黄金的牛市：结束了吗？今日金价黄金牛市的结束标志是什么_股市动态

黄金的牛市：结束了吗？今日金价黄金牛市的结束标志是什么

创始人

2026-03-25 03:48:42

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【国泰海通宏观】

1）黄金为啥大跌？

我们认为有两个核心因素，一个是全球资金的阶段性避险行为。近期全球调整幅度较大的一些资产，有不少是前期涨幅过大、涨速过快的资产，黄金也属于这种。在地缘风险升级、市场不确定性突然增加的情况下，资金有阶段性落袋为安的需求，流动性方面的影响可能是黄金调整的主因。

另一个因素是美元实际利率的阶段性上升。上周美债名义利率的上升主要来自实际利率的上升，中长期的通胀预期并没有太大变化。这显示市场相信伊朗局势对通胀的冲击是阶段性的、脉冲式的，美联储加息预期带动实际利率上行。实际利率的快速上升也对黄金价格有压制。

2）黄金的牛市：结束了吗？

我们不这样认为。全球秩序的重塑，各国信任的下降，这些趋势短期内很难逆转，全球央行储备资产中的黄金比重还会趋势性上升，这是黄金长期行情的重要支撑力量。而且我们认为伊朗局势带来的中长期影响，是各国对于各方面“安全”诉求的进一步上升，安全问题更加紧迫了，全球核心资源品、核心技术、核心制造的中长期价值反而更突出了。

就中短期而言：

如果伊朗局势是短期的，待冲击最大阶段过去后，市场有Risk on的需求，对黄金是有利的。

如果伊朗局势是长期的，油价长期居高不下甚至继续攀升，那么交易全球经济“滞胀”是大概率发生的事情，而无论滞还是胀，对黄金的表现都偏利好。

不过关于黄金的机会，我们还是延续之前的建议，需要从一个长期的视角去关注，不太适合频繁短线，也不太适合高杠杆。

美债趋势性黄金的牛市

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