创立11年后，小鹏汽车首次迎来季度盈利。3月20日，小鹏汽车（09868.HK）发布2025年全年业绩，数据显示，该年小鹏汽车交付量、营收、毛利率等多个指标创下历史新高，其中第四季度该公司净利润转正，为3.8亿元。

在2025年的多个场合中，何小鹏等小鹏汽车高管已多次重申对四季度盈利的信心。随着净利润转正，小鹏汽车步入了全新的发展阶段。“这一阶段性成果源于以技术领先为驱动的商业模式，小鹏正在走出一条不同于传统车企的盈利路径。”何小鹏3月20日在业绩说明会上表示。

细数过往，精准的产品定位曾让小鹏汽车走出“ICU阴影”，如今，这家“全球AI科技公司”正在通过持续的研发投入夯实品牌价值。去年，小鹏汽车全年研发费用率超过12%，其中AI投入超45亿元，今年这个数字将提升至70亿元。“对AI的研发投入在长期将会创造巨大的回报。”何小鹏认为。

长久的投入将在今年迎来价值兑现的时刻，小鹏物理AI应用即将全面落地。3月19日，号称“超越同行5倍”的第二代VLA已率先开启推送；今年下半年，Robotaxi将开启载客示范运营；今年底，IRON人形机器人将开启量产，月产能目标上千台。今年，小鹏汽车还将推出4款新车，其中，首款支持L4级别硬软件能力的大六座SUV小鹏GX将于二季度正式上市。

今年，小鹏汽车还将正式发力全球化。去年第四季度，小鹏汽车推出首款超级增程车型X9超级增程版，并同步布局“一车双能”矩阵，以应对全球不同地区多样的出行需求。截至目前，G6、G7、P7+都已推出超级增程版本。何小鹏表示，今年会有4款车投入全球市场，叠加翻倍增长的门店数量，力争全年海外销量贡献率从去年的15%提升至20%。

增速“黑马”首次盈利

今年力争收入1/5来自海外

2024年第四季度，小鹏汽车单月交付量曾在MONA M03和P7+的推动下连续4个月刷新历史纪录。这波增势延续到2025年，更多“王牌”产品的推出让小鹏汽车在该年实现多个历史最佳。

财报显示，2025年，小鹏汽车总交付42.95万台，同比增长125.9%，创下年度交付量历史新高；全年收入达到767.2亿元，按年上升87.7%，创下历史新高；公司毛利率为18.9%，按年上升4.6个百分点，创下历史新高；截至2025年12月31日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为人民币476.6亿元。

这之中，第四季度的表现功不可没。小鹏汽车在该年第四季度交付超11.6万辆，同比增长27%，创下单季度交付量历史新高。同期，公司毛利率达到21.3%，创下单季度历史新高且行业居前，伴随而来的，是小鹏汽车成立11年来首次净利转正，季度内录得净利润3.8亿元。

今年，小鹏汽车被媒体曝出目标销售55万至60万台新车，但其对第一季度预期较为保守。财报透露，其展望今年第一季度的汽车总交付量将介于6.1万台至6.6万台，总营收将介于人民币122.0亿元至人民币132.8亿元。

今年1、2月，国内车市受到节假日和补贴政策退坡等影响遭遇“开门黑”，小鹏汽车也未能独善其身，前两月销量合计3.5万辆，同比有所下滑。

不过何小鹏仍对全年销量抱有信心。他在业绩说明会上表示，春节后的势能正在快速恢复，预计3月小鹏的交付量将环比增长69%至101%。

何小鹏指出，2026年是小鹏产品线扩容和产品力升级的关键一年，公司计划推出4款全新车型，补充大型车和紧凑型车品类。其中，首款支持L4级别硬软件能力的大六座SUV小鹏GX将于二季度正式上市。

“随着第二代VLA和4款全新车型的量产交付，我相信今年后续的季度销量会节节攀升，并且在下半年实现远超行业的同比增长。”何小鹏说。

据介绍，新车型由全新重构的造型团队设计，面向全球市场，支持一车双能，并具备从L2+到L4的自动驾驶能力升级。

由此可见，海外市场已成为小鹏汽车销量不可忽视的一部分。今年，小鹏汽车将提升全球供产销服的规模化能力，让供应链、制造、物流、备件、销售、服务走向“全球协同”，年内计划4款新车进入国际市场，在SUV等重点品类打造全球明星车型，力争实现海外销量同比翻倍增长，海外收入占比进一步提升至20%以上。

