文 | 张佳儒

2024年11月，互联网上传出一封主题为《2025年比亚迪乘用车降本要求》的邮件，核心内容是，比亚迪要求所有供应商从2025年1月1日起降价10%。

对于传闻，比亚迪方面并未否认，公司品牌及公关处总经理李云飞表示，“与供应商的年度议价，是汽车行业的惯例。我们基于规模化大量采购，对供应商提出降价目标，非强制要求，大家可协商推进。 ”

这纸“降价令”的分量，在深度绑定比亚迪的深圳承泰科技股份有限公司（以下简称“承泰科技”）身上，体现得淋漓尽致。

2026年3月23日，承泰科技更新港股IPO招股书，招股书显示，2025年，公司96.4%的收入来源于比亚迪。与此同时，公司毛利率从2024年的34.0%骤降至2025年的15.1%。

招股书显示，承泰科技毛利率骤降主因是产品结构调整，且两大核心产品平均售价在2025年大幅下探。承泰科技坦言，此举是为了配合客户战略，推动智驾方案向中低端车型下沉，公司主动采取了更具竞争力的低价策略。虽未点名客户，但96.4%的收入集中度，答案不言自明。

在比亚迪订单驱动下，承泰科技营收持续攀升，却仍未走出亏损泥潭，经营性现金流持续为负，2025年底现金及现金等价物仅千万元级，资金链已拉响警报。

此次港股IPO，已不仅是资本跃升的跳板，更是承泰科技缓解债务压力、寻求更大发展空间的关键一搏。

华为前员工创业，卖掉两套房子，冲刺“毫米波雷达第一股”

华为没有IPO，但华为前员工创办的企业冲刺IPO的案例不在少数，承泰科技就是典型案例。

承泰科技创立于2016年，招股书显示，公司创始团队中，董事会主席兼总经理陈承文、副总经理兼首席技术官周珂均是华为前员工，但两人在华为究竟负责什么项目，并没有披露。

根据公开信息，陈承文46岁，承泰科技并非他第一次创业。早在2010年，陈承文开始第一次创业，他不惜卖掉了深圳的房子。

2016年，陈承文创办了承泰科技。公司创立之初，中国智能汽车行业处于起步阶段，毫米波雷达核心技术和市场份额长期被博世、大陆集团等海外一级汽车零部件供应商垄断。

几经考虑，陈承文还是选择了“艰难模式”，主攻毫米波雷达市场。一方面，团队考虑到市场足够“大”。随着智能汽车产业的高速发展，汽车毫米波雷达每年有数百亿的规模，并且未来10年都将保持高速增长。

陈承文还认为，毫米波技术作为电子技术领域里面的最高峰，各方面都有相当高门槛，事情也足够“难”，这样才能形成竞争优势。

2016年至2018年，承泰科技一直在打磨产品，希望产品一经上市就能迅速抢占市场。2019年，公司产品进入市场化的阶段，但危机却慢慢靠近。

那是在2020年，承泰科技准备3月份开始大规模开始出货，但很多资金都用于采购原材料备货。由于特殊原因，公司面临资金危机，陈承文又卖掉了沈阳的房子救急。半年之后，凭借成熟的产品，公司开始迅速出货。

承泰科技的发展里程碑，发生在2022年。这一年，全球汽车爆发缺芯潮，外企巨头优先保障欧美车企订单，而比亚迪正处于年销量冲击百万辆的关键增长期。承泰科技抓住机遇，打入比亚迪供应链。

招股书显示，2023年至2025年，承泰科技来自客户A的收益分别占总收益的约91.3%、93.6%及96.4%，业务与财务高度依赖单一公司。

承泰科技表示，客户A是一家位于深圳，于深交所及联交所上市，从事电动乘用车、电子元件及电动乘用车电池的制造与组装的公司，与公司合作开始于2022年。公司虽未点名比亚迪，但对客户A的描述，国内仅比亚迪一家。

在比亚迪订单助力下，承泰科技成为国内毫米波雷达龙头企业。

招股书显示，根据灼识咨询的资料，2024年，按出货量计，承泰科技是国内车载前向毫米波雷达市场的最大供应商，是整个车载毫米波雷达市场的第三大供应商，市场份额分别为9.3%、4.5%。

2025年下半年，承泰科技递交招股书，冲刺“毫米波雷达第一股”。2026年3月23日，公司更新招股文件，首次披露2025年全年业绩。

连续亏损毛利率骤降，现金流拉响警报

招股书显示，尽管营收快速增长，但承泰科技仍未扭亏。

2023年至2025年，承泰科技营收分别为1.57亿元、3.48亿元及11.23亿元，复合年增长率为167.8% 。同期，承泰科技净亏损分别为9660万元、2180万元及580万元，亏损在不断收窄。

公司解释称，亏损的原因之一，是持续的经营开支，包括研发、销售及一般行政费用。作为一家硬科技公司，承泰科技的研发强度，一直是外界关注的热点话题。

招股书显示，2023年至2025年，承泰科技研发开支分别为6436万元、6189万元、6084万元，呈现逐年下滑的态势，与营收高增长形成明显反差。

另一值得关注的是盈利能力指标。2025年，承泰科技毛利率从2024年的34.0%骤降至15.1%，核心原因在于产品结构与定价策略的双重调整。

2025年，承泰科技99.9%的收入，来源于前向毫米波雷达与角毫米波雷达两大核心产品。其中，售价较高、毛利率更高的前向毫米波雷达，收入占比从2024 年的63.9%骤降至 2025 年的22.3%；而单价更低、利润空间更薄的角毫米波雷达收入占比飙升至77.6%。

承泰科技这种“以价补量”的产品结构转型，直接拉低了整体盈利水平。

对于产品结构转型，承泰科技表示，因应客户2025年的战略，公司加速将智驾车辆毫米波雷达产品渗透至中低端车型，为此，公司实施战略性产品定价调整。

招股书显示，2024年至2025年，承泰科技前向毫米波雷达每台平均售价从223元降至118 元，角毫米波雷达平均售价从141元降至108元。

更严峻的是现金流风险。报告期内，承泰科技经营性现金流持续为负，2025 年底账上现金及现金等价物仅约1459 万元，而一年内需要偿还的银行贷款和租赁负债近3亿元，资金链已拉响警报。

此次港股IPO，承泰科技明确将偿还贷款和补充流动资金列为募资用途，上市已成为缓解债务压力、维持运营的关键一搏。

在财务压力之外，承泰科技还面临着技术路线的挑战。当前，智能驾驶技术路线正快速分化，激光雷达、4D 成像雷达等新技术不断渗透，对传统毫米波雷达的市场空间形成挤压。

面对技术路线挑战，承泰科技计划一方面加快新体制雷达架构研发，升级现有产品矩阵；另一方面深度融合AI技术，推进“雷达 + AI” 创新，布局中央计算雷达、多模态雷达等方向，同时扩建 AI 算力池，构建通用感知平台，以巩固技术领先优势。

当前，承泰科技站在IPO关口，一边是比亚迪订单托起的高增长，一边是毛利率骤降、现金流紧绷的现实困局。如果成功上市，公司有望借资本之力优化客户结构、加速技术升级，也为高度依赖大客户的供应链企业提供转型样本。

对于承泰科技IPO进展，我们将保持关注。