文/甘肃省金融学会常务理事袁吉伟

在推进全球可持续发展进程中，绿色债券、绿色贷款等债务类金融工具蓬勃发展，引导社会资金流向绿色低碳领域。近年来，绿色股票逐步兴起，进一步丰富绿色金融工具。我国可借鉴海外实践经验，推进绿色股票试点，强化资本市场在助力绿色低碳转型方面的作用，助力中国式现代化建设。

绿色股票兴起及演进

面对气候变化的挑战，世界各国加快绿色低碳转型发展，优化能源结构，培育绿色产业，根据世界经济论坛统计数据，2024年，全球绿色经济规模已经超过5万亿美元。气候政策倡议组织统计数据显示，2024年全球气候投融资规模超过2万亿美元，但是这远低于市场需求规模，从现在到2030年气候投融资需求达到每年7.5万亿美元，2031年至2050年每年需超过8.8万亿美元。

为了便利绿色项目或活动获取资金，各国加大可持续金融工具的创新，诸如绿色债券、可持续发展债券、蓝色债券等。2007年，欧洲投资银行发行全球首只绿色债券，2014年国际资本市场协会推出《绿色债券原则》，各国加快发展可持续债务工具，根据世界银行统计数据，截至2025年9月末，全球绿色债券、社会责任债券、可持续发展债券以及可持续发展挂钩债券累计发行规模达到6.59万亿美元，为绿色低碳产业输送了大量资金。

各国证券交易所发挥资本市场投融资功能，提供绿色债券、可持续发展债券、社会责任债券以及可持续发展指数等金融工具和服务。上述金融创新为支持经济社会可持续发展做了重要贡献，然而现有可持续金融创新多集中于债务性工具领域，这些工具主要适用于发展成熟或者财务稳健的企业，如果企业是中小企业，或者想要优化资产负债结构，则需要创新发展包括绿色股票在内的绿色权益工具。

虽然绿色金融理念提出已久，但是绿色股票始终没有明确的定义，与绿色债券不同，绿色股票更多对应企业的日常经营活动，无法与具体绿色项目或者活动对应，精准定义存在一定难度。各国积极建设绿色金融标准体系以及深化绿色金融发展，绿色股票逐步有了推进实践的基础。2020年，瑞典银行与瑞典国际气候研究中心合作开发了绿色股权框架，瑞典房地产公司K2A获得绿色股权认证。

2021年，纳斯达克交易所在欧洲推出绿色股票认证机制，探索发展绿色股票。2023年，世界交易所联合会基于实践经验推出《绿色股票原则》，内容涵盖收入或投资标准、分类、治理、评估和信息披露五大核心内容，为各国交易所制定绿色股票规则提供了可借鉴框架，也有利于加强绿色股票规则的全球统一性。在此带动下，巴西、菲律宾、越南、印度尼西亚等国家积极发展绿色股票，形成了绿色股票发展新动能。

建立和推广绿色股票，对于政府、企业、金融机构、交易所等主体都有积极意义。

一是丰富绿色金融工具。全球比较盛行的是绿色债券、绿色贷款等绿色债务工具，绿色权益工具非常少。发展绿色股票能够丰富绿色金融工具，增加企业绿色融资工具的选项，汇聚更多社会资金支持应对气候变化和加快可持续发展。

二是鼓励企业绿色转型。绿色股票认证是对企业致力于绿色发展承诺的充分肯定，交易所一般都会专门展示获得绿色股票认证的上市企业，可以极大提升市场品牌和形象；企业可以向投资者展示绿色商业模式以及关键绩效指标，有利于吸引投资者的关注，丰富资金来源，降低融资成本，逐步建立突出的差异化市场竞争优势。

三是促进绿色投融资。绿色投资仍面临较大缺口，建立绿色股票机制，有力拓展ESG投资可选资产范围；降低绿色资产识别难度，防范投资漂绿风险，增强投资者信心，加快可持续金融发展步伐。

四是增强交易所服务绿色发展的功能。资本市场是促进绿色经济发展的重要金融平台和载体，全球交易所积极参与绿色金融的发展，实现各种金融工具的发行、交易以及价格发现。股票是全球交易所的重要交易资产，发展绿色股票，有利于丰富交易所绿色金融工具供给，增强服务经济社会绿色低碳发展的功能。

五家海外交易所绿色股票实践

全球已有5家交易所发展绿色股票，2019年，伦敦证券交易所推出绿色经济标识，成为全球首创。2021年，纳斯达克北欧证券交易所推出绿色股票认证规则，2023年世界交易所联合会提出全球统一规则后，巴西证券交易所、瑞士证券交易所、菲律宾证券交易所相继推出绿色股票规则，绿色股票发展有加快趋势。2026年，越南证券交易所、印度尼西亚证券交易所、中国台湾证券交易所加入发展绿色股票的行列，正在加紧制定相关规则，进一步扩大了发展绿色股票交易所的数量。为了更好地了解全球绿色股票实践，以下主要分析五家交易所的具体做法。

这5家交易所中，菲律宾是由其证券交易委员会制定绿色股票规则，由交易所负责具体执行，而其他四家交易所则是自行制定绿色股票规则以及具体执行。绿色股票规则一般会包括绿色股票的目标、适用主体、认证标准、审查机构等方面，五家交易所具体实践总体比较相似，但也有一定差异。

从绿色股票目标来看，伦敦证券交易所、纳斯达克北欧证券交易所、巴西证券交易所、菲律宾证券交易所的绿色股票目标较为相似，都是识别为保护环境和应对气候变化做出贡献的企业。而瑞士证券交易所绿色股票目标有显著不同，重点是识别已科学制定气候转型计划且有效实施的上市企业，这既包括绿色产业企业，也包括正在向绿色低碳方向转变的部分高碳排放企业。

从绿色股票申请主体来看，通常只有上市公司可以申请，不过纳斯达克北欧证券交易所和菲律宾证券交易所还允许非上市公司申请认证，后续这些企业IPO上市后，绿色股票认证依然可以使用。伦敦证券交易所还允许基金申请绿色经济标识，其他交易所均不对基金认证。

从认证标准来看，认证标准是绿色股票规则的核心所在，基本以与绿色经济相关的收入和投资为主要指标，基于企业最新经审计的财务报表，一般要求与绿色经济相关的收入占比超过50%，来自化石能源的收入不高于5%，与绿色经济相关的资本性支出和运营支出合计占比超过50%。

不过，伦敦证券交易所建立了专属的绿色收入模型，基于此评估企业来自绿色经济收入的比例。瑞士证券交易所认证标准是上市公司气候转型计划、实施举措以及气候绩效指标信息披露，与收入、投资等财务指标没有关系。绿色股票认证核心标准之外，各交易所仍会贯彻无重大损害原则，要求上市企业不能对社会和环境造成突出的负面影响，ESG表现应良好，而且无违反法律法规行为。认证成功后，如果交易所或监管部门发现企业不再满足认证标准，或者出现突出的ESG方面负面影响，绿色股票标签将会被撤销......

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来源 | 《清华金融评论》2026年3月刊总第148期

编辑 | 王茅

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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