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撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1959篇原创

图片来源|AI自动生成

如果把2024年的滴滴比作一个刚从ICU出来的病人，那么2025年的滴滴，更像一个已经能下地走路的康复者，开始琢磨着怎么重新“上场踢球”，甚至不惜为此押上重注。

最近，滴滴发布2025年的年报，相比2024年这家出行巨头有哪些变化？信息量还是比较大的。

01

先看最核心的几个数据。

2025年全年，滴滴的核心平台总交易额（GTV）4508亿元，同比增长14.8%。单量（核心平台交易量）也涨到了182.4亿单，同比增长14%。增长还是亮眼的。

但另一边，滴滴2025年盈利能力显著下滑。

期内，其归属股东的净利润为9.92亿，和2024年的12.58亿相比，下滑超过20%。

季度数据更明显。2025年第四季度滴滴营收增长10.5%，但净亏损是3.33亿。虽然比起2024年同期亏损13.36亿大幅收窄，但如果你看更能反映主营业务的调整后EBITA，2025年四季度是亏损21.15亿！而2024年同期还是盈利3.22亿。

这一正一反，发生了什么？

进一步看蜜妹发现，2025年四季度滴滴的销售和市场费用飙升，达到了62.47亿，相比2024年同期的32.04亿大涨95%！几乎翻倍。

这说明了什么？说明滴滴又重新拾起了互联网最传统、最有效，也最“烧钱”的武器——补贴。

所以，2025年滴滴的故事很简单：用真金白银的投入，换回了交易规模和市场份额的增长。

02

分业务看，滴滴的业务主要分三块：中国出行业务、国际业务，以及其他创新业务。

国内业务是滴滴的基本盘，也是唯一的利润中心。蜜妹看到，2025年全年这块业务的GTV达到3338亿，同比增长10.7%；平台收入747亿，同比增长24.3%。

更关键的是，它的调整后EBITA达到了123.5亿，同比增长34.5%。这是一个非常惊人的利润体量。

这说明什么？说明在国内市场，滴滴已经基本摆脱了单纯靠补贴维持规模的状态。

尽管滴滴2025年第四季度销售费用暴涨，但主要投向海外，国内业务的投入相对克制。

如果说国内业务是现实，那国际业务就是滴滴的“诗和远方”。

从数据上看，滴滴国际业务确实在狂飙。2025年全年GTV达到1170亿，同比增长28.2%（按固定汇率算31.1%），单量增长24.7%。尤其在拉美（巴西、墨西哥）这些核心市场，滴滴似乎找到了感觉，业务增长迅猛。

但是，增长的代价是惊人的。

2025年全年，国际业务调整后EBITA亏损达到60.5亿元！对比2024年的18.5亿亏损，亏损额扩大了整整两倍多。尤其是在第四季度，单季度就亏了34.4亿。

滴滴官方解释是“增加了对新业务的战略投资”以及“增加了激励和营销支出”。翻译成大白话就是：为了在海外市场抢地盘，滴滴又开始大规模“烧钱”了。

这其实是一个危险的信号。国际业务不像国内，没有绝对的护城河。在拉美，滴滴要面对Uber这个老牌劲旅，还有本地玩家的竞争。

靠补贴换来的增长，能持续多久？用户补贴一停，会不会就跑了？这是所有互联网公司国际化都面临的天问。

现在的滴滴国际业务，颇有点当年国内打车大战的既视感。但区别在于，当年的滴滴背后站着无限的资本和火热的赛道，今天的滴滴，则需要在激烈的市场竞争和自身的盈利压力之间走钢丝。

其他业务（包括自动驾驶、同城货运、金融等）这边，滴滴2025年的亏损有所收窄（从30亿降到26亿），但依然在“烧钱”。

03

看完数据，蜜妹来总结一下滴滴在2025年发生的几个关键变化。

变化一：战略重心从“求稳”转向“求进”。

2024年的滴滴，关键词是“恢复”和“降本增效”。卖掉了一些不赚钱的智能汽车资产，优化成本结构，终于在全年实现了盈利。

2025年风向变了。滴滴的管理层或许认为，“守”的阶段已经过去，现在到了必须“攻”的时候。

为什么要“攻”？因为只靠国内出行业务，天花板清晰可见。每年10%左右的增长，虽然稳健，但无法给资本市场讲出激动人心的新故事。

要想提升估值，必须开拓新的增长曲线。

变化二：用“空间换时间”，国际业务成主攻方向。

趁着现在手里有钱（截至2025年底，现金及理财557亿），国内业务能持续输血，赶紧在海外把盘子做大，建立起规模优势和品牌认知。

这是在用国内的空间去换取海外成长的时间。

变化三：组织架构与资本运作更活跃。

最近滴滴任命了新CTO和首席法务官，管理层进一步年轻化和专业化；同时，旗下的金融科技业务完成了首轮融资。

综合来看，蜜妹认为，2025年的滴滴正站在一个关键十字路口。

一方面，它拥有一个强大且稳定的国内业务作为压舱石，手里有超过550亿的现金储备。

另一方面，它选择了一条极其艰难的道路。国际化是一场巨头之间的消耗战，胜负难料；还有自动驾驶，更是一场漫长的技术马拉松。而历史遗留问题，就像绑在身上的沙袋，让它的每一步都显得比对手更沉重。

未来的滴滴可能会呈现出两种截然不同的面貌：

场景一：国际业务豪赌成功，开启第二增长曲线。再加上金融、货运等业务的协同，滴滴将从一家单一的出行公司，进化为一个全球化的、多元化的生活服务科技平台。

这是最理想的结局。

场景二：扩张失速，陷入两线作战的泥潭。国际市场的竞争比预想的更血腥，亏损窟窿越来越大。最终陷入“海外亏损不止，国内增长乏力”的两难境地。

届时，滴滴将面临巨大的现金流压力和战略抉择，不得不再次收缩战线。

从“止血”到“出击”，这是一个企业从生存走向发展的必然选择。而这场仗最终结果如何，我们拭目以待！

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