凝聚思想共识，共促资本市场高质量发展

文/清华大学五道口金融学院讲席教授、副院长，中国资本市场学会创新发展专业委员会联络委员张晓燕

本期《清华金融评论》为中国资本市场学会专刊，集中呈现学会创新发展专业委员会组织撰写的专题文章。专刊出版之际，正值我国资本市场深化改革开放、迈向高质量发展的关键时期，内容兼具学术价值与现实意义。

中国资本市场学会是专注资本市场理论研究、学术交流与决策咨询的重要智库平台。学会汇聚学术前沿、监管实践与市场一线的多元智慧，致力于深化对资本市场运行逻辑与发展规律的系统认知，为构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的中国特色现代资本市场提供理论支撑与智力方案，切实发挥连接学术探索、政策研判与市场实践的桥梁纽带作用。学会下设七个专业委员会，分别聚焦不同领域的基础性、前瞻性问题研究。创新发展专业委员会作为其中之一，重点围绕深化资本市场改革、提升制度包容性与适应性、健全市场功能、发展多元股权融资、推动债券市场高质量发展、建立多层次REITs市场体系等议题开展研究。本期刊发的文章，正是专委会围绕“资本市场高质量发展”年度重点议题，组织学会同人及业界专家开展系统性思考的阶段性成果。

当前，我国经济已步入高质量发展阶段。资本市场作为连接实体经济与金融资源的关键枢纽，其运行质量不仅关乎融资效率与资源配置优化，更深刻影响着科技创新动能培育、产业结构升级、居民财富稳健增长，乃至国民经济整体韧性。推动资本市场自身高质量发展，关乎中国式现代化建设全局，具有深远战略意义。其要义在于：以深化改革完善市场基础制度，以高水平开放提升国际竞争力，以有效监管筑牢风险防线，最终回归服务实体经济这一根本宗旨。这要求我们既关注市场规模扩张，更注重结构优化、功能完善与效率提升；既健全发行、交易、退出等基础制度，更促进投融资两端动态平衡与良性互动；既服务传统产业转型升级，更畅通科技、资本与实体经济的高水平循环。一个真正实现高质量发展的资本市场，必然是功能完备、结构均衡、运行高效、生态健康、监管适配且具备强大韧性的市场。它既是创新驱动战略的助推器，亦是促进共同富裕的连接器，更是维护国家金融安全的稳定器。

正是基于上述认识，创新发展专业委员会聚焦资本市场创新发展领域的重大战略性、前沿性、基础性问题，坚持以数据、实证与案例为支撑，为高质量发展提供智力支撑。本期刊发的文章，正是这一研究宗旨的集中呈现。其中有文章聚焦债券市场，从创新实践、制度整合与国际比较等维度，系统探讨债券市场服务高质量发展的改革路径；也有文章围绕场外衍生品市场指数化发展、数据要素在资本市场价值释放中的关键机制、“十五五”时期资本市场改革的前瞻性框架等前沿议题，从多元视角切入资本市场功能拓展与效能提升的核心命题。这些成果既有宏观层面的战略审思，亦有微观层面的实践洞察，体现出理论研究与政策实务深度融合的鲜明特色，亦构成对资本市场高质量发展路径的一次系统性梳理与学理辨析。

我们深知，资本市场改革是一项复杂而持久的系统工程，诸多重大课题仍需在实践中不断探索、在争论中凝聚共识。本期专刊，既是对专委会阶段性研究工作的一次集中汇报，更是向学界、业界与监管同人的一次诚恳请教。我们诚挚期待，这些探索成果能够激发更为广泛、深入且具建设性的学术争鸣与政策探讨，汇聚各方智慧，为中国资本市场的高质量发展注入源源不断的理性力量。我们坚信，立足中国国情，遵循市场规律，坚持守正创新，在持续、开放、深化的学术积累与实践探索中，中国资本市场必将在高质量发展的航道上行稳致远，以更加成熟的姿态服务中国式现代化的宏伟蓝图。