在渠道方面，小鹏汽车海外销售与服务网络目标达到680家门店，较2025年底实现翻倍。同时，小鹏自营超充网络将走出中国，覆盖10个海外核心市场。

何小鹏表示，随着海外全体系能力的提升，预计2027年至2028年国际化进程将进一步大幅度提速，海外收入将成为公司盈利的重要驱动力。

去年研发月“烧”近8亿

今年还要再投70亿进AI

在业绩说明会中，何小鹏将2025年第四季度盈利归功于“以技术领先为驱动的商业模式”。

自2024年品牌定位升级为“全球AI科技公司”以来，小鹏汽车持续提升研发费用。2025年，小鹏汽车研发开支达到94.9亿元，同比增长47%，相当于月烧近8亿用于研发。其中，AI相关投入达到45亿元。

何小鹏透露，公司将持续加大AI相关研发投入，今年物理AI相关研发投入预计提升至70亿元。他认为，对AI的研发投入在长期将会创造巨大的商业回报，“扩大规模能让我们在竞争中生存，在物理AI技术和商业化的绝对领先将会打造我们的核心竞争力。”

据了解，基于过去几年在AI研发坚定且高效的投入，小鹏已建立涵盖芯片、基座模型和AI Infra在内的物理AI全栈自研技术体系。何小鹏表示，凭借这一技术体系，2026年开始，物理AI的技术进步将会极大地加速，物理AI agent的量产应用开启，规模即将进入陡峭的增长曲线。

作为小鹏汽车物理AI落地应用之一、也是核心技术支撑，第二代VLA模型具备通用性和泛化性，不仅能为汽车带来L4级别的自动驾驶能力，其技术栈还能在人形机器人上跑通。

3月19日，日均迭代4个版本的第二代VLA已经面向用户推送。在此之前，该模型已通过自动驾驶“物理图灵测试”，在部分场景下，乘客已难以分辨是司机还是AI在驾驶。何小鹏曾向南都·湾财社记者表示，第二代VLA的综合体验可以做到比同行领先5倍。

To B端，第二代VLA将赋能小鹏汽车Robotaxi。今年将会是小鹏汽车Robotaxi量产落地的首年。按照规划，今年下半年，公司就将开启Robotaxi载客示范运营，跑通技术、客户和商业相关验证。

何小鹏表示，第二代VLA模型已在物理世界验证了scaling law，下一步将持续扩大规模，扩大领先优势。公司计划在今年底将车端模型参数量从数十亿级提升至200亿+级，使平均接管里程提升25倍、安全接管里程提升50倍。

他认为，按照当前进展，完全自动驾驶有望在未来1至3年到来，并成为日常出行方式。而随着技术与法规进展，小鹏将成为全球屈指可数的能够真正规模化、高效率地将高阶自动驾驶技术部署到多个海外市场的企业。

这也将是小鹏汽车未来维持盈利的基石之一。目前，第二代VLA对车单价的提升效果已逐渐显现。何小鹏透露，全国门店开放第二代VLA试驾后，3月日均试驾量环比提升一倍，尤其值得注意的是，单价更高的Ultra及Ultra SE车型销量占比提升超过一倍。

何小鹏认为，未来3至6个月，第二代VLA有望显著提升试驾转化率，并大幅增强用户黏性。

此外，基于此前在三电等方面的合作，小鹏汽车的“服务及其他业务”成为财报中最赚钱的业务，利润率高达68.2%，而随着大众与小鹏的合作范围扩大至第二代VLA，小鹏汽车的服务收入预计仍会增厚。

可以预见的是，2026年，行业普遍预期汽车市场增速放缓，一场份额争夺的“血雨腥风”不可避免。但在物理AI智能体规模量产的前夜，开始盈利的小鹏汽车显然已经跑出了自己的节奏。

采写：南都·湾财社记者 陈镜安