图片来源：征探君

2月5日，美团公告称，将以7.17亿美元的初始代价完成对叮咚买菜中国业务的100%股权收购。同日，叮咚买菜在公告中表示，公司的国际业务不在交易范围内，将在交割前完成剥离。交易过渡期内，叮咚买菜将按照交易前的模式继续经营。

收购完成后，叮咚买菜中国业务将成为美团的间接全资附属公司，并入美团财务报表。

资料显示，叮咚买菜由梁昌霖创办并控制，是中国领先的生鲜电商企业。截至2025年9月，叮咚在国内共运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万。

美团表示，此次交易符合公司在食杂零售领域的长期发展规划，将有助于充分发挥双方在商品力、技术、运营等方面的优势，为消费者提供更优质的消费和配送体验。

在外卖逐步形成三足鼎立局面下，美团再度加码即时零售，意欲何为？

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外卖大战屡被约谈

2025年7月，市场监管总局约谈了饿了么、美团、京东三家企业，要求相关平台企业严格遵守法律法规规定，严格落实主体责任，进一步规范促销行为，理性参与竞争，共同构建消费者、商家、外卖骑手和平台企业等多方共赢的良好生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。

次月，美团、淘宝、饿了么、京东等先后在官方网站等发布声明，承诺将“规范促销”，同时提出多项限制补贴行为的举措，包括规范促销行为、合理规划发放补贴、不做非理性促销活动、不以显著低于成本的价格销售商品和服务等。

尽管如此，三个企业均面临外卖大战带来的利润流失。2025年2月，外卖大战逐渐开启，2025年上半年，美团收入1783.98亿元，同比增长14.7%；经营溢利107.92亿元，同比减少34.5%；期内溢利104.22亿元，同比减少37.7%。到了第三季度，美团直接出现亏损——收入954.88亿元，同比增长2%；经营亏损197.59亿元；期内亏损186.32亿元。

2025年第三季度，阿里收入2477.95亿元，同比增长5%；经营利润为53.65亿元，同比下降85%；经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元，主要归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入，部分被阿里巴巴中国电商集团的双位数收入增长、云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。

2025年第三季度，京东收入2991亿元，同比增长14.9%；归属于公司普通股股东的净利润53亿元，同比减少43.7%。值得一提的是，包含外卖业务在内的新业务经营利润为-157.36亿元，同比减少2458.7%。

进入2026年，外卖行业再度遭遇监管。2026年1月9日，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室宣布，将对外卖平台服务行业的市场竞争状况开展深入调查、评估。随后，美团、淘宝闪购及京东等相继发表声明，表示将全力配合调查工作。

在监管督促下，外卖平台的竞争也有望从价格战转为质量与服务的竞争。

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竞争延伸至即时零售

如今，阿里、京东、美团的竞争已经从单纯的餐饮外卖进阶到即时零售范围内。

2025年6月，阿里CEO吴泳铭发布全员邮件称，饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群。这代表着阿里电商平台开始向大消费平台转变。

同年11月，饿了么App更名为淘宝闪购，深度融合淘宝生态。在2025年第三季度业绩说明会上，阿里就曾表示，截至10月31日，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售业务。未来，将继续推动即时零售与阿里其他业务的生态协同效应。

2026年1月，阿里旗下的千问APP全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购等阿里生态业务。2月，千问APP更是上线“春节30亿大免单”活动，下载APP用户可领取一张25元无门槛免单卡，1分钱便可喝奶茶。

另一边的京东则是孵化出七鲜美食MALL、七鲜小厨、京东折扣超市等业态，丰富即时零售业务。

此次美团收购叮咚买菜中国业务，也是其加码即时零售护城河的重要途径。

2017年5月，梁昌霖在上海创办叮咚买菜；2021年6月，叮咚买菜在美国纽交所上市。彼时，招股书显示，2020年，叮咚买菜营收为113.36亿元，同比增速高达192.15%。2018年至2020年，叮咚买菜的GMV从7.42亿元增至130.32亿元，复合年增长率高达319.2%。根据灼识咨询的数据，这一增速为国内前五大即时电商之首，同时远高于同期行业平均114.6%的复合增速。

2021年上市后，叮咚买菜提出“效率优先，兼顾规模”的战略，从全国扩张转向了深耕区域。从2022年开始，叮咚买菜陆续退出滁州、珠海、唐山、厦门等城市，暂停成都和重庆市场的运营。2024年，叮咚买菜关闭广州27个站点和深圳11个站点，开始深度布局江浙沪市场。

2025年第三季度，叮咚买菜GMV达到72.7亿元，营收为66.6亿元，同比增长2%，创下了历史季度新高。该季度Non-GAAP净利润1亿元；GAAP净利润0.8亿元。至此，叮咚买菜已实现了连续十二个季度Non-GAAP标准下的盈利，和连续七个季度GAAP标准下的盈利。

收购盈利的叮咚买菜，也将为美团的即时零售增添更多竞争力。目前，美团旗下有自营前置仓即时零售业务小象超市。此前有媒体报道，小象超市已在全国20个城市开设了近千个前置仓，其主要集中在华北地区。而叮咚买菜近年来主要布局江浙沪，同样有上千个前置仓。并购后，小象超市与叮咚买菜的前置仓资源将形成互补。

随着阿里整合“淘宝闪购”、京东布局多元业态，即时零售的竞争已从流量争夺走向生态协同与用户体验的深耕。美团对叮咚买菜中国业务的收购，进一步补足其在即时零售的效率与服务。但即时零售的布局能否为美团带来更多盈利，也需要看后续运营。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)