中经记者 李立 上海报道

当传统影视业务承压，阅文集团正尝试通过“IP+AI”寻找第二增长曲线。

3月17日，阅文集团（00772.HK）发布2025年全年财报。财报显示，2025年公司实现收入73.66亿元，同比下降9.3%，净亏损7.76亿元；Non-IFRS（非国际财务报告准则）归母净利润为8.6亿元。‌

阅文表示，公司此次亏损主要是因计提新丽传媒18亿元商誉减值，导致公司2025年其他亏损净额录得12.46亿元。

与此同时，以AI漫剧和IP衍生品为代表的新兴业务却呈现出爆发式增长，其中AI漫剧收入突破亿元大关，IP衍生品GMV同比增长超一倍，突破11亿元。

业内人士认为，阅文正经历一场结构性转变——从依赖单一影视爆款的“IP运营公司”，向依托技术杠杆撬动海量IP价值的“IP生态公司”进化。

阵痛与新生并存

从收入结构看，阅文业务呈现“一稳一降一升”的格局。

作为公司收入占比的第一大业务，在线阅读基本盘表现稳定。2025年，包括付费阅读、广告和游戏分发在内的在线业务收入达到40.5亿元，同比增长0.4%，占总营收的54.9%。

具体来看，在线阅读收入来自自有平台收入35.62亿元，占比为48.4%；来自腾讯产品渠道收入1.91亿元，占比2.6%；来自第三方平台收入2.94亿元，占比为3.9%。

这得益于阅文精品内容生态持续发力：平台新增40万作家入驻，诞生超80万本新作；旗舰平台起点读书App新增均订过10万的作品数量同比增长40%，并首次诞生《诡秘之主》《大奉打更人》两部均订突破30万的现象级作品。这表明，无论外部业态如何变化，优质内容的源头活水始终是阅文的立身之本。

“降”的是传统版权运营业务。受影视项目排期延期、上线数量减少等因素影响，2025年公司版权运营收入同比下降20%至31.91亿元。一个更具标志性的事件是，阅文对全资子公司新丽传媒计提了18亿元商誉减值，导致公司2025年净亏损7.76亿元。

公司管理层解释称，新丽传媒在生产策略上做出谨慎调整，有意控制创作节奏以提升内容质量，但这无疑延长了项目周期，对短期利润造成冲击。这背后折射出的是整个长视频行业的深度调整——当用户注意力向短内容迁移，传统长剧的商业模式正在经历重构。

“升”则是以AI漫剧、IP衍生品为代表的新兴业务。IP衍生品业务2025年GMV成功突破11亿元，创历史新高。AI漫剧业务自2025年下半年推出以来，已上线近千部AI漫剧作品，下半年收入突破了1亿元大关。

从收入趋势变化看，阅文正在寻求转型，在线阅读是基本盘同时负责生产IP，阅文也在降低对新丽传媒的依赖性，IP转化需要打造综合生态，转化路径多元化，包括电影、电视剧、动漫、游戏，也包括衍生品。

“IP+AI”寻求突围

2025年阅文成立十周年。阅文集团CEO兼总裁侯晓楠宣布多项业务升级，涵盖漫剧短剧、潮玩、AI应用能力升级等，围绕“IP+AI+消费”融合发力，构建IP价值的第二增长曲线。“下一个十年，将是中国超级IP的黄金时代。”侯晓楠当时表示。

在春节内部信中，侯晓楠进一步明确了“长青内容、IP+AI、全球化”确立为公司三大核心战略方向。2025年的财报表现，在某种程度上是对这一战略的初步验证。

关于如何搭建“IP+AI”的创作生态。侯晓楠认为，AI发展越快，原创内容就越珍贵，好故事的价值将被前所未有地放大，阅文海量优质IP迎来视觉化的新机遇。阅文将在内容孵化、精品内容制作、IP开发、产业全球化等环节全面拥抱AI，全力布局AI漫剧这些新场景，提升IP的开发效率与价值空间。

从目前的趋势看，阅文正在摆脱“爆款依赖”，让IP变现多元化。

“以往阅文的业绩很大程度上取决于每年能出几部爆款影视剧。一部剧排期延迟，就可能影响整个季度的收入表现。但AI漫剧和IP衍生品展现出完全不同的商业属性：AI漫剧可以实现工业化、规模化生产，衍生品则构建起持续产生现金流的长尾生态。”一位接近新丽传媒的业内人士对记者表示，不仅阅文在寻求思路变化，影视圈也在改变思路，单纯依赖爆款出奇迹过于单一。

IP变现形式进一步多元化。2025年下半年，阅文正式布局AI漫剧赛道。不到半年时间实现了收入破亿元。截至2025年年底，阅文已上线近千部AI漫剧作品，其中超百部播放量破千万，12部播放量破亿。

IP衍生品业务全年GMV突破11亿元，较2024年的5亿元同比增长超过一倍，创下历史新高。在短剧领域，阅文累计推出超120部作品，超半数获平台“爆剧”认证，标杆项目最高流水突破8000万元。

与此同时，阅文这一轮新业务的爆发，也离不开AI技术的渗透。

在创作端，阅文升级后的“作家助手”集成了AI“妙笔通鉴”智能引擎，可实现对千万字级网文的深度理解与实时分析，并为作家部署专属AI创作智能体。这不仅是效率工具，更是创作能力的延伸。

在改编端，“漫剧助手”接入多个国内外领先的多模态大模型，大幅降低了漫剧制作门槛。阅文漫剧业务部总经理杨沾感叹：“两年前大家没办法想象，阅文几个月能改编1000部IP作品。而现在，我们会觉得1000部还不够。”

在IP开发端，“版权助手”工具能够深度挖掘阅文百万部作品库，精准链接下游需求，显著加速优质IP的筛选与开发进程。

在全球化端，AI翻译成为网文出海的“加速器”。截至2025年年底，阅文海外阅读平台WebNovel累计AI翻译作品总数超1.7万部，贡献了平台超三分之一的总营收，收入同比增长39%。这一系列AI布局的共同指向是：以较低的边际成本，撬动海量IP的视觉化与商业化红利。

在侯晓楠看来：“我们拥有行业最丰厚的IP富矿、拥有最懂内容的创作者生态，如今更迎来了AI这一超级加速器。三者共振，正为精品IP打开全新的价值增长空间。”

不过挑战也依然严峻，虽然IP衍生品GMV翻倍，但在公司总营收中的占比仍然有限；AI漫剧收入破亿元只是起步，能否持续产出爆款、构建商业模式仍需观察；传统影视业务进入深度调整期，新丽传媒也需要找到长剧在新消费环境下的定位， “IP+AI”的组合是否为阅文实现长线突围需要时间验证。

（编辑：吴清 审核：李正豪 校对：翟军）