本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院

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作者丨实习生陈嘉婕

编辑丨郑琳

2026年3月6日，据港交所披露，深耕电力设备行业三十余年、全球领先的分接开关制造商——华明电力装备股份有限公司（以下简称“华明装备”）向港交所主板递交上市申请，拟以H股形式上市，联席保荐人为J.P. Morgan、海通国际。若成功上市，该公司将成为少数在“A+H”两地上市的电力装备细分行业龙头。

根据招股书及弗若斯特沙利文的报告，按2024年收入计，华明装备在全球分接开关市场中位列第二，市场份额约为17.9%。在全球前三名参与者合计占据约82.5%市场份额的高度集中市场中，该公司是唯一的中国企业。凭借在中国市场的绝对领导地位，按2024年销量计，该公司在中国市场的份额高达约80%，在500千伏以下电压等级这一主流市场，其全球市场份额更是达到约57.3%。

海外市场扩张是华明装备近年来的重要增长动力。2025年，该公司海外销售收入达到4.79亿元，占总收入比例从2023年的14.1%提升至19.9%。2023年至2025年，其海外销售收入的复合年增长率高达32.1%。除中国的两大一体化生产基地（上海奉贤、贵州遵义）外，该公司在土耳其和印度尼西亚设有海外生产基地，并在美国、巴西、新加坡等地设立了销售与服务网点，产品已覆盖全球超过120个国家和地区。

2022年，华明装备±500千伏特高压换流变压器真空有载分接开关成功投运，打破了外国制造商在该领域的长期垄断。2025年，其新型真空有载分接开关在陇东-山东±800千伏特高压直流输电工程实现批量商业运营。该公司还运营着中国首个基于IEC/ISO 17025标准并获得CNAS认可的分接开关实验室。此外，该公司牵头起草并颁布了多项国家及行业标准，其员工作为行业专家也积极参与电气电子工程师学会等国际标准组织的活动，彰显了其技术领导力与行业影响力。

财务数据显示，华明装备在2023年至2025年展现出高增长、高盈利、强现金流的财务特征。其营业收入从2023年的19.46亿元增长至2025年的24.12亿元，复合年增长率为11.3%。其中，核心的电力设备业务收入从16.11亿元增长至20.88亿元，复合年增长率为13.9%。盈利能力方面表现突出。2023年至2025年，该公司的整体毛利率分别为51.5%、48.3%和53.9%；净利率分别为28.3%、26.8%和29.8%。2025年净利润达到7.20亿元。

但需注意的是，华明装备业务增长受全球及中国电网投资、能源结构转型政策影响较大，若相关投资减少或政策支持力度减弱，可能对业绩造成不利影响；该公司面临来自国际知名厂商的激烈竞争，需持续投入以保持技术领先和市场地位。

本次IPO募资，华明装备计划用于：增强核心研发能力，扩展全球销售与服务网络及加强品牌营销，开发海外供应链网络，升级数字化、智能化及自动化制造能力、扩大产能，以及用作营运资金。

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