本期目录

卷首语

1

清华大学五道口金融学院讲席教授、副院长，中国资本市场学会创新发展专业委员会联络委员张晓燕：凝聚思想共识，共促资本市场高质量发展

推动资本市场自身高质量发展，其要义在于以深化改革完善市场基础制度，以高水平开放提升国际竞争力，以有效监管 筑牢风险防线，最终回归服务实体经济这一根本宗旨。

封面专题

推动资本市场高质量发展

当前，我国经济已步入高质量发展阶段。资本市场作为连接实体经济与金融资源的关键枢纽，其运行质量不仅关乎融资效率与资源配置优化，更深刻影响着科技创新动能培育、产业结构升级、居民财富稳健增长，乃 至国民经济整体韧性。推动资本市场高质量发展，关乎中国式现代化建设全局，具有深远战略意义。其要义 在于，以深化改革完善市场基础制度，以高水平开放提升国际竞争力，以有效监管筑牢风险防线，最终回归 服务实体经济这一根本宗旨。

目前正值我国资本市场深化改革开放、迈向高质量发展的关键时期，《清华金融评论》2026年3月刊联合中国资本市场学会创新发展专业委员会，推出“推动资本市场高质量发展”专刊，邀请来自监管、学界、业界的专家学者，深入探讨A股中概股、债券市场、数据要素、指数化投资、私募股权等领域的创新与发展， 为推动我国资本市场迈向高质量发展贡献学术与实践力量。

封面专题

1

中国证监会科技监管司副司长、研究员蒋东兴，中国证监会科技监管司处长侯智杰，中证数据有限责任公司研 究规划部总监李霄：资本市场更好发挥数据要素作用的 探索与思考

数据要素驱动资本市场效能跃升，资本市场则为数据价 值释放提供关键平台，二者形成“数据提效资本、资本 赋能数据”的双向闭环。

2

中证指数公司研究团队：指数化投资的高质量发展及未来趋势

展望未来，境内指数化投资规模、多元化程度及生态建设均有较大发展空间，在服务我国资本市场高质量发展，助 力“长钱长投”生态建设等方面仍大有可为。

3

中证金融研究院机构与行为金融研究部助理研究员邱永辉：提升私募股权创投行业制度包容性与适应性

提升私募股权创投制度包容性与适应性核心，是要坚持“防风险与促发展并重”，以完善“募投管退”全链条政 策环境为抓手，精准匹配科技创新需求和行业发展规律。

4

上海交通大学上海高级金融学院副院长、中国证券投资研究中心主任严弘：筑基与开拓：中国债券市场的改革逻辑与创新方向

展望未来，一个更加市场化、法治化、国际化的中国债 券市场必将能更好地承载国家战略使命，为中国经济高 质量发展与金融体系稳定运行筑牢坚实根基。

5

厦门大学南强特聘教授郑振龙：高质量发展范式下的A股做空机制

我们要认识到，高质量发展的资本市场离不开多空平衡的微观基础，这也是市场行稳致远的基石。

6

中国社会科学院大学教授、金融研究中心原主任，中国人民大学
中国资本市场研究院特聘专家李永森：金融强国建设中的资本市场：战略支撑与功能优化

资本市场作为现代金融体系中市场化程度最高、资源配置效率最强、国际影响力最广的核心子系统，须在 金融强国建设中发挥枢纽性、引领性和基础性作用。

7

中国国际金融股份有限公司首席策略师、资深董事总经理缪延亮：货币秩序重构，“低估”的中概股如何演变

长期来看，随着国际货币秩序加速重构，中概股供需两端持续收缩，资产性价比或不断降低，而内地和香港有望逐 渐替代美国，成为中国资产对接全球资本的核心市场。

8

中信证券首席经济学家明明：债券市场创新，支持高质量发展

债券市场是金融市场的核心环节，对于促进实体经济的稳健发展发挥着至关重要的作用。

9

中国银河证券首席经济学家、研究院院长、新发展研究院院长章俊， 中国银河证券新发展研究院院长助理吴京：关于“十五五”资本市场创新与改革的思考

“十五五”时期，资本市场将更加聚焦统筹发展与安全，坚定做好防风险、强监管的工作主线。

10

华创证券有限责任公司研究所联席所长、固定收益首席分析师周冠南， 华创证券有限责任公司助理研究员方圆：债券市场创新实践的时代探索

未来我国债券市场创新发展仍需在产品和机制优化基础上，聚焦服务实体经济、培育新质生产力、深化对 外开放，从而为资本市场高质量发展注入新动能。

11

华泰证券金融创新部总经理闵豫南，华泰证券金融创新部温晶、付治宽：促进场外衍生品市场指数化发展， 增强资本市场内在稳定性

我国权益类场外衍生品市场处于发展初期，有序发展指数类场外衍生品，有利于增加资本市场内在稳定性。

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来源｜《清华金融评论》2026年3月刊总第148期

编辑丨王茅

审核丨丁开艳

责编丨兰银帆