外Robotaxi业务，并将积极探索中国香港市场的业务发展机会。

随着中东、东南亚等市场的逐步落地，曹操出行海外业务有望成为新的增长极。

展望更远的2030年，曹操出行预计将累计投放10万辆Robotaxi，并在全球范围内开展商业化运营。

从首次季度盈利到Robotaxi规模化前夜，曹操出行正站在一个新的起点上。在吉利控股集团的生态协同下，这家以“服务口碑”著称的出行平台，正在用技术创新重新定义共享出行的边界。当盈利不再是悬念，市场关注的焦点，将是它能在Robotaxi的赛道上跑出怎样的加速度。