2026.03.17

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作者 |第一财经 樊志菁

当地时间3月17日（周二），为期两天的美联储议息会议在美国华盛顿特区正式召开。

这是自美以对伊朗发动空袭以来的首次会议。空袭引发油价飙升，其影响已波及各类资产。美联储委员们将着力探讨能源冲击对通胀与经济增长的影响。最新联邦基金利率期货定价显示，市场对今年降息的预期已降至1次。

经济预测

本次会议美联储将更新今年第一份经济展望摘要（SEP）。SEP是美联储全部19位官员（含12位FOMC投票委员）每季度发布的预测报告，涵盖关键经济变量：国内生产总值GDP增速、失业率、通胀以及利率中值。本次预测报道将反映联邦公开市场委员会FOMC如何评估美伊冲突对短期、中期与长期的影响。

第一财经记者汇总发现，华尔街主流观点认为，美联储将小幅下修2026年增速，体现能源与关税压力。通胀将上修，出于中东局势推高油价的考虑，失业率基本稳定或小幅上调，利率中值走高，反映降息预期回落。

战争引发的市场冲击，不只是加油站油价上涨。全球石油供应链中断影响或持续数月，通过货运、航空与商品价格间接推升核心通胀影响美联储首选的通胀指标个人消费支出（PCE）价格指数。若股市持续受挫，高收入家庭消费将下滑，进而拖累经济复苏。

安永-帕特农经济学家格雷戈里·达科在报告中写道：“中东冲突将通过能源价格上涨、金融条件收紧、私营部门不确定性上升与供应链压力重现，给美国经济留下明显印记。”

滞胀担忧有所升级。美国银行首席美国经济学家贝丝·安·博维诺表示：“中东冲突叠加最新就业报告，让美联储的工作更加困难。局面也开始更像滞胀——也就是我们可能面临通胀更高、同时增长更弱的情况。”

即便只是滞胀的苗头，也会让美联储陷入两难：为提振就业市场而进一步降息，可能会推高通胀。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比本月表示：“滞胀永远是央行最糟糕的情景，因为没有显而易见的货币政策对策。”

利率前景

去年9月，美联储重启降息以支撑走弱的劳动力市场，但今年1月，鉴于就业与通胀风险均有所缓解，美联储暂停了宽松周期。投资者此前预计今年会有更多降息，这通常被视为对股票及其他资产价格的支撑。但由于担忧油价飙升将推高通胀，市场已下调降息预期。

即便在中东局势升级前，美联储已因就业与通胀两端的风险陷入困境。官员对 2026年降息前景分歧明显，美联储1月会议纪要显示，官员内部对进一步降息存在大量反对声音。包括波士顿联储主席苏珊·柯林斯、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克在内的官员均表示，疲软的就业数据并未改变他们的观点——利率可能在相当长一段时间内维持不变。

桑坦德银行首席经济学家斯蒂芬·斯坦利表示，在上次会议后，美联储就已排除了3月份降息的可能。而中东冲突 “目前让美联储进一步陷入观望”。

加拿大丰业银行资本市场经济主管德里克·霍尔特预测，在这次会议上，更担忧通胀的官员会坐立不安，而另一部分官员则更关注不断恶化的就业市场。两派观点会相互抵消，“直到能源冲击的程度、持续时间，以及就业市场恶化的情况变得更加清晰。”他说。

芝商所（CME）FedWatch工具显示，市场将首次降息25个基点的预期从6月推迟至12月。多数机构预测显示，备受关注的2026年降息次数下调至1次，利率中枢上移强化通胀更高更久的信号。

主流机构对利率前景存在一定分歧。高盛现预计美联储9月、12月各降息25个基点，理由是伊朗战争引发通胀风险上升。此前预计6月启动降息、9月再降一次。巴克莱将首次降息推迟至9月，预计全年仅降息一次（25个基点）。摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭表示，美联储或“忽略”短期能源价格冲击，但风险已转向“降息更晚、幅度更大”——若经济活动走弱。美国银行首席美国经济学家贝丝·安·博维诺认为，如果冲突持续延长，且油价的风险溢价维持高位、并开始嵌入通胀预期，美联储甚至可能不得不考虑加息。

对于美联储主席鲍威尔而言，这将是他5月主席任期届满前的倒数第二次会议。下一次利率调整，可能要等到前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）——特朗普提名的美联储主席人选正式接掌央行后才会发生。

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