中经记者 陈佳岚 广州报道

市场分析机构Omdia最新研究显示，2025年全球智能手机出货量增长2%，达到12.5亿部，2025年的手机市场依然是一个充满挑战的“存量红海市场”，但上游手机摄像头供应商们正通过手机高端化和拓展非手机新赛道等策略，在整体下行的市场中逆势而起。

3月16日，摄像头模组龙头丘钛科技（01478.HK）发布了2025年的全年业绩公告，报告期内，公司实现营业总收入约208.77亿元，同比增长29.3%；净利润达14.94亿元，较上年的2.79亿元暴增435.2%，创历史新高。

《中国经营报》记者留意到，丘钛科技亮眼的业绩背后，既离不开车载、IoT等非手机业务的爆发式增长以及出售印度公司股权一次性录得的收益，也暗藏印度税务争议悬而未决、汇率波动等隐忧。

业绩大增背后：非手机业务翻倍增长

丘钛科技主要从事摄像头模组及指纹识别模组的设计、研发、制造和销售，是全球第三大智能手机摄像头模组企业，客户包括华为、小米、OPPO、vivo、三星、联想、大疆、科沃斯、小天才等智能手机及IoT龙头企业。

2025年的智能手机市场并没有太多增量，但摄像头模组厂商丘钛科技却获得了一份不错的业绩，公司营收利润双双大幅增长。

记者留意到，丘钛科技业绩增长驱动力主要来自业务结构的调整。其中，应用于车载和IoT等非手机领域的摄像头模组销售数量同比增长111.0%，带动该板块营业收入同比增长171.2%，占摄像头模组总收入的比例升至26.9%。

高端手机摄像头模组业务同样表现突出，潜望式摄像头模组销量同比增长256.4%，与快速增长的非手机摄像头模组一起推动摄像头模组产品的综合平均单价较上年度增长约19.7%。此外，生物识别模组销量同比增长25.8%，达2.03亿颗。

从毛利方面来看，2025年丘钛科技实现毛利16.18亿元，同比增长64.3%，毛利率从上年的6.1%升至7.8%。“报告期内，丘钛科技的毛利率获得了改善，但7.8%的毛利率在绝对数值上并不算高。”一位上游产业链人士对记者说道。

对比来看，另一家行业龙头舜宇光学科技（02382.HK）同样得益于手机镜头和手机摄像模组的高端产品占比提高，以及较高毛利率的车载业务增速较快，2025年上半年公司毛利率为19.8%。

此外，丘钛科技的毛利率也略低于正在复苏的欧菲光（002456.SZ）。东方财富Choice数据显示，欧菲光2025年前三季度，各季度毛利率在9.76%至10.36%之间。

除了营收、毛利增长的带动外，资产处置印度附属公司部分股权也为丘钛科技贡献了巨额净利润。2025年9月，丘钛科技与Dixon Technologies (India) Limited（“迪克森”）签订协议，出售印度丘钛51.08%股权，录得除税后收益约8.12亿元，占全年净利润14.94亿元的54.4%，成为其净利润大增的重要推手。

隐忧未消：印度税务争议持续

出售印度丘钛部分股权，丧失控制权后，丘钛科技对印度丘钛持股比例降至48.92%，转为合营企业并采用权益法核算。但同时，印度税务争议悬而未决对丘钛科技仍是不确定性因素。

根据丘钛科技与迪克森签订的股份认购及购买协议，若因印度丘钛在交易完成前发生的事项（包括税务争议）导致损失，丘钛科技需向迪克森作出补偿。

公告显示，印度丘钛涉及2020至2022年三个税务年度的税务争议，虽然其中2021年度税务裁决因税务当局无管辖权被撤销，但印度税务部门仍可能在90天上诉期内提起上诉。此外，2020年度和2022年度的税务争议仍在诉讼过程中，公司已计提相关损失拨备1.49亿元，且预计合理损失可能介于8550万元至2.27亿元之间。

此外，汇率波动风险不容忽视。2025年，人民币兑美元升值约2.2%，这一汇率变动直接反映在丘钛科技的财务报表上。财报显示，公司录得外汇管理相关亏损约8158万元，而2024年度为盈利约9659万元。随着海外业务拓展，公司以美元结算的收入占比持续提升，但这也意味着汇率波动对业绩的影响将进一步放大。财报特别指出，合营企业印度丘钛的业务日益扩展，印度卢比兑美元持续走低，为其带来重大汇率风险。

值得注意的是，随着存储芯片价格持续上涨，终端厂商成本压力不断上升使2026年全球智能手机市场的出货量也将面临显著挑战，Omdia最新预测，2026年全球智能手机出货量预计将同比下降约7%。

此前光学厂商大立光董事长林恩平针对手机产业前景释放出审慎看法。他表示，由于2025年年底至2026年年初存储器价格飙涨，挤压了手机BOM表（物料清单），成本大幅飙升，在预算有限的情况下，品牌厂为了维持终端售价与利润空间，必须在其他零组件上进行取舍，对镜头规格升级态度转趋观望，2026全年能见度未明。

丘钛科技发布财报后，也有机构下调了丘钛科技评级。花旗发表的研究报告指出，丘钛科技2025年业绩符合预期，但考虑到智能手机业务面临的逆风，因此下调了2026至2027年的每股盈利预测。尽管非手机业务的增长部分抵消了负面影响，但综合来看，该机构仍作出了下调评级和目标价的决定。

然而，面对2026年存储芯片成本飙升影响，智能手机的总体销量可能承压，丘钛科技仍表示乐观，丘钛科技在财报中表示，“手机高端市场与技术创新仍将成为增长亮点，行业加速从规模扩张向价值深耕转型。公司管理层相信2026年应用于智能手机的潜望式摄像头模块、可变光圈摄像头模块、高倍数光学防抖摄像头模块、2亿像素及以上的高清摄像头模块和超声波生物识别模块的渗透率有望稳步提升，并从高端旗舰的专属配置向中高端市场大规模渗透，本集团应用于智能手机的摄像头模块和生物识别模组的规格提升机遇仍在。”

对于2026年公司的发展，丘钛科技还设定了明确目标：手机领域摄像头模组销量同比增长不低于5%，车载和IoT等非手机领域摄像头模组与激光雷达汇总销量同比增长不低于50%。

有分析人士对记者指出，丘钛科技2025年的亮眼业绩很大程度上得益于一次性收益，未来能否持续高增长，取决于非手机业务能否真正扛起大旗，以及印度税务争议和汇率波动等风险能否有效化解。对于投资者而言，这些隐忧值得关注。

（编辑：吴清 审核：李正豪 校对：翟军）