得益于油气板块的强势，周二A股主要股指在盘中一度强势。但亚太市场周二全线急挫，以及高油价强化了全球通胀压力，从而使得美元指数再度走高，全球流动性随之受到考验。因此，空头重返A股，午市后A股跌幅渐趋扩大，留下一根较长阴K线，短线压力陡增。

流动性压力显现

由于地缘风险外溢的趋势愈发明显，周二国际油价再度扬升。这对于全球资本市场来说，不是一个好消息，因为油价高企意味着美国的通胀压力再度增强，降息预期迅速降低，流动性宽松预期随之瓦解，这对于全球商品市场、全球股票市场的价格定位均带来了新的挑战。其中，国际银价、国际铜价、国际锡价等商品价格均出现了调整态势，这就给A股的实物资产主线带来了较强的压力。

与此同时，美元降息预期降低后，也使得美元指数迅速走高，意味着美元再度强势起来，这往往意味着全球资金回流美元本土，这对全球资本市场的流动性来说，就形成了强劲的抽离效应。所以，不仅是商品市场面临着流动性水位降低的压力，股票市场，尤其是亚太市场更是压力重重。因此，在周二，亚太市场走势极为惨烈。其中，韩国KOSPI指数、日经225指数分别下跌7.24%、3.06%，香港恒生指数在周一急跌2.14%后，在周二再度下跌1.24%，如此数据就进一步说明了强势美元、美联储降息预期降低之后对全球流动性抽离的压力有多大。所以，A股也难以独立走强，只得在周二午市后同步调整。

HALO逻辑或重构多头防线

由此可见，对于周二A股来说，有两个压力，一是全球资本市场下跌所带来的心理层面蝴蝶效应；二是降息预期降温后，有动量资金担心流动性冲击从而减持实物资产主线。盘面也显示出，除了油气板块领涨以及黄金板块相对抗跌外，锡、铜、磷等实物资产品种均出现大幅回落的态势。

正因为如此，多头看到了未来的希望。因为近段时间以来，实物资产主线的强势，不仅是原先降息预期的流动性推力，还有重资产、低淘汰（Heavy Assets, Low Obsolescence），即HALO的交易逻辑。这是在AI时代兴起的一种投资策略，交易逻辑核心有两个，一是具有高壁垒且不易被技术淘汰的实体资产，可以对冲AI所带来的不确定性的产业冲击；二是当前经济体竞争除了科技之外，就是战略矿产资产的竞争，比如说有经济体设立了矿产储备计划，这无疑给实物资产赋予了更高的战略资产溢价效应。而这些交易逻辑是流动性紧张所无法改变的，甚至从长期角度来说，这些交易逻辑才是实物资产定价的核心支柱。因此，流动性压力带来的仅仅是短线的情绪冲击，并不会改变实物资产内在价值和长期交易逻辑。

故，在周三，实物资产主线有望再度企稳，从而成为动量资金回补的核心方向，进而对A股带来新的企稳动能。与此同时，近期市场的波动也使得红利策略重返A股，比如周二银行股的强势等，这些均是A股的权重股，因此，此类个股的强势与实物资产可能的回稳有望构成A股企稳支柱。因此，在操作中，不宜过于悲观，仍可积极调仓，加大对实物资产主线的投资力度。

（执业证书：A1210623100001）

来源：金百临咨询 卢娜