广西能源火电厂。图源：公司官网

本报（chinatimes.net.cn）记者李佳佳 李未来 北京报道

3月26日，广西能源股份有限公司（下称“广西能源”，600310.SH）披露2025年年度报告。根据财报，公司营收利润双双下滑，全年实现营业收入37.13亿元，同比下跌5.56%；归属于上市公司股东的净利润约-2.11亿元，同比大幅减少434.92%，业绩由盈转亏。

业绩承压之下，公司股价却走出强势行情。据Wind数据，短短20个交易日，公司股价累计涨幅达57.89%，其间更是斩获6天3个涨停。截至3月27日收盘，公司股价报6.6元/股，涨幅10%。除此之外，近期，电力板块多股连续涨停，华电新能收获10天8个涨停板、华电能源斩获14天8板、东方新能10天5板、晋控电力2连板。

对此，飞思财经总经理石金鹏告诉《华夏时报》记者，2026年政府工作报告首次写入“算电协同”概念，要求枢纽节点绿电占比超80%，推动电力资产价值重估。公司新能源成为稳定的盈利增长点，转型取得突破。同时，电力板块多为低价小盘股，近期国际市场普遍下跌，低价小盘更易聚集人气炒作，引发资金跟风。近5个交易日主力资金累计净流入2.19亿元，反映部分投资者提前布局，资金面积极信号明显。不过，他也表示，广西能源2025年业绩亏损，基本面仍偏弱，当前股价上涨更多受政策、转型预期和资金情绪驱动，而非实际业绩支撑。投资者需理性看待风险，关注项目投产进度、电价波动等潜在挑战。

供电范围辐射贺州、梧州

据公开资料，广西能源为广西地方能源企业，依托“厂网一体”的经营模式，形成了发电、供电、输配、售电全链条的供应系统，主要产品为电力（含水电、火电、风电、光伏），并参与绿电交易，用户涵盖工业生产、居民生活、商业运营等，电力主业收入占比超98%。

记者了解到，广西能源控制（全资及控股）的电源总装机容量243.37万千瓦，较上年新增14.61万千瓦，其中新能源装机容量为88.90万千瓦，占比36.53%，清洁能源装机容量为173.37万千瓦，占比71.24%。

从公司装机情况来看，以水电和火电为主。公司水电主要分布于贺江、桂江、红水河流域，控股6座主力水电站（桥巩/合面狮/巴江口/昭平/下福/京南），控股总装机共84.47万千瓦，2025年实现发电量合计39.90亿千瓦时。公司的火电板块主要为全资子公司桂旭能源公司（广投贺州电厂）及参股公司国能北海（持股比例30%），权益装机为183.36万千瓦。

当前，新能源业务已成为广西能源转型发展的核心增长点。2025年，公司新能源板块发电量超17.4亿千瓦时，同比增长151%。公司新能源装机容量提升至88.90万千瓦，其中防城港海上风电A场址项目装机容量70万千瓦、集中式光伏和分布式光伏项目合计装机容量11.4万千瓦、陆风项目合计7.5万千瓦。据悉，仁义风电并网发电，实现公司自有陆风“零”的突破；印山光伏并网发电，完成首个集中式光伏项目全容量并网。

供电业务方面，广西能源以贺州为核心，供电范围辐射贺州市三县两区及梧州市部分地区，线路总长度约8000公里，网内总用户近40万户。公司售电电量来源主要包括自发电和外购电两部分：公司所属水电合面狮电厂、巴江口电厂、昭平电厂、下福电厂四大水电厂接入公司自有电网，为自发电量；外购电量主要来源于国家电网（湖南）和南方电网（广西），用于填补公司电网的自发水电无法完全满足供电区域的电力需求。

火电成亏损“罪魁祸首”

尽管广西能源2025年业绩整体亏损，但其发电量、售电量仍保持增长，公司2025年完成发电量64.79亿千瓦时，同比增长1.51%；完成售电量95.15亿千瓦时，同比增长10.84%。

值得关注的是，受新能源装机快速增长的影响，公司火电发电利用小时数受到挤压，2025年，桂旭能源公司利用小时数1062小时，同比下降56.52%，2025年完成发电量约7.4亿千瓦时。公司贺江、桂江流域来水同比减少超四成，贺州及梧州地区水电厂发电量同比减少53,809.88万千瓦时。不过，公司红水河流域的桥巩水电来水增加，发电量同比增加54,981.55万千瓦时。

从业务结构看，火电板块业务是导致广西能源亏损的“罪魁祸首”。财报披露，公司火电业务受电力市场交易调节及火电利用小时数下降的影响，边际贡献空间进一步收窄。2025年，火电板块实现扣非归母净利润-27,371.44万元。

记者了解到，煤炭为火电企业的主要成本，但去年煤炭价格下滑，大多煤电企业利润可观。广西能源董秘办工作人员向《华夏时报》记者透露，公司主要是量价齐跌，电量和电价都跌了。另外，减值也对利润造成一定影响。后期，公司也有可能考虑剥离火电业务。

分季度来看，广西能源业绩波动明显，2025年一季度至四季度，公司实现营收分别约8.22亿元、8.14亿元、9.98亿元和10.78亿元，对应归母净利润分别约-2.09亿元、1.38亿元、1.49亿元和-2.89亿元。

对于第一季度亏损，广西能源解释称，原因一是第一季度处于枯水期，水电板块完成发电量6.20亿千瓦时，较第二、第三季度分别减少3.90亿千瓦时、8.39亿千瓦时；二是电网板块，网内水电发电量减少，电网外购电增加、购电成本上升，电网板块毛利减少，导致亏损。

第四季度再次亏损，原因有三：一是期末公司根据资产实际情况，计提各项资产减值准备；二是第四季度处于枯水期，水电板块完成发电量9.02亿千瓦时，较第二、第三季度分别减少1.08亿千瓦时、5.57亿千瓦时；另外，电网板块也是如此，网内水电发电量减少，电网外购电增加、购电成本上升，电网板块毛利减少，导致亏损。

值得关注的是，近年来广西能源资产负债率长期处于高位，始终维持在70%以上。记者从广西能源董秘办工作人员处了解到，公司投资比较多，主要集中在新能源板块。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