中经记者 李静 北京报道

3月18日，腾讯控股（00700.HK）发布2025年第四季度及全年财报。2025年腾讯全年营收7517.7亿元同比增长14%，经营利润（Non-IFRS）2806.6亿元同比增长18%，营收与利润双位数增长的背后，是AI技术与云业务的深度融合成为核心增长引擎。

报告显示，腾讯to B业务（金融科技及企业服务）在2025年全年营收2294.3亿元，创历史新高，企业服务单季收入增长22%，其中腾讯云在AI提效与国际化布局的双重助力下实现全年规模盈利。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在财报电话会议中所言：“AI技术提升了广告定向能力与游戏互动体验，云业务的规模化盈利则为公司开拓新机遇奠定了基础，而混元大模型与系列AI产品的落地，让市场看到了AI投入的实际效用。”

腾讯总裁刘炽平透露，预计到2026年，腾讯对混元、元宝和其他新AI产品的投资将增加一倍以上，“我们打算用核心业务增长的收益来资助这些投资”。

AI技术广泛应用于腾讯主营业务

财报显示，腾讯2025年总收入为人民币7517.7亿元，同比增长14%。腾讯表示，2025年是腾讯AI节奏全面提速的一年，其中AI已经快速融入游戏、广告和社交等核心业务。与此同时，AI已经在腾讯主业中产生实质性增益，带动核心业务增速跑赢行业平均。

在游戏业务方面，腾讯全年实现收入2416亿元，同比增长22%。腾讯在财报中表示，增长主要得益于包括《三角洲行动》在内的新游戏的贡献，以及《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏的持续表现。

AI技术在腾讯游戏中的应用主要体现在两个维度：一是提升玩家体验（AI in Game），例如《和平精英》的AI队友系统累计体验用户数达1.1亿；二是在研发侧提升内容生产效率（AI for Game），如《异人之下》项目研发的“实时AI武术动作生成技术”，相比传统手工K帧制作，人力效率提升超过75%，训练数据所用时长从“小时级”缩短至“分钟级”。

刘炽平在财报电话会议中指出，利用AI加速游戏内容生产、改善用户匹配等方式，是公司游戏收入增长跑赢全球行业增速的原因之一。此外，2025年腾讯国际市场游戏年收入首次超过100亿美元。

在网络广告业务方面，腾讯2025年第四季度实现收入411.2亿元，同比增长17%。腾讯称，增长得益于广告推荐算法的优化和AI驱动的创意工具提升了广告投放的相关性与转化率。

刘炽平则在电话会议中透露，腾讯的营销服务收入在2025年同比增长了19%，超过中国整体广告市场14%的增速。

在社交领域，腾讯则依托微信生态在搜索、推荐等核心场景部署AI技术，带动视频号、小程序、微信小店、小游戏等生态产品活跃度提升。财报显示，微信及WeChat合并月活跃用户数进一步增长至14.18亿。同时，通过AI优化内容推荐算法，微信视频号的用户总使用时长在2025年增长了超过20%。

云业务录得全年盈利

腾讯的金融科技及企业服务业务在2025年第四季度收入为608.2亿元，同比增长8%。其中，企业服务收入呈现加速增长态势，该季度同比增长22%。

尤其值得关注的是，受益于AI浪潮推动，腾讯云显现出成为新一代长青业务的潜力。腾讯在财报中中明确指出，腾讯云业务在2025年实现了全年规模化盈利。

腾讯云业务的增长被认为与AI带来的算力与智能体开发等需求增长相关，另外与腾讯在音视频、开发工具与行业解决方案等领域不断拓展能力有关。例如，腾讯云音视频解决方案在国内市场份额保持领先，其代码助手CodeBuddy已在腾讯内部及部分外部客户中投入使用。

腾讯管理层指出，腾讯云业务在经历了前几年优先追求收入增长、对标行业参与者的阶段后，于2022年前后主动对云业务进行了结构性调整，将重心转向高质量服务，而非追逐高营收和定制化项目。经过数个季度的努力，这一转型已初见成效。

腾讯管理层在财报电话会议上也进一步阐释了腾讯云的盈利逻辑：“云服务的价值捕获路径是从裸金属出租，到虚拟化为代币，最终捆绑为平台即服务或软件即服务。”当计算资源被细分并虚拟化为代币，或者捆绑到平台化服务中时，云厂商才能获得更好的定价权和利润率。

刘炽平透露，2025年期间，由于腾讯云优先考虑内部需求，导致GPU对外部客户的可用性有限，但腾讯云仍实现了收入增长和盈利能力的显著提升，包括实现了50亿元的经营调整后利润。

值得关注的是，近期腾讯云对其混元系列部分模型进行了较大幅度的提价，另外阿里云、百度云也有类似的提价动作。

腾讯管理层在财报电话会议上坦言：“当需求回升时，这个行业几乎别无选择，只能转嫁更高的价格。”

北京前沿未来科技产业发展研究院院长陆峰博士在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次提价意味着行业的“免费红利期”已实质性终结，驱动因素包括智能体应用爆发导致的算力需求激增以及高端GPU硬件成本高企。

Omdia高级首席分析师詹墨磊也对记者指出，腾讯云对大模型的调价反映了市场竞争进入基于复杂推理能力的差异化定价新阶段。

混元大模型和智能体是未来的重点

财报显示，腾讯在2025年持续加大对前沿技术的投资力度。全年研发开支为857.5亿元，资本开支为792亿元，两者均创下历史新高。腾讯单独披露，2025年对混元大模型及元宝等新AI产品的投资约为180亿元，预计2026年此项投资将“增加一倍以上”。

腾讯首席财务官罗硕瀚解释道，这类投资被视为构建未来能力的前期战略投入，公司计划用核心业务产生的利润增长来支撑这部分开支。

据介绍，腾讯对前沿技术的投资主要围绕两个核心领域展开：一是加强自研大模型能力，计划于2026年4月公开发布的混元3.0大模型被寄予厚望；二是拓展AI原生应用生态，包括用户数已超过1亿的“元宝”，以及为应对智能体（如OpenClaw）趋势而快速推出的WorkBuddy、QClaw等产品。

马化腾透露，混元3.0大模型在智能水平上将实现显著跃升，“就像2.5相对于1.0的提升一样”。

为了支撑这一目标，腾讯在不久前新设了AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部，并引进了大量顶尖人才。刘炽平坦承：“我们不是大语言模型的先行者，但我们已经重组了团队，改进了数据质量，并为预训练和强化学习重建了AI基础设施，我们现在正以更快的速度迭代更智能的模型。”

面对关于在AI领域是否为“后来者”以及AI会否颠覆游戏行业的提问，管理层也在电话会议中给出了回应。刘炽平认为：“AI不是一场比赛，而是许多场比赛的世界，一开始是聊天机器人，然后是编码、多模态，突然Claw出现了。”

刘炽平表示，腾讯的优势在于丰富的应用场景和全终端覆盖能力，这使得其能够在每一个新的细分领域中快速切入。

对于AI芯片的相关问题，腾讯管理层指出，腾讯当前的优先事项是利用最佳芯片训练模型，释放产品开发和连接能力，设计出最吸引用户的产品。当这些目标实现后，才会考虑如何降低推理成本。

（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：宛玲）