真假难辨

1月28日，算力板块迎来久违大涨，准确来说，有反应的是算力租赁概念。美利云一字涨停，网宿科技涨超10%。

算力租赁是AI产业链的核心基础设施环节，在全球算力供需紧张、产业链上下游共振、以及短期消息催化下，相关概念大涨一波也在所难免。

巨头调价引发产业链涨价担忧

如果非得找基本面原因，消息得追溯到几天前。

1月23日，全球云计算巨头亚马逊云科技（AWS）宣布对其面向大模型训练的EC2机器学习容量块实施约15%的价格上调，这是AWS长达约二十年首次打破（调价）。

另外，谷歌正式发布将于2026年5月1日对数据传输价格进行调整，其中北美地区数据传输价格翻倍，其他地区也有不同幅度上调。

这两个消息很重要。整个行业都盯着头部公司，这两个头部公司的决定标志着AI算力资源紧缺背景下定价逻辑的重大转变。

这也意味着，成本压力有可能向上游传导，国内云厂商涨价预期升温，算力租赁公司手握稀缺资源议价权显著提升。

涨价可不是小事情，算一笔账：如果按企业日均训练8小时计算，AWS涨价后月成本直接增加1200美元，1年成本将增加438，000美元。对于大公司来说，或许还可以承担，但对于中小企业来说，很可能催化它们转向第三方算力租赁。

除了巨头们调价的消息之外，英伟达宣布向CoreWeave投资20亿美元，以加速这家数据中心公司在2030年前增加超过5GWAI计算能力的进程。

毕竟，从现在的需求端来看，AI应用、智能体的不断涌现，对CPU核数、存储记忆和CPU/GPU存储协同调用需求激增，带来算力消耗指数级提升。

应势而变

算力产业链涉及从上游硬件供给（芯片、服务器等），到中游算力运营（智算中心建设、算力租赁、系统集成等），再到下游需求落地（模型优化、行业解决方案等），通过各环节的协同联动，形成了完整且高效的价值传导体系。

美利云虽然从传统造纸企业向绿色算力服务商转型，提供机架出租、网络接入及运行维护等算力基础设施服务。不过，另一家公司华胜天成可谓深度参与了算力产业链。

1998年，华胜天成在北京成立，初创团队由原电子部第六研究所的技术与业务骨干组成。成立初期，公司聚焦IT产品代理及系统集成业务，核心是为政府、企业提供硬件组装与代理销售服务。

到了2008年，国内IT行业竞争白热化、国产化政策浪潮初涌，华胜天成开始向IT服务转型。算力的故事开始于2010年，华胜天成布局算力的想法或许也跟大多数企业一样，顺应国家发展，响应国家号召。

华胜天成先后斥资收购摩卡软件、磐天集团，分别提升了在运营商、金融、社保等领域的市占率与竞争力。

2012年，公司发布云计算业务线品牌“天成云”，建立云计算产业联盟，正式将云计算纳入核心业务版图。作为IBM的销售代理方，当年IBM发展如日中天之时，华胜天成2012年营收达到52亿元的阶段性峰值。

进入数字化时代后，在云计算理念的指引下，传统IT系统集成商能够腾挪的空间被持续压缩。再加上2022年，时代的风口又来了，AI的到来催生了对算力的大量需求。

2023年是华胜天成的战略转折关键节点，公司明确将AI算力中心建设与运营定为核心发展主线，押注国产算力赛道，从“传统IT服务商”转型为“算力基础设施一体化服务商”。

卡位算力中下游

华胜天成深度参与了算力产业链的其中两个环节：中游、下游，涉及算力基建、服务、AI应用。

一是算力基建板块，华胜天成提供智算中心规划、设计、建设、实施、运维的全周期服务。公司已主导全国21个在建华为昇腾智算中心中的15个总包项目。

二是算力服务板块，公司推出“智能体一体机方案”，集成算力、软件和运维服务，降低客户AI部署门槛，为政府、金融、能源、制造等行业提供灵活、高效的智算资源支持。

三是AI生态与应用板块，公司深度绑定华为昇腾生态，同时与英特尔、火山引擎、百度智能云等建立战略合作，在金融、政府等领域实现规模化落地。

2024年，华胜天成加速布局AI算力中心建设与运营，与华为昇腾生态深度绑定，算力调度、算力服务等业务收入快速增长，成了推动其业绩改善的核心动力，同年公司归母净利润扭亏为盈。

2025年前三季度，该公司实现营业收入31.72亿元，同比增长6.54%，实现归属于上市公司股东的净利润3.58亿元，同比扭亏为盈。

天然“炒作场”

华胜天成，天然容易被资金炒作。

2024年11月，华胜天成开启过一波大的行情。作为华为概念股，华胜天成极易受到相关消息的带动，更有市场人士把它戏称为华为昇腾的“亲儿子”。

彼时，华为Mate70系列开启预订，预约人数突破230万，11月19日华胜天成首板。六一中路、交易猿、炒股养家、宁波桑田路、章盟主等A股顶级游资集体入场，把股价打出了9连板。

2025年7月24-8月27日，华胜天成又走了波漂亮的趋势，涨跌幅149.5%左右，期间多次涨停并创历史新高，成为A股算力板块最耀眼的明星之一。

这波大涨与其业绩拐点、算力风口的催化消息有关。彼时，英伟达H20芯片供应受限传闻发酵，国产算力替代需求激增。另外，天津智算中心300P算力系统等多个项目的落地，也让资金感到兴奋不已。

这一波里，机构的沪股通（北向资金）、机构专用席位、高盛国际的自有资金、摩根士丹利国际等机构与陈小群、张盟主等游资双打，把华胜天成推向了高潮。

最近，算力偶有利好消息催化时，华胜天成几乎从未错过行情。

虽然算力的概念让市场疯狂，但如果结合公司财务情况、AI算力等业务的贡献存在瑕疵。到底值不值这么多钱，需要理性对待。

华胜天成估值与财务不匹配，这是一个要考量的风险点。截至2026年初，公司动态市盈率48倍左右，而软件和信息技术服务业平均市盈率仅28倍。

财务层面，公司经营现金流持续承压。2025年前三季度经营活动现金流净额为-1.64亿元，同比由正转负，预付账款激增至8.06亿元，主要用于AI芯片采购却未披露对应订单，若项目不及预期，短期也会将面临巨额坏账风险。

华胜天成确实陆续签了不少大单，其AI相关核心收入什么时候可以形成规模，完成新老业务的实际账面价值体现，值得关注。

免责声明（上下滑动查看全部）

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经下午茶力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。