导语：“白酒压了十几年的货，到底积累了多少库存，没人能算清楚。”

在“白酒宇宙中心”，又一白酒大单品“价格锚”失守。

2月初，在全国最大白酒批发市场郑州百荣世贸商城，习酒旗下圆习酒出现集中放量。

据媒体报道，多位酒商反馈，其涌入量估算达到“大几万箱”，甚至后续实际到货量可能超10万箱，货量规模超出单个经销商常规运营能力。

有酒推测抛货来自厂家体系，理由是“除了酒厂，没有哪个经销商有这种体量”。截至2月13日，习酒官方尚未对此做出回应。

本次放量前，圆习酒批发价格维持在每箱500元左右。放量后价格快速下探每箱339元，单箱跌幅近百元，目前略回升至420元-450元之间，但仍低于此前水平。

郑州百荣市场一度掌控着全国酒水流通的半壁江山。白酒业内有“网上买酒，发货地十有八九是郑州百荣”的说法。

在百荣市场乃至全国各地的酒类流通网络中，长期活跃着一个以短期资金周转、“快进快出”完成订单为特征的流通商群体。

与“先款后货、承担年度配额”的一级经销商不同，他们不直接与厂家签约，不承担市场建设与压货任务，核心生存技能是信息整合与价差套利。其中相当一部分是由传统经销商在行业下行期转型而来。他们或主动压缩代理规模，或因现金流断裂被动放弃代理权，转而依靠同业调货维系客户、回笼资金。

由于资金占用极低、周转极快，他们在渠道体系中扮演着流动性补充的角色。

多位郑州百荣流通商向媒体表示，为减少库存压力，他们不得不加入抛售行列。部分流通商选择承担定金损失撤单，避免到货后价格下跌带来的实际亏损。

抛售发生后，如按接货后一箱亏70元、三五百箱测算，单笔未履约订单的定金损失在几千元级别，而若完成交易则需承担数万元左右的亏损。

在价格体系高度依赖信心的白酒行业，某个大单品在最大流通场景里出现极端低价，市场首先追问的并非供需，而是秩序。

圆习酒在郑州集中放量前40余天，2025年12月20日的习酒全国经销商大会上，习酒集团董事长汪地强坦言“库存是大家最大的担忧”，并将过去一年称为“没有硝烟的战争”。

他同时表示，“我们清醒地认识到，当前的价值体系与品牌价值还不匹配，市场基础还不稳固，市场秩序亟须加强”。在此背景下，习酒宣布推进“营销2.0”改革，并承诺“以最大力度保护深耕市场、合规经营的经销商”。

2026年，习酒将继续强化“君品顶天立地、窖藏宽天阔地、金钻铺天盖地”的产品格局。1月26日，据媒体报道，君品习酒打款价下调至919元/瓶，同步推出“购25瓶赠8瓶”的搭赠政策，综合拿货成本可降至696元/瓶。异地扫码数据也被纳入君品习酒的年终返利考核，并将当年市场投放量限定在4000吨。

这一套组合拳以降价、搭赠、数字化管控和限量保价，对高端单品进行“输血”。但其目前在电商平台售价降至570元左右，较打款价呈现明显倒挂。

图源：拼多多

与此同时，习酒正加快推进200元至300元价格带金钻系列全国化布局，目标成为大众消费领域的百亿级品系。

君品习酒是高端核心，窖藏1988是百亿大单品，关乎品牌护城河；金钻系列则是新增量，关乎未来增长。

习酒2025年已投入超3亿元，协助经销商消化约40亿元库存。2026年的财务资源、与管理精力是有限的。

作为已进入存量消化周期的老品，圆习酒价格带低、利润薄，战略优先级必然相对靠后。

核心资源向高端产品倾斜、低端防线承压，这是资源约束下的被动取舍，而非主动“默许崩盘”。

将投入集中于贡献主要利润、品牌溢价最高的高端产品，符合商业理性。酱酒赛道正从品类红利转向品牌竞争，高端单品价格体系一旦失守，修复成本远高于大众单品。

所以市场看到，一端是君品等高端单品的真金白银托举与数字化治理，另一端是圆习酒在最大流通市场显露出“价格锚”承压。

但当大众产品线短时承受冲击压力，又缺乏同样强度的资源维护，它就会成为渠道堰塞湖最薄弱的溃堤口。

大众价位带不仅是规模的底盘，也是渠道信心与现金流的底盘。当圆习酒这样的流通型产品在最大批发市场出现“踩踏”，市场感知到的并非单纯价格波动，而是品牌对渠道的约束力在松动。

