2026.03.19

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作者 |第一财经 魏中原

A股科技领域诞生又一只千元股。3月20日早盘，源杰科技（688498.SS）股价一度强势涨停，最高价报1140元，市值逼近千亿大关，截至发稿，该股涨停板打开。

源杰科技股价突破1100元，使其股价一举反超寒武纪（688256.SH），目前仅次于“股王”贵州茅台（600519.SH），成为两市第二高价股，也是A股历史上第八只千元股。

从去年4月的87.99元低点算起，源杰科技在12个月内累计最大涨幅近12倍，月线更是收出11阳1阴，表现堪称惊艳。作为本土EML和连续波激光器的核心供应商，源杰科技凭借其在AI数据中心领域的深度布局，成为本轮光通信行情中大黑马。

然而，在A股市场，成为千元股既是光环，也是枷锁——千元股从来不是那么好当的。“光”一般的涨速之后，源杰科技的千元股价能站稳吗？

卡位AI算力“卖铲人”，近一年股价涨12倍

源杰科技这轮上涨堪称“现象级”。自2025年4月触及87.99元的阶段低点后，该股便开启了一轮波澜壮阔的主升浪。在随后12个月里，其月线图呈现出罕见的11阳1阴，最大涨幅接近12倍，总市值目前达980亿元。

市场资金之所以疯狂追捧源杰科技，核心逻辑在于其核心产品卡位AI算力基础设施的关键环节。资料显示，源杰科技主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售。在光通信领域，公司主要产品包括50G、100G及更高速率的DFB、EML激光器系列产品，以及50mW、70mW、100mW等大功率硅光源产品，广泛应用于光纤接入、4G/5G移动通信网络和数据中心等领域。

EML激光器和连续波激光器是光模块中技术壁垒最高的核心部件。在AI算力需求快速增长的背景下，源杰科技的数据中心业务实现大幅增长，尤其是硅光方案所需的大功率CW激光器芯片，已供货于中际旭创、天孚通信等龙头企业，相当于在AI算力热潮中扮演了“卖铲人”的角色。

高盛在其最新研报中指出，源杰科技的数据中心业务贡献正持续上升。随着AI数据中心从横向扩展转向纵向扩展，光连接需求激增，与传统铜缆相比，光承载具备更大带宽且更低损耗的优势。尤其是公司已实现70mW连续波激光器量产，并已通过100mW产品客户验证，在800G/1.6T光模块主流技术路线中占据了先发优势。

千元股背后：业绩成“试金石”

A股市场历来有“千元魔咒”之说。历史上，禾迈股份、石头科技等股价（后复权）都曾触及千元，随后大多经历了漫长而剧烈的回调。源杰科技能否站稳千元，成为市场激烈争论的焦点。

市场对源杰科技最大的争议点在于估值。截至目前，源杰科技市盈率（TTM）已超过513倍。这意味着，即便公司业绩保持高速增长，当前股价也已充分反映当年业绩，甚至透支了未来数年的增长预期，估值性价比受到质疑。

因此，源杰科技能否站稳千元大关，关键取决于后续业绩能否持续消化高估值。公司管理层虽对2026-2027年连续波激光器价格保持信心，并强调硅光领域景气度维持高位，但市场的疑虑在于：随着产能扩张和竞争加剧，产品价格能否维持稳定？毛利率是否存在下滑风险？

经历连续12个月的单边上行后，市场对源杰科技的业绩增长要求或更加苛刻。投资者不仅需要看到同比的大幅增长，更关注环比增速能否维持在高位。当下，公司面临的最直接考验将是即将披露的一季报。若季度业绩环比增速出现放缓迹象，或将引发估值体系的剧烈波动。

微信编辑| 小羊

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