1月29日，A股白酒板块全线爆发。

截至29日收盘，贵州茅台（600519.SH）报收1437.72元/股，上涨114.03元/股，罕见暴涨8.61%；五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、水井坊（600779.SH）、舍得酒业（600702.SZ）、金徽酒（603919.SH）、酒鬼酒（000799.SH）等超10家白酒上市公司涨停，白酒股全线大涨。

“今天白酒板块的大涨，表面看是市场情绪的集中释放，但深层逻辑在于宏观层面的‘预期修复’。白酒作为强周期、高社交属性的品类，成为资金提前布局的标的。”酒业分析师蔡学飞对南都湾财社记者表示，不过这更多是资本市场对“拐点”的博弈，终端消费的真正回暖，还需要看接下来春节传统旺季的动销数据是否扎实。

白酒个股1月29日收盘价及涨幅，来源于东方财富App

各地提振消费政策出炉

贵州遵义：组织工会会员参与白酒系列促销活动。

上述分析师所谓的宏观层面的“预期修复”，即一系列促消费、稳经济的宏观措施，“比如房地产政策的松绑、地方政府发放消费券、央行降准释放流动性，以及高层会议重申扩大内需等都有望带动商务宴请和社交消费的复苏。”

南都湾财社记者注意到，2026年开年以来，地方两会密集召开，各地将促消费列为年度重点工作，围绕增强消费能力、优化消费供给、创新消费场景等维度出台多项举措，释放出明确的扩内需信号。

在此背景下，各大白酒产区将“白酒动销”作为重点。在今年1月26日，遵义市公开发布的《关于做好2026年一季度全市经济工作实现“开门红”的若干措施》，不仅明确“支持白酒企业降成本稳生产；延续实施白酒产业支持政策，支持白酒企业加大生产力度”，更是将火力集中于“促动销”，明确支持白酒企业加大促销力度；强化与电商平台的协作，开展线上白酒促销活动，组织工会会员参与系列促销活动。

贵州仁怀市也明确支持白酒企业发展，力争将对应的政策红利落实。1月9日，仁怀市印发《深化世界酱香白酒核心产区建设政策措施》，发布28条“硬核”政策。从符合相关条件的企业“每口窖池补助4000元”支持产能建设，到电费燃气费直接补贴降低生产成本，再到“最高300万元”鼓励企业“智改数转”。

春节旺季来临，茅台批价回升

公开数据显示，受春节旺季需求向好等因素影响，茅台批价有所回升。有媒体报道称，部分茅台经销商已到货的飞天茅台（53度/500ml）1月和2月的配额已售罄，甚至有经销商称“目前，飞天茅台需求较旺，货不够卖”，春节前飞天茅台市场短期供应或偏紧。

南都湾财社记者摄

对此，酒业分析师肖竹青对南都湾财社记者表示，“节前需求驱动+茅台公司市场化调控发货节奏”叠加效应催化茅台酒价格上行的行情。此次价格上涨更多是由于茅台主动控量稳价的政策干预，叠加春节旺季的季节性需求因素。日前茅台出台短期控量措施，目的是在年底经销商资金紧张时减负，防止恐慌性抛售。

春节前动销方面，一位白酒行业人士对记者表示，从目前的市场来观察，春节前的备货目前呈现“两端强、中间弱”的分化格局，茅台、五粮液等高端酒凭借品牌力，渠道打款和发货节奏平稳，库存处于良性区间；而大量的次高端及区域品牌，经销商备货普遍谨慎，库存压力依然存在。动销方面，整体“旺季不旺”的特征比较明显，普通宴席和大众送礼市场恢复缓慢。

中信证券1月28日分析认为，白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在经销商大会后持续学习，吸收龙头企业渠道、产品等多维度改革经验。行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费者教育，促进开瓶动销并为经销商减负。综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多因素，判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，无须过度悲观；再考虑到后续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。

估值低位，头部白酒股仍是优质资产？

蔡学飞对南都湾财社记者表示，从投资角度来看，头部白酒上市公司，如茅台、五粮液、泸州老窖，仍是A股核心的优质资产，这源于其品牌高壁垒、盈利确定性和穿越周期的现金流。在消费板块内部，其抗衰退能力确实强于其他品类；但放在全市场中，当系统性风险出现时，白酒并不能像国债或黄金那样“避险”，需要区别对待。

值得注意的是，贵州茅台1月28日盘中一度跌至1322.01元/股，创下2024年10月份以来的新低；对此，知名投资人段永平表示，拉长时间看当前股价“真的不贵”。贵州茅台之外，五粮液等白酒上市公司1月28日的股价也跌到2024年10月份以来的新低。

从估值角度看，当前头部白酒企业相对较低。截至1月29日收盘，贵州茅台的市盈率（动）、市净率分别为20.90、7.93，五粮液的市盈率（动）、市净率分别为14.99、3.02，泸州老窖的市盈率（动）、市净率分别为12.74、3.68。相较于当前A股市场上热门赛道的头部上市公司而言，估值相对处于低位。

五粮液近期走势及其市盈率等

不过，也应注意白酒调整周期下，白酒上市公司的业绩下滑的风险。据近期白酒上市公司公布的业绩预告，不少公司业绩大幅下滑。据洋河股份业绩预告，预计2025年盈利21.16亿元—25.24亿元，同比下滑62.18%—68.30%；2024年公司盈利66.73亿元。此外，水井坊等上市公司也发布业绩预减公告，金种子酒发布业绩预亏公告。

上述白酒分析人士分析认为，此次白酒板块大涨，是在政策预期、旺季催化、估值低位等多重因素共振下产生的市场反应。尽管资金情绪明显回暖，但能否构成真正的行业“拐点”，仍需观察春节动销的实际成色以及后续经济复苏的持续性。

采写：南都·湾财社记者 张海霞