红星资本局3月27日消息，奈雪的茶日前发布业绩公告显示，2025年公司收入为43.31亿元，同比下降12%；经调整净亏损由2024年度的9.19亿元减少73.8%，降至2025年度的2.41亿元。

往年财报显示，奈雪的茶自2021年上市以来，仅在2023年实现盈利，当年经调整净利润为2091.2万元；不过到了2024年，该数据大幅下滑，转为亏损9.19亿元。

相关专家告诉红星资本局，2024年奈雪巨亏的主要问题在于品牌定位与市场环境的“错位”；而2025年能够实现减亏，主要得益于门店的“瘦身”与优化。

图据视觉中国

红星资本局注意到，今年3月，奈雪的茶在深圳再次开出新店型，以低GI&多纤为创新亮点，推出了全新的纤果茶品类。

去年净关闭165家直营店

“外卖大战”或影响奈雪收入

当前，奈雪的茶收入以直营门店收入为主，它也是目前已上市的新式茶饮公司中，唯一以直营模式为主的品牌。

2025年，奈雪的茶直营门店收入为38.24亿元，占集团总收入的88.3%；瓶装饮料收入为1.79亿元，占比4.1%；包含加盟业务在内的“其他”收入为3.28亿元，占比7.6%。

值得注意的是，截至2025年底，奈雪的茶直营门店数量已由2024年底的1453家降至1288家，全年净关闭165家。与此同时，留存直营门店的运营表现正在提升，2025年每间茶饮店平均每日订单量为313单，而2024年同期该数据为270.5单。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，2025年奈雪能够实现大幅减亏，核心依靠的是“降本增效”，其关闭超百家低效门店，并向轻量化的“Pro店”转型以降低资本开支。同时，詹军豪指出，奈雪的核心竞争力在于“高品质社交空间”，通过茶与烘焙的产品组合，精准抓住了都市白领对健康美学和空间溢价的心理需求。

从收入来源来看，去年行业掀起的“外卖大战”或对奈雪的茶造成了一定影响。数据显示，公司直营门店外卖订单收入同比增长11.2%，达到20.09亿元，其中约49.1%来自第三方平台外卖订单。但线下客流持续走弱，导致门店点单收入同比下滑3.8%，自提订单收入也下降7.4%。受线下客流下滑的影响，奈雪直营门店总收入从2024年的41.58亿元降至2025年的38.24亿元。

凌雁管理咨询首席咨询师、食品及餐饮行业分析师林岳认为，这一现象的主要问题在于外卖补贴与“大店模式”的矛盾。大店的运营成本具有刚性，奈雪门店的租金和人力成本高于同行；尽管外卖订单增长能摊薄部分固定成本，但每单还需额外承担配送费、平台抽成和包装费等，最终企业实际到手利润所剩无几。

上市以来仅在2023年实现盈利

专家：奈雪的优势和劣势都较为突出

奈雪的茶于2021年6月在港交所上市，上市以来盈利表现起伏较大。2021年、2022年经调整净亏损分别为1.45亿元、4.61亿元。2023年首次实现盈利，经调整净利润为2091.2万元。不过2024年净利润再次暴跌，转为亏损9.19亿元。

林岳分析称，2024年奈雪巨亏的主要问题在于品牌定位与市场环境的“错位”：大店模式本身运营承压，而其高端定位又与消费趋势相冲突；奈雪虽被迫降价，但原材料成本仍居高不下，直接侵蚀了利润。此外，奈雪直营模式坚持过久、放开加盟太晚，也错失了下沉市场的发展红利。

詹军豪则表示，奈雪2024年巨亏的核心在于“大店模式”带来的高昂成本——昂贵的房租、人力及原材料损耗，承受了巨大压力，加之副线业务的扩张，进一步拖累了整体利润。

财报及相关信息显示，今年3月，其在深圳推出了多纤轻饮概念店“纤・studio”，以低GI&多纤为创新亮点，推出了全新的纤果茶品类。红星资本局注意到，去年3月，奈雪的茶也曾推出“奈雪green”轻食店型。据窄门餐眼数据显示，目前“奈雪·green轻饮轻食”共有门店23家。

詹军豪认为，奈雪作为唯一坚守直营为主的上市新式茶饮品牌，优势在于极强的品牌管控力，能够确保每一杯产品的品质稳定性，以及数字化营销的高度协同；但劣势也十分明显，其重资产负债模式导致扩张速度和盈利爆发力，远不及靠向加盟商销售原材料盈利的加盟制对手。在行业价格战白热化的当下，直营店的刚性成本让奈雪在下沉市场与加盟品牌竞争时，显得力不从心。

林岳则表示，奈雪的优势和劣势都较为突出：强项是产品品质与市场口碑，例如“茶底4小时一换”的高标准运营，同时在产品创新和模式迭代方面速度较快，新品研发、店型调整（如纤·Studio店）能够迅速在全国核心城市同步落地；其劣势则是重资产模式带来的规模瓶颈，扩张速度缓慢导致错失市场机会，此外抗风险能力较弱——直营门店的房租、人工等成本均由总部承担，门店亏损会直接体现在公司财务报表上。

红星新闻记者 俞瑶 周怡

编辑 肖世清 审核 任志江