本文来源：时代财经 作者：庞宇 张照

图源：视觉中国

3月24日晚，小米集团（01810.HK）发布了2025年业绩报告，全年收入首次突破4000亿元大关，达到4572.87亿元，同比增长25%；公司拥有人应占利润416.43亿元，同比增长76.02%；经调整净利润391.66亿元，同比增长43.8%。全年收入和净利润均创下历史新高。

小米管理层直言2025年是小米“实现历史性跨越的一年”，并放话称，2026年开始，预估未来五年累计研发开支将超过2000亿元。

但亮眼财报下，眼下的小米仍面对诸多经营层面的挑战。

去年第四季度，小米实现收入1169.17亿元，同比增长7.3%，这是其连续5个季度突破千亿；但经调整净利润同比下滑23.7%至63.40亿元。作为小米“支柱”的智能手机业务，正面临收入下滑和内存成本上涨带来的双重压力。

在当晚电话会上，小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰坦言：“内存成本的上涨幅度比我们原来预测的还要更加激进。”相较于友商已迫于成本压力上调终端价格的情况，其称小米所面临的压力亦非常大，“我们只是比别人多扛了一会，但是涨价的趋势不可避免”。

智能手机业务承压，友商已在涨价

分业务板块看，小米的手机、IoT、互联网服务等业务仍是核心收入来源。手机×AIoT分部2025年全年实现收入3512.17亿元，同比增长5.4%。该分部整体毛利率为21.7%，同比增长0.5个百分点。

不过更细分来看，收入占比最高的智能手机业务的日子“并不好过”。

2025年，小米智能手机业务全年收入为1864.40亿元，同比下滑2.77%。同时，受国家补贴退坡及核心零部件价格上涨等因素影响，智能手机业务毛利率从2024年的12.6%下滑至2025年的10.9%。其中，第四季度毛利率为8.3%，相较上年同期的12%，下降3.7个百分点。

数据显示，过去一年，小米智能手机“量价齐跌”。出货量由2024年的1.685亿部减少2.0%至2025年的1.652亿部，主要原因在于印度出货量减少。同时，智能手机平均售价（ASP）由2024年的每部1138.2元下降至2025年的每部1128.7元。

自去年以来，小米智能手机业务的盈利情况持续受存储价格上涨影响。卢伟冰在业绩会上表示，由于AI带动服务器需求猛增，内存成本上涨的幅度远比预测的还要激进。“这的确对小米来说是一个巨大的挑战。”

在存储芯片供应紧缺下，近期已有多家手机品牌于3月中下旬调价，其中，OPPO和vivo已先后宣布调整部分产品价格。虽目前小米暂未跟进，但电话会上，卢伟冰直言涨价趋势不可避免，并称若价格上涨的时候希望用户能够多一些理解。

在他看来，这（存储涨价）是一个要贯穿到2027年的长周期。“整体来看，对小米现有的以手机为核心的终端设备成本影响非常大。”

不过卢伟冰也透露，基于此前相对悲观的预期，小米在内存备货上相对较为充足。同时，其认为小米的相对优势在于业务多元性，如大家电业务受内存成本波动影响较小，多品类协同可以分摊风险。

手机业务承压之际，小米的IoT业务“扛起了更多”。

IoT与生活消费产品全年收入首次突破1200亿元，达到1232亿元，同比增长18.34%；毛利率同比增长约3个百分点，达到23.1%。其中，智能大家电表现突出突出，收入同比增长23.1%，出货量创历史新高。

至于投资者较为担心的国补退坡影响，卢伟冰表示，国内IoT的重要机会是“高端化”， 随着研发投入，小米今年在高端方面会有较大进步，在规模和ASP（平均单价）方面还有许多提升空间。

另外，他表示，新零售对于IoT业务起到支撑作用，并且出海的空间很大，小米去年在境外地区的新零售门店数达到约450家，预计今年年底将会超过1000家。

汽车业务盈利，雷军发微博晒销售破千亿

汽车及AI等创新业务成为小米财报中的一大看点。

2025年，智能电动汽车及AI等创新业务成为小米的核心增长极，分部收入1060.70亿元，同比上涨223.8%，占总营收的比重从2024年的9%提升至23.2%。

其中，智能汽车业务几乎已成为小米稳定的“第二增长曲线”，一定程度上对冲了手机业务承压带来的影响。

去年全年，小米智能电动汽车业务收入为1033亿元，同比增加221.8%；汽车含税平均单价超过28万元。小米创始人雷军在3月24日当晚发布微博称，“小米汽车上市第二年，销售额突破1000亿元。”

交付上，2025年，小米共交付新车41万辆，同比增长200.4%，远超年初制定的30万台的目标。截至2026年2月13日，汽车累计交付超过60万台。电话会上，小米高管放话，“2026年将全力冲刺交付55万台的目标。”

数据显示，截至2026年2月，Xiaomi YU7系列达成连续7个月在中国大陆地区中大型SUV销量排名第一。截至2025年末，小米已在中国大陆地区138个城市开出477家汽车销售门店。

而今年3月，小米发布新一代SU7，引发市场关注。新一代SU7在三电系统、智能驾驶和电子电气架构上进行了全面升级，开售34分钟锁单突破1.5万台，开售3天锁单突破3万台。面对部分投资人对于小米汽车不公布“大定”只公布“锁单”数据的疑惑，小米管理层表示，“锁单”数据可以更公允地体现出实际的情况。

同时，财报释放出一个关键数据，即正式量产交付不到两年，小米汽车业务从亏损走向盈利。早在去年第三季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部首度实现盈利，单季经营收益7亿元；四季度该分部延续盈利态势，经营收益增至11亿元。2025年全年经营收益为9亿元。

小米在AI上的投入也不遗余力。

近几年，小米不断强调对于AI技术的重视，并在去年引入重要技术人才罗福莉。2025年小米研发投入超过了330亿元，同比增长37.8%，远超原计划的300亿研发投入。

当晚电话会上，小米管理层表示，2026年研发投入预计超过400亿元，预计在AI、具身智能等创新领域投入超过160亿。数日前，雷军表示，未来三年小米在AI领域计划投入资金超过600亿元。

目前，小米将AI能力渗透至手机、IoT、汽车、家居等全场景。

在移动端，2026年3月小米开启Xiaomi miclaw小范围封测。据介绍，这是基于小米MiMo大模型构建的AI交互测试产品，是国内首个手机端类OpenClaw（昵称“龙虾”）Agent应用。

谈及Xiaomi miclaw，卢伟冰在财报电话会上透露，这是小米在Agent时代的一次全新突破，也是小米AI落地人车家全生态的关键一步。Miclaw近期新增支持小米15S Pro、小米Redmi K90等机型，未来会扩展到更多设备，包括PC、手表等。miclaw未来会和小米澎湃OS、人车家全生态设备进行全面融合。

在具身智能方面，今年2月，小米发布了触觉驱动的精细抓取TacRefineNet，这是人形机械手灵巧手相关的技术。今年3月，小米具身机器人进入到汽车工厂进行实习。卢伟冰称，目前只是一小步的开始，“在未来五年，会有大批量的具身机器人进到小米工厂来进行干活。”