更何况，圆习酒集中放量，暴露出的并非一般意义上的库存压力，而是更深层次的交易结构。

参与“挤兑式”抛货的流通商，没有门店装修的资产沉淀，没有消费者品鉴会的长期投入，几乎没有业务团队的运营成本。

在行业上行期，他们是市场流动性的重要提供者，用少量定金锁定货源，赌的是短期价差，承担的是信息撮合职能。酒厂和大商需要他们填充渠道密度，市场需要他们来维持交易活跃。

但在行业下行期，这个群体的脆弱性暴露无遗。

缺乏自营终端消化库存，年底返利政策是“远水不解近渴”，当批价急跌时，唯一的理性选择是“跑得比别人快”。

2020年至2023年酱酒热潮中，流通商虽非全国化的开拓者，却是库存周期的重要参与者。

酱酒热潮的业绩增长高度依赖渠道驱动，正规经销商承担了资金压力和库存压力，二级流通商则承接了从一级市场溢出的库存。为完成酒厂任务及回笼资金，经销商向批发渠道放货，客观上使习酒、国台、金沙等品牌在高增长惯性中得以延续压货节奏。

彼时流通商的入场加剧了渠道热，此时他们的离场也会放大价格崩盘。

2026年的白酒出清，正在从去库存升级为脉冲式“去杠杆”。

渠道不愿用全款压货换取价差、越来越倾向于用定金试错对冲风险，背后是渠道对产业调整期不确定性的重新定价。

这一轮“去杠杆”的行业背景，可以从2025年白酒企业的业绩分化中得到印证。

在19家上市白酒企业中，仅茅台、汾酒两家在2025年前三季度实现营收与净利润双正增长。其他酒企中，已披露年度业绩预告的白酒公司无一实现净利润正增长，酒鬼酒、顺鑫农业等由盈转亏，天佑德酒等盈利降幅超85%。

此前，白酒业内年入上亿的经销商不计其数，中小型经销商干几年也能实现两三千万的年销售额。

但压货亦是无止境。“今年压100万，明年压120万，这个经销商压死了，还有下一个来接盘。”如同郑州百荣某酒商所言，压了十几年的货，社会上到底积累了多少库存，根本没人能算清楚。”

中国酒业协会《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，2025年上半年，58.1%的经销商表示库存增加，超过一半存在价格倒挂问题，白酒行业平均存货周转天数已达900天，较上年同期增加10%。

这意味着2023年生产的酒，2025年还没卖完。20家上市酒企存货合计1706.86亿元，同比增长11.32%。

习酒的处境比行业平均更为严峻。

据公开信息，习酒2025年销售额约190亿元，较2023年的224.47亿元、2024年的215.29亿元连续两年下滑，已跌出200亿俱乐部。君品习酒批价五年累计跌幅达39.82%，为中国酒业协会T9品牌监测中跌幅最大的单品；窖藏1988终端价从高峰时的500元档跌至300元档，已显著低于568元的出厂价，倒挂幅度约60%。

头部白酒并非整体失速，而是从“普涨”转向极致分化。行业不再为所有品牌提供同样宽松的渠道环境，品牌势能强的一端仍能维持相对稳定的价格体系与动销节奏，另一端则更容易在渠道端触发降价与抛售。

具备消费者运营能力、品牌建设意愿的经销商将获得酒厂资源倾斜，而靠杠杆、靠信息差、靠短期套利的中间商，其命运注定颠簸。

牌桌还在，但牌桌规则已经重写。

企业治理需要更强的可执行性，渠道生态需要从压货返利转向动销与合规的制度化，出清需要从库存维度延伸到杠杆维度。

2026年的白酒竞争，不再是简单的“谁库存更低、谁费用更猛”，而是谁能更快完成渠道去杠杆后的新秩序重建，以及在价格透明化与渠道信用脆弱化的条件下，重新把价格体系变成可被相信、可被执行的规则。